全球疫情升級(jí)，各類資產(chǎn)大幅波動(dòng)，持續(xù)影響投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好。當(dāng)前各國逆周期政策不斷加碼，但影響市場(chǎng)的最大變量仍為全球能否控制住疫情。雖然近期預(yù)計(jì)潛在病例將不斷被確診，但隨著各國政府防控程度升級(jí)，未來新感染病例的增速有望降低，市場(chǎng)情緒的多空轉(zhuǎn)化也將產(chǎn)生。

由于全球疫情形勢(shì)加劇，周一國內(nèi)A股市場(chǎng)高開低走。全球偏弱的宏觀數(shù)據(jù)，仍對(duì)市場(chǎng)的預(yù)期造成利空影響，昨日國內(nèi)三大期指跌幅均超過4%，期指貼水?dāng)U大。

疫情走向是最關(guān)鍵變量

北京時(shí)間周一早間，美聯(lián)儲(chǔ)宣布降息和QE的超重磅組合拳，但美股股指期貨繼續(xù)跌停，亞太股市也走出沖高回落走勢(shì)?？梢?，當(dāng)前全球股市最核心的驅(qū)動(dòng)因素，依然在于疫情是否能夠得到控制。截至北京時(shí)間周一下午3時(shí)，海外報(bào)告累計(jì)確診人數(shù)超過8.7萬人，西歐成為重災(zāi)區(qū)，意大利、西班牙單日新增確診人數(shù)均在2000人及以上。我們認(rèn)為，雖然目前新確診人數(shù)大幅增加，但基于新冠的潛伏期，當(dāng)天確診的病例實(shí)際感染時(shí)間平均約為一周前。

從上周末開始，各國均開始加大疫情的防控，加上一些公眾人物的感染，普遍增加了大眾的恐慌心理，有望增加防范意識(shí)，使得新感染的病例因?yàn)槲锢砀綦x的增加而減少。若新感染增速的斜率降低，有望減輕全球股市大幅暴跌的壓力。此外，全球央行聯(lián)手作為最后貸款人提供流動(dòng)性，有望降低市場(chǎng)因暴跌而導(dǎo)致的次生流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)，降低了股市“踩踏”的風(fēng)險(xiǎn)。

政策面維持積極

周一，國家統(tǒng)計(jì)局公布了今年前兩個(gè)月的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)顯示，規(guī)模以上工業(yè)增加值下降13.5%，固定資產(chǎn)投資增速下滑24.5%，房地產(chǎn)開發(fā)投資下降16.3%，社會(huì)消費(fèi)品零售總額下降20.5%，主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)均低于預(yù)期。不過，前兩月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的回落，實(shí)際上也并不令投資者意外。國內(nèi)極其嚴(yán)厲的防范舉措，讓整體經(jīng)濟(jì)活動(dòng)趨于靜止，投資、消費(fèi)的負(fù)增長(zhǎng)是可以理解的。影響市場(chǎng)的關(guān)鍵變量在于未來的變化。當(dāng)前導(dǎo)致國內(nèi)經(jīng)濟(jì)最大的不確定性來自于國外。由于國外疫情的暴發(fā)，可能導(dǎo)致供應(yīng)鏈斷裂、外需回落等連鎖反應(yīng)。因此，市場(chǎng)擔(dān)憂此前預(yù)期的“V”形復(fù)蘇越來越艱難，甚至能否實(shí)現(xiàn)“U”形復(fù)蘇都很難。

我們認(rèn)為，在全球金融市場(chǎng)動(dòng)蕩、國內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)走弱的環(huán)境下，后期依然需要政府強(qiáng)有力的財(cái)政及貨幣政策落實(shí)，以增加市場(chǎng)主體信心。上周末，央行宣布降準(zhǔn)，貨幣政策司司長(zhǎng)孫國峰表示，下一步，將繼續(xù)綜合采取多種措施促進(jìn)貸款利率明顯下行，并指出要繼續(xù)發(fā)揮存款利率、基準(zhǔn)利率作為整個(gè)利率體系壓艙石的作用。市場(chǎng)對(duì)未來國內(nèi)維持低利率和流動(dòng)性寬松環(huán)境保持信心。

整體上，當(dāng)前全球每日新增的病例仍在增加市場(chǎng)恐慌，但伴隨各國防控措施的升級(jí)，新感染者增速有望下降，這將成為市場(chǎng)后期走穩(wěn)的催化劑。但目前來看，市場(chǎng)仍需要更多提振市場(chǎng)信心的信號(hào)以挽回投資者信心。在多空消息交織的情況下，近期行情波動(dòng)較大。對(duì)國內(nèi)市場(chǎng)而言，特別需要警惕外圍股市走勢(shì)大幅波動(dòng)導(dǎo)致國內(nèi)市場(chǎng)的大幅高開或低開，投資者需要增加風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)，避免過于激進(jìn)抄底或追空。