近期，國(guó)際原油價(jià)格持續(xù)大幅下滑，布倫特與美油圍繞30美元/桶位置展開(kāi)反復(fù)爭(zhēng)奪。瀝青成本坍塌，需求也遲遲得不到啟動(dòng)，庫(kù)存不斷增加，基本面快速轉(zhuǎn)差。

瀝青成本坍塌

3月6—7日的OPEC+會(huì)議不歡而散，未能取得積極成果，國(guó)際油價(jià)大幅下滑。3月9日開(kāi)盤(pán)，油價(jià)跳空低開(kāi)，2個(gè)交易日下滑超過(guò)19美元/桶，跌幅38%，創(chuàng)至少30年來(lái)最大單日跌幅。油價(jià)下滑的原因主要有兩點(diǎn)：一是OPEC+擴(kuò)大限產(chǎn)協(xié)議未能達(dá)成，沙特開(kāi)啟價(jià)格戰(zhàn)，宣布自4月起日增產(chǎn)260萬(wàn)桶，阿聯(lián)酋、伊拉克等國(guó)緊跟，面對(duì)威脅，俄羅斯表示也將日增產(chǎn)50萬(wàn)桶。這樣一來(lái)，4月開(kāi)始，OPEC+體系理論增產(chǎn)在500萬(wàn)桶/日。二是新冠肺炎疫情全球蔓延，形勢(shì)不容樂(lè)觀。國(guó)際投行預(yù)測(cè)，疫情將影響全球原油需求減少200萬(wàn)—350萬(wàn)桶/日。

未來(lái)全球原油市場(chǎng)將從過(guò)剩約150萬(wàn)桶/日變成過(guò)剩約900萬(wàn)桶/日，意味著全球庫(kù)存會(huì)快速累積，從而造成油市崩塌。數(shù)據(jù)顯示，目前全球僅剩約5.6億桶庫(kù)容，這預(yù)示著再過(guò)60天左右，全球?qū)o(wú)正常庫(kù)容存放原油。原油價(jià)格大幅下滑使得瀝青成本快速坍塌，瀝青煉化成本由3月初的2500元/噸，快速下降至1600元/噸，各地區(qū)煉廠出廠價(jià)格大幅走低，當(dāng)前山東地區(qū)現(xiàn)貨報(bào)價(jià)較月初下調(diào)700元/噸至2100元/噸，華東煉廠現(xiàn)貨報(bào)價(jià)較月初下調(diào)600元/噸至2600元/噸。

庫(kù)存快速增加

因?yàn)橐咔橛绊懀捌趪?guó)內(nèi)瀝青煉廠開(kāi)工率一度下降至歷史低位，僅為24.8%，經(jīng)過(guò)一個(gè)月恢復(fù)，目前開(kāi)工率仍然遠(yuǎn)低于歷史同期，僅為33.6%。但需求的啟動(dòng)更為緩慢，目前全國(guó)道路施工恢復(fù)有限，已開(kāi)工項(xiàng)目也多數(shù)處于土建階段，對(duì)瀝青的需求極為有限。在供應(yīng)持續(xù)增加、需求放緩的情況下，各地區(qū)庫(kù)存快速累積。截至3月13日，國(guó)內(nèi)瀝青煉廠庫(kù)存在70萬(wàn)噸左右，庫(kù)存率在38.8%，創(chuàng)5年來(lái)同期新高。全國(guó)瀝青社會(huì)庫(kù)存在75萬(wàn)噸左右，庫(kù)存率在45%。

由于原油快速下滑，煉廠利潤(rùn)修復(fù)迅速，煉廠煉化瀝青積極性提高。但需求仍未有效啟動(dòng)，庫(kù)存會(huì)不斷增加。如果復(fù)工持續(xù)延遲，基本面會(huì)越來(lái)越差。當(dāng)前，各地區(qū)防水瀝青的需求逐步啟動(dòng)，但能否形成需求小高潮仍是未知數(shù)。4月，全國(guó)道路瀝青的需求啟動(dòng)是決定瀝青2006合約走勢(shì)的關(guān)鍵。

綜上所述，由于原油價(jià)格快速下滑，以及瀝青需求持續(xù)延后，瀝青基本面轉(zhuǎn)差，而且有繼續(xù)惡化的趨勢(shì)。