商品期貨研報(bào)作為期貨交易市場(chǎng)的一個(gè)重要組成部分，已越來(lái)越受到投資者的關(guān)注和重視；專業(yè)和高質(zhì)量的研報(bào)更是成為交易成功的重要保證。作為一名普遍的投資者，如何讀懂市場(chǎng)上五花八門的商品期貨研報(bào)，從各類專業(yè)數(shù)據(jù)和圖表中發(fā)掘投資機(jī)會(huì)，讓研報(bào)為我們的交易服務(wù)，一直是困擾大家的問(wèn)題。本文試圖從棉花期貨這個(gè)品種入手，拋磚引玉，為投資者解析商品期貨研究的基本方法，從而輕輕松松讀懂商品期貨研報(bào)。

1.1 商品期貨研報(bào)分類

商品期貨研報(bào)目前沒(méi)有標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)一的格式，從當(dāng)前研究員所寫報(bào)告來(lái)看，按照時(shí)間周期，可以分為日?qǐng)?bào)、周報(bào)、月報(bào)、季報(bào)、半年報(bào)和年報(bào)；按照撰寫內(nèi)容，可以分為行情研報(bào)、調(diào)研報(bào)告、專題報(bào)告和套保方案等。

圖1：商品期貨研報(bào)分類

資料來(lái)源：中銀國(guó)際期貨

1.2 商品研報(bào)基本內(nèi)容

目前市場(chǎng)上投資者接觸的商品期貨報(bào)告以行情研報(bào)居多，此類報(bào)告的基本內(nèi)容包括如下幾個(gè)方面：

1.行情回顧

介紹近期商品期貨價(jià)格漲跌、成交情況和持倉(cāng)情況，解釋其原因。

2.基本面供需分析（產(chǎn)業(yè)鏈分析）

詳細(xì)敘述商品產(chǎn)銷存情況，提供最新數(shù)據(jù)和圖表。農(nóng)產(chǎn)品(6.030, -0.06, -0.99%)供應(yīng)方面，需要跟蹤主要產(chǎn)區(qū)的播種、天氣、收獲和加工情況；需求方面，跟蹤出庫(kù)、出口、裝運(yùn)、銷售情況；庫(kù)存方面需要跟跟企業(yè)工商業(yè)庫(kù)存、倉(cāng)庫(kù)、港口庫(kù)存和倉(cāng)單等。農(nóng)產(chǎn)品作為重要的生產(chǎn)和生活資源，各國(guó)會(huì)制定相應(yīng)的政策，這些政策會(huì)對(duì)商品供需產(chǎn)生重要的影響，也需要重點(diǎn)關(guān)注。

基本面分析和產(chǎn)業(yè)鏈分析是商品期貨分析的重點(diǎn)和難點(diǎn)，也是最能體現(xiàn)報(bào)告水平的地方。內(nèi)容務(wù)求全面具體，數(shù)據(jù)盡量客觀及時(shí)。

3.技術(shù)分析

技術(shù)分析作為商品基本面分析的重要組成部分，同樣不可忽視。技術(shù)分析的一個(gè)重要假設(shè)是“市場(chǎng)行為反映一切”，其中影響價(jià)格的基本面信息也包括在內(nèi)。技術(shù)分析種類繁多，各個(gè)研究員和分析師也各有側(cè)重和偏好，在此不作累述，投資者也可根據(jù)自身所長(zhǎng)，充分利用好這一市場(chǎng)工具。

商品期貨品種一旦上市交易后，本身除了受自身基本面的影響外，也受到產(chǎn)業(yè)外資金的影響，開始具備金融屬性。市場(chǎng)的參與者有相當(dāng)部分交易決策依據(jù)技術(shù)分析，因此，技術(shù)分析是期貨交易的重要參考，是基本面分析的有力補(bǔ)充。

4.投資建議及風(fēng)險(xiǎn)提示

在綜合分析了商品期貨行情、供需、產(chǎn)業(yè)情況后，再結(jié)合技術(shù)分析，給出后市投資機(jī)會(huì)和交易策略。更加具體詳細(xì)的投資方案，還需要明確入市價(jià)位、建倉(cāng)策略、目標(biāo)價(jià)位和止盈止損等。投資建議的形成應(yīng)該邏輯清晰、論述充分、論據(jù)詳實(shí)，操作性強(qiáng)。

期貨交易并非精確的科學(xué)，面對(duì)的不確定性較大?？陀^、準(zhǔn)確和及時(shí)反映行業(yè)的數(shù)據(jù)收集已屬難得，很多時(shí)候數(shù)據(jù)真?zhèn)坞y辨。產(chǎn)業(yè)之外的宏觀因素對(duì)價(jià)格影響較大，但卻是基本面研究的短板和瓶頸。而金融市場(chǎng)資金參與的隨機(jī)性，以及金融市場(chǎng)容易放大情緒，短期扭曲價(jià)格的情況也時(shí)有發(fā)生。所以，即使再專業(yè)的報(bào)告，再完善的風(fēng)控制度，也難免有不足之外，對(duì)投資者揭示風(fēng)險(xiǎn)，任何時(shí)候都不為過(guò)。同時(shí)，對(duì)于分析報(bào)告的免責(zé)揭示也是分析師和研究員自我風(fēng)險(xiǎn)控制的一個(gè)方面。

除了行情研報(bào)以外，套保方案也是期貨公司提供給投資者的一項(xiàng)重要服務(wù)工作。行情研報(bào)的服務(wù)對(duì)象是針對(duì)普遍的大眾投資者，套保方案主要針對(duì)特定的企業(yè)客戶。除包括一般報(bào)告的內(nèi)容外，套保方案必須結(jié)合企業(yè)實(shí)際，量身定做。所以，套保方案包含企業(yè)評(píng)估和分析，在此基礎(chǔ)上，嚴(yán)格按照套保原則，并積極做好交割準(zhǔn)備。