近期滬鎳價(jià)格呈現(xiàn)震蕩下跌走勢(shì)，主要受海外疫情蔓延引發(fā)不銹鋼需求憂慮及鎳鐵成本塌陷等因素影響。展望后市，由于不銹鋼產(chǎn)業(yè)鏈仍處于負(fù)反饋階段，預(yù)計(jì)鎳價(jià)難有明顯反彈，預(yù)計(jì)滬鎳延續(xù)區(qū)間震蕩走勢(shì)。

菲律賓海外船舶出入禁令尚未對(duì)鎳礦出口造成較大影響

菲律賓北蘇里高等地區(qū)宣布為期兩周的海外船舶出入禁令，當(dāng)?shù)劓嚨V發(fā)運(yùn)短期被動(dòng)中斷。由于3月為菲律賓傳統(tǒng)雨季，因此當(dāng)前鎳礦發(fā)運(yùn)處于年內(nèi)低位，因此對(duì)全年鎳礦出口影響較小。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2月來(lái)自菲律賓進(jìn)口量為108.67萬(wàn)噸，環(huán)比上漲7.1%，同比上漲59.38%。從港口鎳礦價(jià)格來(lái)看，由于當(dāng)前大部分鎳鐵廠利潤(rùn)已出現(xiàn)倒掛，高價(jià)鎳礦成交乏力，鎳礦價(jià)格連續(xù)出現(xiàn)小幅回落，3月港口菲律賓中等品味鎳礦價(jià)格從362元/噸回落至344元/噸。由于當(dāng)前礦商利潤(rùn)相對(duì)豐厚，而下游不銹鋼對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈負(fù)反饋仍在持續(xù)，預(yù)計(jì)鎳礦價(jià)格仍有回落風(fēng)險(xiǎn)。港口庫(kù)存方面，隨著印尼正式禁礦，疊加菲律賓鎳礦發(fā)運(yùn)短期受限，港口鎳礦處于季節(jié)性回落階段。

鎳鐵產(chǎn)量維持較高水平

雖然當(dāng)前大部分鎳鐵企業(yè)生產(chǎn)利潤(rùn)倒掛，但仍未出現(xiàn)明顯減產(chǎn)，國(guó)內(nèi)鎳鐵供應(yīng)仍保持較高水平。上海有色網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，1-2月國(guó)內(nèi)鎳鐵產(chǎn)量為8.8萬(wàn)金屬噸，同比增長(zhǎng)7%。雖然當(dāng)前菲律賓鎳礦供應(yīng)暫時(shí)中斷，但由于國(guó)內(nèi)鋼廠已提前備貨至2020年4月，且國(guó)內(nèi)原料供應(yīng)恢復(fù)，3月鎳鐵供應(yīng)料將保持平穩(wěn)。境外來(lái)看，1-2月印尼鎳鐵回流量為41萬(wàn)噸，同比大幅增長(zhǎng)106%，同比增速依然維持高位。雖然疫情對(duì)印尼當(dāng)?shù)匚锪鬟\(yùn)輸、人員往來(lái)形成較大限制，但由于印尼青山維達(dá)貝園區(qū)、印尼德龍仍在逐步投放新產(chǎn)能，預(yù)計(jì)印尼鎳鐵回流仍將維持高位。

疫情蔓延拖累不銹鋼需求

由于海外疫情蔓延至歐美等發(fā)達(dá)地區(qū)，部分地區(qū)工業(yè)生產(chǎn)已陷入停滯，海外不銹鋼需求存在較大回落風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)內(nèi)方面，雖然下游加工企業(yè)陸續(xù)復(fù)工，但下游需求未出現(xiàn)明顯改善，不銹鋼價(jià)格持續(xù)下跌。當(dāng)前無(wú)錫304太鋼不銹鋼價(jià)格已下跌至13240元/噸，較月初下跌750元/噸。產(chǎn)量方面，由于廠內(nèi)庫(kù)存高企，鋼廠復(fù)產(chǎn)進(jìn)度不及市場(chǎng)預(yù)期，1-2月全國(guó)主流不銹鋼廠300系產(chǎn)量為186萬(wàn)噸，產(chǎn)量較去年同期下滑3.6%。由于庫(kù)存高企，貿(mào)易商以降價(jià)出貨去庫(kù)為主，鋼廠4月排產(chǎn)依然不樂(lè)觀。庫(kù)存方面，根據(jù)相關(guān)資訊機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)，無(wú)錫與佛山兩地300系不銹鋼庫(kù)存合計(jì)為54.8萬(wàn)噸，環(huán)比上周回落4.4萬(wàn)噸，但整體庫(kù)存依然處于歷史高位。出口方面，海關(guān)公布的數(shù)據(jù)顯示，1-2月中國(guó)不銹鋼總出口量為44萬(wàn)噸，較去年同期減下降12%。由于海外疫情迅速蔓延，歐盟、越南等地工業(yè)生產(chǎn)出現(xiàn)停擺，預(yù)計(jì)后市不銹鋼出口仍顯弱勢(shì)。

綜上所述，雖然菲律賓鎳礦暫停出口引發(fā)鎳礦供給收縮憂慮，但不銹鋼產(chǎn)業(yè)鏈短期仍將延續(xù)弱勢(shì)，預(yù)計(jì)鎳市維持供需兩弱格局，建議維持區(qū)間震蕩操作思路，參考區(qū)間（88000，96000）。