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李元申:甲醇走出低谷還看基本面

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時(shí)間:2020-03-20 11:24:25 來(lái)源:上海禾碩 作者:李元申

隨著國(guó)內(nèi)疫情得到控制,交通解封,內(nèi)地工廠提負(fù)荷速度快于下游恢復(fù)速度。截至上周,西北開(kāi)工率已經(jīng)達(dá)到85%的高位,而下游需求仍在恢復(fù)中,內(nèi)地供應(yīng)過(guò)剩逐步顯現(xiàn)。


圖為甲醇2005合約日線


近期,受新冠肺炎疫情和OPEC+談判破裂影響,美國(guó)原油跌至20美元/桶的低位,能化商品價(jià)格也持續(xù)下行,甲醇期貨創(chuàng)出近4年新低。


原油價(jià)格大幅下滑


疫情和原油對(duì)甲醇的影響分別體現(xiàn)在情緒和預(yù)期方面。近期國(guó)內(nèi)疫情逐步得到控制,但海外形勢(shì)嚴(yán)峻,市場(chǎng)對(duì)于甲醇需求仍擔(dān)憂(yōu),且情緒隨著疫情變化而起伏,從而引起盤(pán)面大幅波動(dòng)。自3月初OPEC+會(huì)議談判破裂以來(lái),原油價(jià)格下跌超過(guò)30%,短期難言見(jiàn)底。油價(jià)下跌拖累資源類(lèi)商品。甲醇最大的下游烯烴,其上游原料主要以原油為主,C/MTO只占25%左右,因此原油價(jià)格短期劇烈波動(dòng)仍將通過(guò)上下游市場(chǎng)間接對(duì)甲醇產(chǎn)生較大的影響。


內(nèi)地、港口供應(yīng)不一


受運(yùn)輸限制、訂單缺失等影響,春節(jié)后內(nèi)地工廠紛紛降負(fù)或停車(chē),甲醇供應(yīng)損失量一度超過(guò)去年春檢損失量。但隨著國(guó)內(nèi)疫情得到控制,交通解封,內(nèi)地工廠提負(fù)速度快于下游恢復(fù)速度。截至上周,西北開(kāi)工率已經(jīng)達(dá)到85%的高位,而下游需求仍在恢復(fù)中,內(nèi)地供應(yīng)過(guò)剩逐步顯現(xiàn)。


同時(shí),海外疫情不容樂(lè)觀。考慮到疫情對(duì)需求的影響,海外最大的甲醇生產(chǎn)商梅賽尼斯發(fā)布公告不限期關(guān)停特立尼達(dá)一套產(chǎn)能約90萬(wàn)噸/年的裝置,以及4月初關(guān)停智利一套產(chǎn)能約80萬(wàn)噸/年的裝置。中國(guó)作為梅賽尼斯重要的輸出地之一,進(jìn)口量或因此減少4萬(wàn)—8萬(wàn)噸。雖然其他地區(qū)甲醇裝置暫時(shí)正常,伊朗天然氣恢復(fù)之后產(chǎn)量也有所上升,但總體來(lái)說(shuō),短期中國(guó)進(jìn)口量難以回到去年四季度100萬(wàn)噸以上的水平。


在此情況下,內(nèi)地和港口價(jià)差或進(jìn)一步擴(kuò)大。目前內(nèi)蒙古價(jià)格在1500元/噸,魯南價(jià)格在1600元/噸,港口價(jià)格在1700元/噸左右,地區(qū)間價(jià)差無(wú)法達(dá)到新的平衡,如果內(nèi)地供應(yīng)過(guò)剩以及進(jìn)口減量確定的情況持續(xù),預(yù)計(jì)西北和港口價(jià)差將擴(kuò)大至500元/噸左右。


全球需求確定性萎縮


需求方面,雖然國(guó)內(nèi)疫情得到控制,但是下游仍在恢復(fù)過(guò)程中。甲醇的傳統(tǒng)下游甲醛、二甲醚、MTBE等終端需求恢復(fù)不樂(lè)觀。目前,甲醛開(kāi)工率只有去年正常水平的一半,下游板材廠由于房地產(chǎn)市場(chǎng)低迷缺少訂單;二甲醚和MTBE都因?yàn)槟茉葱枨笃H醵鴴暝谔潛p邊緣。新興下游MTO情況稍好,短期裝置處于停車(chē)檢修階段,預(yù)計(jì)4月開(kāi)工將恢復(fù)正常。


海外需求則正在經(jīng)歷斷崖式下跌,歐洲多個(gè)地區(qū)開(kāi)始封城,美國(guó)也開(kāi)始實(shí)施各種防控措施。從全球需求來(lái)看,除了中國(guó),北美和歐洲需求各占到10%左右,其甲醇用途主要以甲醛、醋酸以及MTBE等傳統(tǒng)下游為主。短期甲醇價(jià)格已經(jīng)反映了現(xiàn)實(shí),歐洲和北美甲醇價(jià)格3月以來(lái)下跌30%左右;中長(zhǎng)期看,下游市場(chǎng)近年的增長(zhǎng)和GDP聯(lián)系緊密,隨著海外投行不斷下調(diào)這些地區(qū)的GDP增速,歐洲和北美需求增長(zhǎng)放緩甚至萎縮是較為確定的。


綜上所述,目前甲醇市場(chǎng)處于供需兩弱局面,國(guó)內(nèi)供應(yīng)壓力要大于海外;國(guó)內(nèi)需求正在恢復(fù),海外需求確定性萎縮。此外,海外裝置停車(chē)影響進(jìn)口到港量,疊加國(guó)內(nèi)春檢,預(yù)計(jì)5月整體供應(yīng)或減少。因此,甲醇市場(chǎng)走出困境需要等待基本面的進(jìn)一步指引。


責(zé)任編輯:唐正璐

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