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滬銅主力合約1007從2010年2月5日的最低51460點到2010年4月12日的最高63790點，漲幅超過20%，可以說持續(xù)了2個多月的上漲行情，可是從4月12日突然下跌，4月19日跌至最低60020點，最近三天銅價在60430-61010元窄幅震蕩。高盛事件影響還未完全消除，國家又接連出臺了房產(chǎn)調(diào)控政策，整個金屬市場都籠罩著陰影，滬銅后市將會如何演繹？帶著疑問期貨中國網(wǎng)采訪了浙商期貨金屬分析師田聯(lián)豐，為投資者解讀目前滬銅的走勢。

以下是采訪內(nèi)容：

期貨中國：滬銅主力合約短短兩個月漲幅超過20%，達到年內(nèi)最高的63790點，請問是什么原因促成了滬銅有這一波快速的拉升走勢？

浙商期貨田聯(lián)豐：主要原因來自于經(jīng)濟復蘇導致的需求恢復性增長的預期，特別是從歐美國家和地區(qū)制造業(yè)數(shù)據(jù)可以看出全球經(jīng)濟復蘇勢頭好于預期，銅需求的恢復性增長也可以從LME庫存持續(xù)下降中得到印證，事實上一、二季度是傳統(tǒng)的需求旺季，從歷史上看，銅價在這個時候呈現(xiàn)季節(jié)性強勢也是合情合理的。

另外，受銅礦石品位下降及新增資源進度緩慢的影響，今年銅精礦加工費呈現(xiàn)持續(xù)的下跌勢頭，2010年長期協(xié)議價位46.5美元/噸，遠低于去年的75美元/噸，現(xiàn)貨銅精礦加工費目前下跌至10美元/噸左右的水平，最低甚至達到了5美元/噸的水平，如此低的銅精礦加工費意味著銅精礦供應目前及其緊張，也就意味著精銅的供應可能會異常緊張，這種對供應可能出現(xiàn)短缺的憂慮也成為推動銅價上漲的重要因素。

期貨中國：最近國家頻發(fā)房貸收緊政策，銅價也在60000元附近波動，您認為這個波動會持續(xù)多久，后市又會如何演繹？

浙商期貨田聯(lián)豐：首先我們來看國家的房貸收緊政策，政策實際上并不是打擊房地產(chǎn)市場的發(fā)展，打擊的只是高房價現(xiàn)象，政府計劃安排大規(guī)模的保障性住房建設意味著房地產(chǎn)市場對銅、水泥、鋼材等原材料的需求實際上并不會因該政策而明顯萎縮，國內(nèi)股市及商品市場的表現(xiàn)更多地體現(xiàn)在心里層面。

從另一個角度分析，如果房地產(chǎn)市場資金因政策而出現(xiàn)明顯的退出，那么這部分資金仍然會選擇投資渠道，而股市及商品市場完全有可能成為這部分資金的選擇，也就是說該政策最終反而有可能會成為推動股市及商品價格上漲的因素。

短期內(nèi)我們可以明顯發(fā)現(xiàn)銅價基本上呈現(xiàn)在60000—64000這個大致區(qū)間震蕩的格局，就像上個月銅價基本上維持在58000—61000這一大致區(qū)間震蕩的格局一樣。

盡管從長期看，不管是全球經(jīng)濟仍將會進一步復蘇，銅的供需也會逐漸趨于緊張，銅價的高點不會停留在本月水平這一結論基本可以肯定；但是中短期內(nèi)，特別是國內(nèi)市場對緊縮政策的憂慮始終不能消除的情況下，國內(nèi)銅價預計仍將維持較長時間的相對弱勢格局。

這樣，會面臨另一個問題，隨著一、二季度旺季的逐漸結束，銅價可能會面臨夏天淡季的壓力，銅價是否會因此出現(xiàn)大幅度的回調(diào)呢？那么，從國內(nèi)市場今年的表現(xiàn)看，特別是國內(nèi)股市呈現(xiàn)全球最差的表現(xiàn)看，緊縮等利空政策實際上已經(jīng)得到了比較充分的消化，也就是說一旦國內(nèi)真的出臺了加息政策，屆時可能會出現(xiàn)利空出盡反而成為利好，長期壓抑的國內(nèi)市場反而可能會爆發(fā)出強勁的回升動力。如果加息發(fā)生在三季度的夏天的話，銅價可能因此并不會演繹淡季走勢。

事實上，現(xiàn)在去預測銅價后市的演繹可能沒有太大的意義，只有在國際銅價重新站上7800美元，尤其是只有國際銅價在有效站上8000美元之后，我們才可以確認銅價將有望進一步回升；反過來，在國內(nèi)銅價有效跌破60000價位、特別是在有效跌破58000價位之前，我們只能繼續(xù)維持象3月份走勢那樣的震蕩的判斷；一旦銅價跌破上述價位的支撐，那么將不排除出現(xiàn)類似于一月份的大幅度回調(diào)走勢的可能性。

受訪者：浙商期貨分析師 田聯(lián)豐

期貨中國網(wǎng)編輯整理

20010年4月23日