本輪調整受傷最嚴重的莫過于前期強勢的科技股，未來增量資金主要來自三方面，這些資金對低估值藍籌和高分紅企業(yè)更感興趣。新老資金形成斷裂，上漲邏輯出現(xiàn)較大偏差，需要重新整理達成共識的過程。

本周（3.24-3.28）市場跟隨全球股市出現(xiàn)反彈，不過相比歐美動輒千點的大反彈，我們A股的反彈力度明顯有所不及。有人說是因為我們指數(shù)跌的少，有人說是因為散戶被套了主力不愿拉高，也有人說是未來不確定性很大無人敢抄底。相比2月3日、4日的尖底，這次的底部或許是較為復雜的結構。

本周市場其實有不少利好，首先是上周末一行三會的講話，基本排除了我們的金融風險，同時對杠桿、外資、保險等都給予了客觀數(shù)據(jù)，應該說對穩(wěn)定市場預期有明顯幫助；其次是本周海外各國的救市政策不斷，很多國家的政策規(guī)模都超過本國GDP的10%；最后是國內暫時性的封關措施，應該能使輸入性疫情得以全面控制。

在內外緩解的情況下，A股本周卻走得扭扭捏捏，成交明顯萎縮，與部分機構溝通后得出一些判斷。

本輪調整殺傷力不小，但受傷最嚴重的莫過于前期強勢的科技股。一方面美股大跌影響了科技股的比價效應，另一方面外需受困影響了一、二季度科技股的業(yè)績預期，同時大量機構與散戶被套在高位科技股上，一時間難以騰挪，導致整體市場信心和資金失血。

其次，本輪調整后未來增量資金主要來自三方面：一是前期新發(fā)行的公私募約500億元；二是大量保險和部分銀行理財；三是未來逐步回流的北上等外資，這些資金總體風險偏好較低，對低估值藍籌和高分紅企業(yè)更感興趣。這與之前整體市場的上漲邏輯明顯不同，因此新老資金形成斷裂，上漲邏輯出現(xiàn)較大偏差，需要重新整理達成共識的過程。

綜上，我們認為市場在經歷較明顯的蟄伏洗盤與調倉，對中期經濟不確定的高倉位資金緩慢撤出，這部分資金主要在前期強勢科技股中，導致創(chuàng)業(yè)板近期的相對弱勢；而對低估值和相對高分紅更長線的資金逐步加倉，因此近期50指數(shù)明顯最強，這一進一出將是未來一段時間的主要市場格局，而這一格局達成共識恐怕尚需時日和反復，如果在未來隨著外盤震蕩，市場在多次下蹲后依然保持這樣的風格和強弱，相信會有更多資金從科技轉向藍籌，屆時指數(shù)的收復將更為流暢，這或許是四月份后的事情了。

從科技到藍籌，或許三季度再回到科技強國，市場總是讓人出乎意料，很多投資者每當以為跟上了市場節(jié)奏時往往就是變化的開始。股市就如人生，往往最后的贏家是那些永遠不知疲倦向著一個方向奔跑的“阿甘”，而那些自以為聰明的投機客，最后往往成為了“傻瓜”們的陪同者。疫情總會過去，樂觀者終將剩余，未來市場仍將反復，屆時希望你能保持足夠的信心和耐心。