不到一個(gè)季度時(shí)間，商品市場(chǎng)“技術(shù)性熊市”名單已增至兩位數(shù)。

周三（3月18日），滬銅主力合約收盤跌停，較年內(nèi)高點(diǎn)累計(jì)降幅已達(dá)19.35%。

外盤方面，LME期銅加速跳水跌超3%，跌破5000美元整數(shù)關(guān)口，再創(chuàng)2016年底以來(lái)新低。

此外，苯乙烯、滬錫、滬鉛周三收盤跌停。

Wind統(tǒng)計(jì)顯示，今年以來(lái)，已有至少10只商品品種陷入“技術(shù)性熊市”，涵蓋能源、貴金屬、農(nóng)產(chǎn)品等多個(gè)板塊。

“銅博士”變臉

海外疫情惡化疊加寬松加劇，以銅為代表的基本金屬明顯承壓。

周三，Wind期貨行情顯示，當(dāng)日盤中苯乙烯、滬銅、滬鉛主力合約跌幅均超6%。此外，滬銀、滬鋅同樣跌幅居前。

中信建投研報(bào)分析，疫情影響下宏觀預(yù)期偏悲觀。在美聯(lián)儲(chǔ)大幅降息的背后，是市場(chǎng)對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)預(yù)期的悲觀反應(yīng)，股市暴跌也是恐慌情緒的集中體現(xiàn)。在如此悲觀的背景下，銅價(jià)將持續(xù)承壓，短期內(nèi)反彈難度較大。

華信期貨研報(bào)認(rèn)為，消費(fèi)端方面，銅受國(guó)內(nèi)外疫情影響較為嚴(yán)重，短期內(nèi)難以修復(fù)。供給端方面，目前受影響相對(duì)較小，更多還是生產(chǎn)壓力造成的庫(kù)存積壓，呈現(xiàn)供大于求現(xiàn)象，導(dǎo)致銅基本面出現(xiàn)暫時(shí)性失衡。需求端的擔(dān)憂，不利于銅價(jià)上行。

天風(fēng)期貨研報(bào)提醒，目前銅的定價(jià)主要受宏觀影響，國(guó)內(nèi)供需變化并不顯著。隨著海外疫情加劇，多國(guó)已宣布入國(guó)家緊急狀態(tài)，這種情況無(wú)疑會(huì)加劇經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)，以美國(guó)為首的許多國(guó)家也正在通過(guò)一系列量化寬松政策托底經(jīng)濟(jì)，由此可能導(dǎo)致銅價(jià)短期內(nèi)出現(xiàn)大幅波動(dòng)，低開(kāi)、高開(kāi)可能成為常態(tài)。

商品“技術(shù)熊名單”拉長(zhǎng)

伴隨著基本金屬的全面走弱，今年以來(lái)除黑色系、農(nóng)產(chǎn)品部分品種飄紅外，其他品種已全面飄綠。

Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，今年以來(lái)，國(guó)內(nèi)商品期貨市場(chǎng)納入統(tǒng)計(jì)的56只商品期貨品種中，僅有9只品種錄得上漲，占比16.07%，其余47只品種均錄得下跌，占比83.93%。

其中，已有至少10只品種年內(nèi)跌幅超過(guò)20%，陷入“技術(shù)性熊市”。

資金面方面，Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，按最低保證金計(jì)算，春節(jié)后至今，國(guó)內(nèi)商品期貨市場(chǎng)累計(jì)凈流出規(guī)模已達(dá)64.11億元。

值得注意的是，節(jié)后至今，包括原油、滬銅、瀝青、燃油、滬錫、滬鋁等跌幅居前的品種，均獲得資金凈流入，顯示市場(chǎng)做空氛圍依舊強(qiáng)烈。

工業(yè)品后市展望

伴隨著有色、能源等板塊品種走弱，市場(chǎng)對(duì)于工業(yè)品后市趨于謹(jǐn)慎。

貴金屬方面，中信期貨劉高超、許俐、楊力研報(bào)分析，金銀比漲跌實(shí)質(zhì)是反映單邊行情漲跌節(jié)奏，當(dāng)貴金屬價(jià)格步入熊市時(shí)往往是金銀比趨勢(shì)性上漲的開(kāi)端。如果貴金屬整體行情平淡，則金銀比則傾向繼續(xù)上揚(yáng)；然而一旦形成單邊趨勢(shì)性上漲，白銀漲幅會(huì)超過(guò)黃金，也就是金銀比出現(xiàn)回落。

報(bào)告分析，目前由于受到疫情影響宏觀經(jīng)濟(jì)增速乏力，寬松預(yù)期再起避險(xiǎn)情緒高漲，資金向美元現(xiàn)金回流，黃金節(jié)節(jié)下破從而帶動(dòng)銀價(jià)加速下行。短期預(yù)計(jì)金銀比仍將處于繼續(xù)擴(kuò)大趨勢(shì)，主要受到避險(xiǎn)情緒負(fù)反饋，白銀避險(xiǎn)屬性將進(jìn)一步弱化，金銀比仍將上揚(yáng)。

有色金屬方面，東興證券研報(bào)分析，基本金屬供需雙弱，下游復(fù)工率繼續(xù)提升，但連續(xù)累庫(kù)情況未有改觀。其中：

1、銅方面，下半年銅精礦供應(yīng)長(zhǎng)單談判啟動(dòng)，煉廠因硫酸脹庫(kù)緩解而顯現(xiàn)原材料補(bǔ)庫(kù)需求，上海及倫敦銅庫(kù)存延續(xù)增長(zhǎng)并超56萬(wàn)噸，但中國(guó)廣東電解銅庫(kù)存卻出現(xiàn)0.85萬(wàn)噸回落，銅庫(kù)存拐點(diǎn)是否出現(xiàn)仍需觀察出庫(kù)的可持續(xù)性。

2、鋁方面，中大型鋁加工企業(yè)至上周平均開(kāi)工率為67%，考慮到2月鋁型材行業(yè)開(kāi)工率僅有28.6%，國(guó)內(nèi)鋁消費(fèi)端出現(xiàn)一定程度修復(fù)，但供給壓力依然存在。

能源方面，華泰期貨潘翔、余永俊、陳莉研報(bào)分析，需求方面，海外疫情持續(xù)惡化，目前中國(guó)需求有一定復(fù)蘇，山東地?zé)掗_(kāi)工率見(jiàn)底反彈，但中國(guó)復(fù)蘇對(duì)全球需求的提振依然非常有限。

供給方面，4月份沙特原油產(chǎn)量預(yù)計(jì)將達(dá)到1230萬(wàn)桶/日最高產(chǎn)能，阿聯(lián)酋、伊拉克以及俄羅斯均會(huì)開(kāi)始增產(chǎn)，利比亞產(chǎn)量降低至10萬(wàn)桶/日以下，委內(nèi)瑞拉產(chǎn)量從80萬(wàn)桶/日下滑至40萬(wàn)桶/日，美國(guó)方面，頁(yè)巖油生產(chǎn)商開(kāi)始削減資本開(kāi)支，減少鉆機(jī)數(shù)量，但總體二季度原油市場(chǎng)的供需展望依然非常過(guò)剩，預(yù)計(jì)過(guò)剩幅度至少在500萬(wàn)桶/日以上。