3月31日，滬深兩市高開低走。期權(quán)方面，標(biāo)的資產(chǎn)50ETF跌0.19%收于2.675，華泰柏瑞300ETF(510300)漲0.08%，嘉實(shí)滬深300ETF跌0.03%，各期權(quán)品種隱波明顯回落，但仍處于相對(duì)高位，購(gòu)沽隱波差擴(kuò)大，市場(chǎng)情緒整體偏謹(jǐn)慎。

50ETF期權(quán)市場(chǎng)成交量減少，持倉(cāng)量持續(xù)增加。當(dāng)日期權(quán)總持倉(cāng)2607007張，較上一交易日增加199727張。其中認(rèn)購(gòu)合約持倉(cāng)1561879張，較上一交易日增加120755張，認(rèn)沽合約持倉(cāng)1045128張，較上一交易日增加78972張。持倉(cāng)量PCR值0.6691，較上一交易日小幅下行0.0013。成交量方面，當(dāng)日全市場(chǎng)合計(jì)成交1494907張，較上一交易日減少137116張。其中認(rèn)購(gòu)期權(quán)成交810925張，較上一交易日減少20552張，認(rèn)沽合約總成交683982張，較上一交易日減少116564張。日成交量PCR值0.8435，較前日減少0.1193。

滬深300三個(gè)期權(quán)品種成交也幾近全線下滑，持倉(cāng)整體呈上升趨勢(shì)。滬300ETF期權(quán)成交量1303922張，持倉(cāng)量1777576張，成交金額為12.956億元；深300ETF期權(quán)成交量為242977張，持倉(cāng)量為415385張，成交金額為2.610億元；滬深300股指期權(quán)成交量為34094張，持倉(cāng)量為76241張，成交金額為2.649億元。

當(dāng)前各品種期權(quán)隱波仍處于歷史高位。具體來看，目前50ETF期權(quán)主力認(rèn)購(gòu)平值合約隱波為28.58%，認(rèn)沽平值隱波為32.87%。滬300ETF期權(quán)近月認(rèn)購(gòu)平值合約隱波為27.70%，認(rèn)沽平值隱波為34.78%。深300ETF期權(quán)近月認(rèn)購(gòu)合約隱波29.88%，認(rèn)沽平值隱波34.61%。滬深300指數(shù)期權(quán)近月認(rèn)購(gòu)平值合約隱波為27.32%，認(rèn)沽平值隱波為38.45%。30日歷史波動(dòng)率抬升。從各個(gè)期權(quán)主力合約波動(dòng)率微笑曲線看，認(rèn)購(gòu)及認(rèn)沽隱含波動(dòng)率在20%至40%區(qū)間內(nèi)，較此前明顯回落。

從期權(quán)策略上來講，主要推薦以下三種思路：第一，對(duì)于方向性的投資者，目前市場(chǎng)Gamma和Vega風(fēng)險(xiǎn)都偏高，單邊買入合約，風(fēng)險(xiǎn)較大，建議構(gòu)建價(jià)差組合，并控制好回撤，快進(jìn)快出。第二，當(dāng)前區(qū)域大概率是“底部區(qū)域”，建議可以控制好倉(cāng)位和杠桿，以基金定投形式，構(gòu)建PutWrite指數(shù)策略，滾動(dòng)賣出看跌期權(quán)。第三，目前期權(quán)隱波略有回落，但仍處于相對(duì)高位，各個(gè)品種期權(quán)隱波仍在30%左右，目前市場(chǎng)量能無法支撐隱波一直在高位運(yùn)行，拉長(zhǎng)時(shí)間周期來看，期權(quán)隱波未來必將回落。因此，接下來的一段時(shí)間仍是賣方的黃金周期，投資者可做好Delta中性對(duì)沖，逢高做空波動(dòng)率。

圖為當(dāng)月平值期權(quán)隱含波動(dòng)率