據(jù)統(tǒng)計(jì)，原油價(jià)格與PTA內(nèi)盤相關(guān)性高達(dá)81.62%。受原油大跌影響，近期PTA期貨持續(xù)下跌，昨日又一次跌停。2020年，PTA進(jìn)入投產(chǎn)周期，基本面惡化，PTA期價(jià)弱勢(shì)難改。

創(chuàng)歷史新低

春節(jié)后PTA期貨進(jìn)入技術(shù)熊市。2月3日，受新冠肺炎疫情擴(kuò)散影響，PTA期貨主力合約以跌停開盤，隨后，由于原料PX價(jià)格穩(wěn)中上行，PTA期價(jià)在4400元/噸一線企穩(wěn)。但隨著海外疫情不斷發(fā)酵，成本端承壓，加之下游復(fù)工緩慢，高庫(kù)存背景下PTA價(jià)格再度下跌。3月以來，國(guó)際原油價(jià)格大跌，國(guó)內(nèi)化工品緊緊跟隨。3月19日，PTA期貨主力合約又一次跌停，以3452元/噸創(chuàng)出歷史新低。

疫情沖擊下，非對(duì)稱性停工和物流受阻致PTA市場(chǎng)供需失衡。原油價(jià)格戰(zhàn)背景下，PX下行壓力加大，PTA價(jià)格隨上游成本變動(dòng)。

供需面偏弱

2020年，國(guó)內(nèi)PTA計(jì)劃投產(chǎn)1870萬噸，聚酯產(chǎn)能新增570萬噸，僅能消化PTA產(chǎn)量487.35萬噸。3月PTA供需面有所改善，累庫(kù)幅度收窄，但PTA社會(huì)庫(kù)存仍處于300萬噸以上高位，供需面仍偏弱。

供應(yīng)方面，3月中旬PTA裝置檢修增加，蓬威90萬噸、?；?50萬噸、BP125萬噸計(jì)劃內(nèi)檢修，恒力220萬噸、新鳳鳴220萬噸臨時(shí)停車，近日國(guó)內(nèi)PTA裝置開工率跌至節(jié)后最低水平69.7%。需求方面，聚酯負(fù)荷升至節(jié)后最高水平81%。隨著3月下旬PTA檢修裝置恢復(fù)生產(chǎn)，以及聚酯負(fù)荷提升減速，3月PTA庫(kù)存將由2月的110萬噸驟降至20萬噸。此外，伴隨著海外疫情擴(kuò)散，終端織造企業(yè)部分?jǐn)M出口訂單取消。下游產(chǎn)銷整體清淡，市場(chǎng)暫無大舉抄底動(dòng)作。若短期產(chǎn)銷難以放量，負(fù)荷拉升將加劇聚酯產(chǎn)品累庫(kù)。

圖為PTA2005合約日線

總之，在成本下移、供需面偏弱背景下，短期PTA價(jià)格主要隨原油變動(dòng)。因原油絕對(duì)價(jià)格處于低位，要留意市場(chǎng)抄底動(dòng)作。但PTA擴(kuò)產(chǎn)加速的利空尚未在盤面上充分計(jì)價(jià)，因此抄底需謹(jǐn)慎。操作上，反彈沽空為主。