疫情對(duì)煤炭上游生產(chǎn)企業(yè)的影響基本消除，但下游需求較往年同期水平仍有較大差距。不過，煤灰市場利多因素逐漸顯現(xiàn)，且有長協(xié)機(jī)制托底，不宜過度看空。

圖為六大發(fā)電集團(tuán)煤炭日耗變化

近期，多空因素交織，動(dòng)力煤價(jià)格跌幅有所放緩。不過，需求復(fù)蘇不及預(yù)期，且國際市場跌跌不休，動(dòng)力煤價(jià)格依然面臨較大的下行壓力。

疫情影響基本消除

目前，煤炭行業(yè)開工率低迷情況已經(jīng)有所好轉(zhuǎn)，特別是大型煤炭企業(yè)恢復(fù)滿負(fù)荷生產(chǎn)。據(jù)中國煤炭市場網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，其檢測的晉陜蒙地區(qū)樣本煤礦（總產(chǎn)能15.5億噸，約占三地總產(chǎn)能70%）產(chǎn)能利用率為82.7%，已經(jīng)接近往年同期水平。產(chǎn)區(qū)供應(yīng)持續(xù)增加，坑口報(bào)價(jià)回落，部分地區(qū)煤價(jià)已經(jīng)跌至2019年年底水平，疊加過路費(fèi)減免、原油大跌導(dǎo)致成品油價(jià)格下挫，且鐵路外運(yùn)成本以及港口港雜費(fèi)用降低，貿(mào)易商可操作空間加大，產(chǎn)區(qū)外運(yùn)形勢向好，進(jìn)一步保證下水煤貨源供應(yīng)充足。

不過，2月以來，山東、云南以及河南等地煤礦安全事故多發(fā)。近日，國務(wù)院安委會(huì)辦公室、應(yīng)急管理部召開的進(jìn)一步加強(qiáng)當(dāng)前復(fù)工復(fù)產(chǎn)安全生產(chǎn)工作視頻會(huì)議強(qiáng)調(diào)，要緊盯高瓦斯、沖擊地壓、大班次煤礦和“頭頂庫”尾礦庫等高危風(fēng)險(xiǎn)，加強(qiáng)安全防范，嚴(yán)守安全底線，有效遏制重特大事故發(fā)生。隨著安監(jiān)檢查的跟進(jìn)，煤炭安全生產(chǎn)意識(shí)更為濃厚，加之連續(xù)下挫的煤價(jià)將對(duì)煤炭生產(chǎn)形成一定的抑制，礦方有主動(dòng)減產(chǎn)的可能。

進(jìn)口限制逐漸升級(jí)

海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2020年1—2月煤炭進(jìn)口量6806萬噸，同比增長33%。進(jìn)口量迅猛增長，透支進(jìn)口額度。近期，進(jìn)口政策逐漸收緊，大型發(fā)電集團(tuán)進(jìn)口額度較去年減少了二成至三成，部分地方電廠額度減少近一半。近日，新沙海關(guān)口頭通知，3月16日后到港的船禁止卸新沙，因?yàn)榻刂?月16日統(tǒng)計(jì)的新沙進(jìn)口煤申報(bào)數(shù)額已經(jīng)達(dá)到海關(guān)年前規(guī)定的650萬噸額度。后續(xù)監(jiān)管政策是否調(diào)整等待海關(guān)通知。

不過，目前南方電廠受庫存限制，采購進(jìn)口煤并不積極，且北上采購也未有明顯增加。短期來看，進(jìn)口限制對(duì)市場影響有限。但是，隨著南方鋼鐵、水泥企業(yè)逐漸恢復(fù)生產(chǎn)，此前主要以進(jìn)口煤為原料的工業(yè)企業(yè)將受到?jīng)_擊，或不得不加大對(duì)產(chǎn)區(qū)煤炭的采購。進(jìn)口端潛在利多因素能否發(fā)揮提振作用，具體還需關(guān)注疫情過后工業(yè)企業(yè)的生產(chǎn)動(dòng)態(tài)。

需求復(fù)蘇不及預(yù)期

盡管多省份公布了年度投資計(jì)劃，新基建投資預(yù)期加速，且央行定向降準(zhǔn)，意在改善疫情對(duì)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的沖擊，恢復(fù)企業(yè)正常生產(chǎn)秩序。不過，從電廠反饋的數(shù)據(jù)來看，需求端復(fù)蘇并不樂觀。截至3月17日，沿海六大電廠煤炭日耗51.82萬噸，日耗在50萬噸上方有所反復(fù)，同比偏低超過20%；3月上旬，全國重點(diǎn)電廠煤炭日耗亦偏低超過14%。需求端表現(xiàn)不及預(yù)期，對(duì)市場形成較大壓力，并且，在下游高庫存未出現(xiàn)明顯消耗之際，需求端很難帶來利多提振。后期，隨著取暖用電需求的落幕，煤炭消費(fèi)重點(diǎn)關(guān)注工業(yè)用電需求。

綜合來看，疫情對(duì)煤炭上游生產(chǎn)企業(yè)的影響基本消除，但下游需求較往年同期水平仍有較大差距，供應(yīng)寬松，動(dòng)力煤價(jià)格振蕩偏弱，主力合約正在試探前低535元/噸附近支撐。不過，利多因素逐漸顯現(xiàn)，且有長協(xié)機(jī)制托底，不宜過度看空。中期來看，等待利多因素的進(jìn)一步發(fā)酵，特別是關(guān)注工業(yè)需求復(fù)蘇情況。