3月17日，滬深兩市寬幅振蕩。截至收盤，上證指數(shù)跌0.34%，深成指跌0.49%，創(chuàng)業(yè)板指漲0.36%。兩市成交金額近8000億元，量能較此前有所萎縮。三大指數(shù)也有所分化，上證50指數(shù)跌0.31%，滬深300指數(shù)跌0.49%，中證500指數(shù)漲0.23%。三大股指均弱于現(xiàn)貨指數(shù)。期權(quán)方面，標(biāo)的資產(chǎn)50ETF跌0.45%收于2.675，華泰柏瑞300ETF(510300)跌0.89%，嘉實滬深300ETF跌0.63%，各期權(quán)品種隱波較昨日漲跌不一，整體略有回落，仍處于歷史高位，購沽隱波差縮小，市場情緒整體偏謹(jǐn)慎。

50ETF期權(quán)市場成交量上升，持倉量持續(xù)增加。當(dāng)日期權(quán)總持倉3810524張，較上一交易日增加206977張。其中認(rèn)購合約持倉2482483張，增加185603張，認(rèn)沽合約持倉1328041張，增加21374張。持倉量PCR?值0.5350，較上一交易日小幅下行0.0339。成交量方面，當(dāng)日全市場合計成交3864409張，較上一交易日增加324745張。其中，認(rèn)購期權(quán)成交2083387張，增加125060張，認(rèn)沽合約總成交1781022張，增加199685張。日成交量PCR值0.8549，增加0.0474。

滬深300三個期權(quán)品種成交均增加，持倉整體呈上升趨勢。滬300ETF期權(quán)成交量3214827張，持倉量2303296張，成交金額為32.266億元；深300ETF期權(quán)成交量為682949張，持倉量為570374張，成交金額為7.235億元；滬深300股指期權(quán)成交量為70400張，持倉量為83907張，成交金額為7.299億元。

當(dāng)前各品種期權(quán)隱波處于歷史高位，非理性狀態(tài)。具體來看，目前50ETF期權(quán)主力認(rèn)購平值合約隱波為40.44%，認(rèn)沽平值隱波為41.57%。滬300ETF期權(quán)近月認(rèn)購平值合約隱波為42.25%，認(rèn)沽平值隱波為41.50%。深300ETF期權(quán)近月認(rèn)購合約隱波41.09%，認(rèn)沽平值隱波45.46%。滬深300指數(shù)期權(quán)近月認(rèn)購平值合約隱波為41.95%，認(rèn)沽平值隱波為53.16%。30日歷史波動率抬升。從各個期權(quán)主力合約波動率微笑曲線看，認(rèn)購及認(rèn)沽隱含波動率在30%至50%區(qū)間內(nèi)，較以往明顯抬升。

圖為當(dāng)月平值期權(quán)隱含波動率

綜合來看，當(dāng)前國內(nèi)疫情已基本得到控制，為了完成全年經(jīng)濟(jì)目標(biāo)，目前我國國內(nèi)政策利好不斷加碼，逆周期調(diào)節(jié)力度加大，在財政政策以及貨幣政策雙向助力下，A股有望迎來走牛格局。但是從短期來看，海外疫情擴(kuò)散，全球股指和大宗商品波動加大，預(yù)期未來市場仍處于高波動的狀態(tài)之中。

從期權(quán)策略上來看，目前期權(quán)隱波達(dá)到40%—50%以上，已來到歷史高位。隨著ETF期權(quán)和股指期權(quán)到期日的臨近，單邊買入期權(quán)合約風(fēng)險十分巨大。即使對方向有確定性判斷，我們?nèi)越ㄗh以構(gòu)建價差策略為主，在一定程度上縮小Vega風(fēng)險。

對于要參與“末日輪”行情的投資者，一定要控制好倉位，勿輕易重倉深度虛值期權(quán)。對于持有現(xiàn)貨的投資者則可繼續(xù)持有看跌期權(quán)或備兌策略。另外，目前期權(quán)隱波非常高，拉成時間周期來看，未來期權(quán)隱波必將回落。因此，未來一至兩周時間或是賣方的黃金周期，可做好Delta中性對沖，逢高做空波動率。