嘉賓背景介紹：

吳洪韜，善境投資管理有限公司CEO擁有20年期貨證券從業(yè)投資經(jīng)驗(yàn)，對(duì)于豆粕品種行情把握精準(zhǔn)，被業(yè)內(nèi)稱(chēng)為“豆粕王”。

吳洪韜老師對(duì)豆粕油脂市場(chǎng)的理解功力是極其深厚的，多年交易經(jīng)驗(yàn)提煉總結(jié)出重要的“靈魂拷問(wèn)”清單： 我是誰(shuí)？我有多少資金？我的策略適合哪種市場(chǎng)環(huán)境？我的操作方式是否與我的資金量相匹配？我有沒(méi)有選錯(cuò)品種？我應(yīng)該找什么樣的志同道合朋友切磋？當(dāng)前是什么樣的市場(chǎng)環(huán)境？當(dāng)前市場(chǎng)是否與我的策略相匹配？我有沒(méi)有做資金管理？如果回答為否，那么是時(shí)候好好反思一下自己的整個(gè)研究交易體系了！面對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)，多看少做，尋找價(jià)值點(diǎn)。交易策略如果不能隨著市場(chǎng)環(huán)境進(jìn)行變化，那么就等待自己最想抓住的那一段行情來(lái)做，也不耽誤賺錢(qián)。

市場(chǎng)篇：

國(guó)內(nèi)外疫情發(fā)展不同步背景下的市場(chǎng)

Q：目前是一個(gè)什么樣的市場(chǎng)？新冠肺炎引發(fā)全球金融市場(chǎng)危機(jī)，具體對(duì)農(nóng)產(chǎn)品期貨有什么影響？

吳洪韜：農(nóng)產(chǎn)品其實(shí)我把它分為兩大類(lèi)，一類(lèi)是食用農(nóng)產(chǎn)品，包括豆粕豆油棕櫚油等等；一類(lèi)是工業(yè)農(nóng)產(chǎn)品，包括橡膠棉花玉米等等。這兩類(lèi)農(nóng)產(chǎn)品有比較大的不同，食用型農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格主要看需求，工業(yè)型農(nóng)產(chǎn)品主要是與經(jīng)濟(jì)周期掛鉤，因此這兩大塊走勢(shì)可能不一致。

其實(shí)（食用）農(nóng)產(chǎn)品的邏輯是一個(gè)臺(tái)階一個(gè)臺(tái)階的走的，在什么時(shí)間走什么邏輯，是非常清晰的過(guò)程。比如2月-3月炒作南美收獲，進(jìn)入4月-5月炒作供應(yīng)量和北美種植情況，6月-7月炒作天氣，8月-9月炒作北美收獲情況。大頭走完以后，小頭可以抓一抓。邏輯基本上兩個(gè)月一變，所以也就看兩個(gè)月的矛盾，太長(zhǎng)遠(yuǎn)也不靠譜。如果一輪豆類(lèi)的行情走半年的話(huà)，那基本有3個(gè)矛盾先后發(fā)生。

對(duì)于豆粕，以前談供需是來(lái)自于微觀基本面的變化。目前市場(chǎng)是經(jīng)濟(jì)危機(jī)加上金融危機(jī)，整體需求量同比來(lái)看是下降的，供給變化不大，這是當(dāng)前的大環(huán)境。由于受到疫情的影響，阿根廷港口運(yùn)輸延遲，南美港口運(yùn)輸延遲，這是當(dāng)前的小環(huán)境。目前是供應(yīng)延遲導(dǎo)致的豆粕短期反彈。但是隨著進(jìn)入4月份，可能有其他因素刺激炒作，這個(gè)我們到時(shí)候再看。就邏輯來(lái)看，說(shuō)有200多點(diǎn)以上的大行情，現(xiàn)在這個(gè)時(shí)間段是看不到的。談到豬周期，受到疫情影響，現(xiàn)在國(guó)內(nèi)還沒(méi)開(kāi)始養(yǎng)豬，有養(yǎng)豬的也是小豬，需求增量小，生豬的存量量沒(méi)有上升，豬周期應(yīng)該會(huì)往后1-1.5個(gè)月，豆粕行情也會(huì)相應(yīng)延后。那么綜合來(lái)看，港口炒作加上疫情轉(zhuǎn)好疊加，我認(rèn)為豆粕是反彈行情。4月-5月玉米和大豆的北美種植情況，再結(jié)合天氣因素考慮，接下來(lái)再看。

對(duì)于油脂，2月-3月中旬第一波下跌是由于疫情爆發(fā)，復(fù)工率低，飯店停業(yè)普遍，豆油庫(kù)存下滑。第二波下跌是由于原油價(jià)格下跌拉著成本往下走。疫情席卷全球，餐飲行業(yè)遭遇重創(chuàng)，全球需求量面臨下滑，即使中國(guó)需求恢復(fù)，整體效應(yīng)還是需求下降的。

農(nóng)產(chǎn)品不要想太遠(yuǎn)，把握住2個(gè)月切換邏輯，因?yàn)檫壿嬕恢痹谧?。比?016年之前，大家關(guān)注供應(yīng)，隨后貿(mào)易戰(zhàn)打起來(lái)之后又關(guān)注貿(mào)易戰(zhàn)，再往后又開(kāi)始關(guān)注豬周期。要注意邏輯的切換。

Q：國(guó)內(nèi)疫情和海外疫情發(fā)展情況目前不同步，對(duì)于交易層面而言，是否存在一些交易性的機(jī)會(huì)？

吳洪韜：其實(shí)當(dāng)前市場(chǎng)的本質(zhì)就是不確定性，這個(gè)機(jī)會(huì)是不確定性機(jī)會(huì)，因?yàn)閷?duì)標(biāo)沒(méi)有標(biāo)準(zhǔn)。打個(gè)比方，在東北過(guò)冬，室內(nèi)暖氣25度，室外零下25度，你說(shuō)到底以哪個(gè)為標(biāo)準(zhǔn)？國(guó)內(nèi)國(guó)外情況矛盾的背景下，建議休息。因?yàn)槭澜缱兓?，跟以前不一樣，現(xiàn)在國(guó)內(nèi)與國(guó)際完全接軌，沒(méi)錯(cuò)國(guó)外市場(chǎng)恐慌，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)是避風(fēng)港，但是避風(fēng)港也有風(fēng)在吹。就像冬季取暖，室內(nèi)燒柴只要一停，馬上房間溫度就要下降，這是一個(gè)道理。

經(jīng)歷市場(chǎng)起起伏伏多了，我也有一些觀察。抄底要注意情況，所有底部都不是V型底。第一批抄底第一批死，第二批抄底第二批死。等6個(gè)月再買(mǎi)，有大把時(shí)間可以抄底。打個(gè)比方，剛出鍋的餃子，害怕吃不到趕緊去搶著吃，結(jié)果把自己燙死了。

Q：您怎么看未來(lái)疫情對(duì)市場(chǎng)的影響？

吳洪韜：其實(shí)回看歷史，這次危機(jī)是比較特殊的，是有疫情引發(fā)的金融危機(jī)，再升級(jí)為經(jīng)濟(jì)危機(jī)。疫情轉(zhuǎn)好，不見(jiàn)得金融危機(jī)能夠轉(zhuǎn)好。這是與歷史上數(shù)次發(fā)生的全球金融大危機(jī)特別不一樣的地方。

現(xiàn)在黑天鵝太多，因?yàn)楹芏嗥髽I(yè)日常是帶杠桿經(jīng)營(yíng)的，這是與疫情無(wú)關(guān)的危機(jī)之處，等最?lèi)毫拥那闆r出現(xiàn)。7-8月份疫情可能告一段落，當(dāng)然國(guó)外解決問(wèn)題的時(shí)間可能比較長(zhǎng)。由疫情導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，等疫情結(jié)束以后，再來(lái)挽救經(jīng)濟(jì)危機(jī)。

交易哲學(xué)篇：

自我認(rèn)知是交易中的關(guān)鍵問(wèn)題

Q：跟以往的危機(jī)相比，這次有什么不同之處？

吳洪韜：其實(shí)對(duì)于產(chǎn)生全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)的原因目前很難確認(rèn)，很難說(shuō)完全是由疫情導(dǎo)致的，也可能危機(jī)很早就出現(xiàn)了，疫情只是催化劑。前面我也提到了一點(diǎn)，以往的經(jīng)濟(jì)危機(jī)是單純的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，是經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，而這次非常不同。

最大的影響主要是在需求方面，疫情形勢(shì)嚴(yán)峻，誰(shuí)敢出門(mén)？目前各國(guó)抓住于給病人吃藥，先治病，把病治好了再談挽救經(jīng)濟(jì)的措施。

Q： 您目前主要的交易模式是什么樣的？

吳洪韜：我是做中長(zhǎng)線(xiàn)交易的，目前就是觀望狀態(tài)。做趨勢(shì)的在這個(gè)市場(chǎng)環(huán)境下，來(lái)回坐電梯，太難。

交易者的交易風(fēng)格要匹配市場(chǎng)環(huán)境。所以，先要辨別目前是什么行情？發(fā)展到哪個(gè)階段？

舉例來(lái)說(shuō)，一萬(wàn)以下做空橡膠，你敢賣(mài)嗎？我們要注意到，成本價(jià)是可以跌破的，但這并不意味著成本線(xiàn)以下你可以放肆做空。如果跌破成本價(jià)，又想嘗試做做，怎么處理？建議倉(cāng)位輕，遇到急跌，少買(mǎi)一點(diǎn)。

輕倉(cāng)是王道。期貨交易最重要的是對(duì)市場(chǎng)的認(rèn)知度，想賺什么錢(qián)？想賺多少點(diǎn)？這些問(wèn)題要想明白。

Q：您認(rèn)為交易中最重要的核心問(wèn)題是需要解決什么？

吳洪韜：我認(rèn)為對(duì)交易的理解，本質(zhì)是研究自己，但是很多人并沒(méi)有發(fā)現(xiàn)這個(gè)最核心的問(wèn)題所在。

有一些人，所有的交易決策取決于別人的分析，但自己不去研究，這是要出問(wèn)題的。做期貨，自己要研究問(wèn)題，自己要思考問(wèn)題。因?yàn)樽约悍治?，心里有底。按自己的交易?jì)劃走，農(nóng)產(chǎn)品的交易策略周期至少是2個(gè)月。比如當(dāng)前的豆粕，庫(kù)存低，跌不下去，庫(kù)存決定價(jià)格。目前的上漲也是短期原因，不是長(zhǎng)期原因，那大體上也該知道如何操作了。

作為交易者，必須要有自己的交易方法和操作方式。比如說(shuō)，你有十萬(wàn)塊錢(qián)做交易，去跟一千萬(wàn)資金的人去交流操作和交易方法，這肯定是行不通的。同理，一千萬(wàn)資金的人，也不要去模仿一個(gè)億的交易方式。否則你都不知道自己虧錢(qián)的原因在哪里。

另外，多學(xué)少做，找個(gè)好好學(xué)習(xí)的地方很關(guān)鍵，找到脾氣秉性相投相似的老司機(jī)去學(xué)習(xí)請(qǐng)教。期貨交易有杠桿，放大人性。

Q：請(qǐng)用一句話(huà)概括您的交易哲學(xué)

吳洪韜：交易哲學(xué)很難用一句話(huà)來(lái)說(shuō)清楚，簡(jiǎn)單提煉就是多看少做，尋找價(jià)值點(diǎn)，以及想法要根據(jù)市場(chǎng)環(huán)境來(lái)變化。

多看少做就是目前的市場(chǎng)，忍住不動(dòng)手，等到十年低點(diǎn)出現(xiàn)，用資金管理規(guī)避價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。舉個(gè)例子，現(xiàn)在用1%的倉(cāng)位拿橡膠，九千多買(mǎi)，明年穩(wěn)定一萬(wàn)多以上，持有一年，利潤(rùn)其實(shí)也很可觀。

尋找價(jià)值點(diǎn)，比如農(nóng)產(chǎn)品里面的草本類(lèi)型，春種秋收都有很明確的規(guī)律遵循。根據(jù)規(guī)律來(lái)交易。

Q： 您最難忘的一段交易經(jīng)歷是什么？

吳洪韜：其實(shí)每天都難忘，收盤(pán)以后就開(kāi)始想，要是這樣做是不是能多賺點(diǎn)兒，那樣做是不是能少虧點(diǎn)兒。一般大賺大虧的時(shí)候就很難忘，尤其是面對(duì)虧損的時(shí)候，簡(jiǎn)直是靈魂拷問(wèn)。運(yùn)氣賺的錢(qián)，用本事虧回去；本事賺的錢(qián)，用運(yùn)氣虧出去。最重要的一點(diǎn)是，這種虧法能不能回避？比如說(shuō)這次原油的暴跌，損失能回避嗎？無(wú)法回避，你就得認(rèn)，因?yàn)槭峭话l(fā)意外。那白銀暴跌呢？你發(fā)現(xiàn)也不回避不了，除非不做。

在期貨市場(chǎng)上，大資金是做不了止損的，只能通過(guò)資金管理來(lái)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。在2015年以后，我就基本不做工業(yè)品和化工品了。2009年我開(kāi)始搞私募，都是在豆油和豆粕上面賺到的。2013-2014我是做空豆油，空棕櫚油賺錢(qián)。到2019年，我是多豆油賺的錢(qián)，收益相當(dāng)豐厚。2015年股指期貨我是被坑，因?yàn)槿蹟嗵澚隋X(qián)，這件事讓我明白散戶(hù)和機(jī)構(gòu)不在一個(gè)起跑線(xiàn)上。

做交易要賺錢(qián)，最好是先知先覺(jué)，或者至少要跟主力同步獲得信息，落后于主力獲得信息，那是肯定要虧錢(qián)的。但是農(nóng)產(chǎn)品不會(huì)出現(xiàn)這種情況，因?yàn)槭袌?chǎng)也是在連續(xù)跟蹤，跟主力是同步獲得信息的。大家也要注意選擇品種上，要留心，選擇可以跟主力同步獲取信息的品種。那怎么篩選呢？我這里說(shuō)一個(gè)簡(jiǎn)單的標(biāo)準(zhǔn)，有些品種短短2-3個(gè)月就上漲下跌40%左右的，基本屬于信息不透明的品種，普通人還是不要去搞了。

Q：您覺(jué)得交易中最困難的一部分內(nèi)容是什么？

吳洪韜：最困難的是不認(rèn)知自己，不知道自己半斤八兩。其實(shí)分析問(wèn)題并不困難，困難的是對(duì)自己的認(rèn)知。資金規(guī)模要與操作方式相匹配。資金規(guī)模每相差一個(gè)零，交易方式就要發(fā)生一個(gè)變化。

Q：當(dāng)交易開(kāi)始獲利時(shí)，應(yīng)該考慮什么？如何解決虧多賺少的問(wèn)題？

吳洪韜：當(dāng)策略進(jìn)入盈利狀態(tài)，應(yīng)該考慮兩個(gè)問(wèn)題：策略完成否？預(yù)期完成否？要注意人不可能賺到最后一分錢(qián)。策略實(shí)現(xiàn)了，預(yù)期走完了，因?yàn)樾呢澆辉敢怆x場(chǎng)是不行的。

去年的豆油行情，我是商人，我要做的就是便宜進(jìn)貨，價(jià)格漲起來(lái)出貨，因此對(duì)應(yīng)的策略就是低價(jià)位買(mǎi)入，高價(jià)位賣(mài)出。考慮到季節(jié)性，那么什么時(shí)候淡季，買(mǎi)入；什么時(shí)候旺季，賣(mài)出。邏輯不要搞反了。每年5-6月份，對(duì)豆油的需求下滑，隨著天氣轉(zhuǎn)冷和節(jié)假日的關(guān)系，十一之后是不是高點(diǎn)位就出現(xiàn)了？這個(gè)是很清晰的邏輯。

但是知易行難，有的人一賺錢(qián)就是開(kāi)始曬單，然后你發(fā)現(xiàn)沒(méi)聲音了，一虧錢(qián)就沮喪。這都是要自己要面對(duì)的心態(tài)難題。