近期，原油價格大幅下挫，PTA成本坍塌，PTA期貨價格跌破4000元/噸一線一路向下，屢創(chuàng)上市以來新低。

圖為PTA2005合約日線

恐慌情緒有所緩解

美聯(lián)儲本月23日宣布，將不限量按需買入美債和MBS，無限量QE開啟。此外，美國參議院就兩黨刺激計劃達(dá)成協(xié)議，美國財政刺激規(guī)模將達(dá)到2萬億美元。美聯(lián)儲無限量QE及美財政部刺激政策，緩解了市場對流動性危機的恐慌。

同時，美國得克薩斯州油氣專員聲稱如果沙特、俄羅斯同意限制原油產(chǎn)量，得克薩斯州也可以考慮減少10%的原油產(chǎn)量。這或提振原油反彈，從而對PTA價格形成一定支撐。不過，海外疫情仍未見頂，原油需求繼續(xù)減少，加之為了爭奪市場份額，主要產(chǎn)油國重回談判桌阻力重重。

社會庫存小幅回落

從供應(yīng)端來看，近期PTA裝置檢修較多，如恒力4#及新鳳鳴開啟為期兩周的檢修，上周裝置負(fù)荷下降至69.7%。聚酯負(fù)荷維持八成左右，較2月底明顯回升。PTA社會庫存從高位350萬噸下降10萬噸左右，基差小幅走強。

然而，裝置檢修周期多數(shù)在半個月左右，下周檢修裝置將逐步重啟，負(fù)荷會回升。目前PTA現(xiàn)貨加工差升至630元/噸附近，期貨盤面加工差升至700元/噸附近，企業(yè)開工意愿增強。PTA市場一直維持正向結(jié)構(gòu)，面對現(xiàn)貨高庫存及銷售壓力，PTA生產(chǎn)企業(yè)依然可以通過與套利商合作，提前回籠資金和鎖定加工差，從而穩(wěn)定生產(chǎn)。因此，從檢修及加工差角度分析，PTA裝置負(fù)荷或上升。

紡織訂單出口受限

隨著國內(nèi)各地推進(jìn)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，下游逐步復(fù)蘇，江浙織機開工率恢復(fù)至73%，回歸正常水平，這或緣于國內(nèi)搶復(fù)工以及趕工前期的出口訂單。目前，歐美等地新冠肺炎疫情十分嚴(yán)重，難言何時見頂，海外紡織品需求驟降。我國紡織品出口占比將近六成，海外需求萎靡，國內(nèi)紡織出口訂單減少，國內(nèi)紡織品積壓。

從聚酯端來看，目前負(fù)荷恢復(fù)至較高水平，庫存居高不下，各聚酯類庫存在30—35天不等。受出口訂單下滑影響，紡織企業(yè)庫存和資金壓力攀升，二季度開工積極性將下降，織機開工率或下滑，這將加劇聚酯行業(yè)累庫壓力，從而倒逼其降負(fù)荷。

總之，需求疲軟仍將壓制PTA價格。目前PTA盤面加工費回升至較高水平，在負(fù)基差背景下，企業(yè)可積極利用期貨盤面鎖定加工費，規(guī)避價格波動風(fēng)險。