目前甲醇基本面較弱，內(nèi)地和港口庫存均處于相對(duì)高位，下游需求恢復(fù)較慢，疊加疫情全球蔓延和原油價(jià)格下跌等外圍利空因素，預(yù)計(jì)甲醇價(jià)格仍將底部振蕩。

圖為甲醇2005合約日線

3月，甲醇期現(xiàn)貨價(jià)格加速下跌。截至3月31日，江蘇甲醇出罐價(jià)已跌至1570—1600元/噸，魯南甲醇價(jià)格跌至1480—1490元/噸，內(nèi)蒙古甲醇價(jià)格跌至1350—1450元/噸；鄭醇主力合約2005收盤價(jià)1596元/噸，月跌幅20.60%。目前甲醇基本面較弱，內(nèi)地和港口庫存均處于相對(duì)高位，下游需求恢復(fù)較慢，疊加疫情全球蔓延和原油價(jià)格下跌等外圍利空因素，預(yù)計(jì)甲醇價(jià)格仍將底部振蕩。

庫存處于相對(duì)高位

隨著國內(nèi)新冠肺炎疫情得到有效控制，3月開始各地物流恢復(fù)，內(nèi)地甲醇生產(chǎn)企業(yè)庫存壓力有所下降，同時(shí)開工率迅速提升。根據(jù)卓創(chuàng)數(shù)據(jù)，截至3月26日當(dāng)周，國內(nèi)甲醇整體裝置開工率為72%，較2月中旬的低點(diǎn)62%提升了10個(gè)百分點(diǎn)；西北地區(qū)甲醇開工率為86%，較2月中旬的低點(diǎn)71%提升了15個(gè)百分點(diǎn)。目前國內(nèi)甲醇開工率已經(jīng)恢復(fù)到中等偏高水平，甲醇供應(yīng)充足，但甲醇下游的恢復(fù)進(jìn)度明顯慢于上游，因而近期內(nèi)地去庫存步伐有所停滯。根據(jù)隆眾數(shù)據(jù)，截至3月26日當(dāng)周，西北地區(qū)甲醇庫存32.46萬噸，環(huán)比增加0.08萬噸，整個(gè)3月西北地區(qū)甲醇庫存均保持在31萬—32.5萬噸水平，而目前的西北庫存比去年同期高出24%，內(nèi)地庫存壓力仍較大。

進(jìn)口方面，雖然梅賽尼斯特立尼達(dá)85萬噸和智利84萬噸裝置4月1日開始進(jìn)入停產(chǎn)狀態(tài)，但考慮到中南美在我國甲醇進(jìn)口中占比相對(duì)有限，預(yù)計(jì)對(duì)甲醇進(jìn)口量影響不大。隨著伊朗、沙特和東南亞前期檢修甲醇裝置的陸續(xù)復(fù)工，近期甲醇進(jìn)口到港量提升。根據(jù)卓創(chuàng)數(shù)據(jù)，3月以來，我國甲醇單周到港量均在20萬噸以上水平，預(yù)計(jì)3月甲醇進(jìn)口量預(yù)估值為85萬—90萬噸，較2月的70萬噸顯著提升。同時(shí)，卓創(chuàng)預(yù)估4月上半月中國甲醇進(jìn)口船貨到港量仍在50萬噸左右的高位。港口地區(qū)甲醇庫存也處于偏高狀態(tài)，華東、華南多個(gè)重點(diǎn)庫區(qū)庫容緊張。根據(jù)卓創(chuàng)數(shù)據(jù)，截至3月26日當(dāng)周，甲醇華東港口庫存59.05萬噸，港口總庫存105.55萬噸，與去年同期相當(dāng)，但港口可流通貨源34.9萬噸，較去年同期的28.15萬噸升高24%。

下游需求恢復(fù)較慢

相較而言，甲醇下游需求恢復(fù)進(jìn)度明顯慢于上游。甲醇傳統(tǒng)下游尚未出現(xiàn)大面積復(fù)工，多數(shù)行業(yè)開工率仍低于去年同期。根據(jù)卓創(chuàng)數(shù)據(jù)，截至3月26日當(dāng)周，甲醛、二甲醚、MTBE、醋酸、甲縮醛和DMF的開工率分別為19.74%、16.25%、37.28%、69.38%、10.74%和60.81%，而去年同期以上行業(yè)的周度開工率分別為25.92%、23.69%、57.53%、74.05%、12.12%和70.08%。在疫情全球蔓延的背景下，預(yù)計(jì)甲醛、醋酸等終端受出口影響較大的行業(yè)恢復(fù)進(jìn)度仍慢。MTO方面，寧波富德、浙江興興和江蘇斯?fàn)柊钜褭z修結(jié)束，陽煤恒通4月有檢修計(jì)劃。根據(jù)卓創(chuàng)數(shù)據(jù)，截至3月26日當(dāng)周，MTO/MTP開工率為78%，環(huán)比下降5個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)近期新低。

近期甲醇價(jià)格持續(xù)下滑，除了自身基本面較弱以外，還疊加了疫情全球蔓延以及原油深度下跌的影響。目前甲醇期現(xiàn)貨價(jià)格已觸及2015年年底的低點(diǎn)，但煤價(jià)卻比2015年年底高出200元/噸以上，內(nèi)地甲醇生產(chǎn)企業(yè)整體虧損較為嚴(yán)重。4月開始甲醇生產(chǎn)企業(yè)將進(jìn)入傳統(tǒng)的春季檢修，預(yù)估4—5月涉及檢修的甲醇產(chǎn)能共計(jì)1060萬噸/年。但由于各甲醇工廠的實(shí)際成本、利潤和企業(yè)定位不同，因而實(shí)際檢修兌現(xiàn)情況仍需密切跟蹤。預(yù)計(jì)近期甲醇價(jià)格仍將底部振蕩，直至內(nèi)地大規(guī)模春季檢修兌現(xiàn)。