近期鄭棉跟隨市場消息向下破位，其中ICE主力合約跌破60美分/磅，鄭棉主力合約失守12000元/噸整數(shù)關(guān)口，創(chuàng)四年新低。目前鄭棉主要受宏觀面因素影響，待利空因素消化后，長期來看棉花仍有望振蕩上漲。

3月以來，新疆汽運物流恢復(fù)正常，企業(yè)復(fù)產(chǎn)速度加快。但海外公共衛(wèi)生事件對國內(nèi)影響凸顯，部分企業(yè)反饋近期外貿(mào)訂單驟減，內(nèi)貿(mào)訂單也出現(xiàn)退單情況。從筆者調(diào)研的部分大型紡織企業(yè)情況來看，企業(yè)反饋有5000噸大客戶流失，主要因國外面料客戶退單。短期需求不佳，棉紗庫存快速累積，棉紗成交隨行就市，山東菏澤、聊城等部分地區(qū)棉紗成交讓利100—500元/噸。

疫情對需求端的抑制屬于短期行為，預(yù)計疫情出現(xiàn)拐點后市場將逐漸好轉(zhuǎn)，鄭棉也將逐漸回歸基本面。根據(jù)筆者3月初的種植意向調(diào)研，預(yù)估2020年新疆植棉面積為3470萬畝，較2019年下降3.98%。具體調(diào)查顯示，全疆被調(diào)查棉農(nóng)中，植棉意向保持穩(wěn)定的占比最高，占總調(diào)查數(shù)量的74.90%，意向減少的棉農(nóng)占總調(diào)查數(shù)量的8.60%，意向增加植棉面積的棉農(nóng)占4.70%，處于猶豫觀望的占比11.8%。根據(jù)統(tǒng)計結(jié)果可以看出，意向減少數(shù)量多于增加的，且仍有部分處于觀望中。根據(jù)初步意向調(diào)研來看，自2017年以來，新疆植棉面積呈逐年上升態(tài)勢，可能會在2020年首次出現(xiàn)下調(diào)，對后期棉花市場或有一定的支撐。

新疆棉種植意向下降的主要原因是補貼政策待定和植棉收益下滑。按照北疆機采棉成本12000—13000元/噸來算，目前棉價已經(jīng)跌穿成本，而棉農(nóng)收益亦下滑明顯。據(jù)了解，2019年度因籽棉開秤價格明顯下降，北疆開秤價格較去年低近2元/公斤，年度均值環(huán)比下降0.8—1.2元/公斤，同時畝產(chǎn)也略有下降，致使棉農(nóng)總收入下降150—200元/畝，大部分租地植棉者甚至虧損，對棉農(nóng)植棉積極性影響較大。當(dāng)前棉農(nóng)較為關(guān)心目標(biāo)價格補貼數(shù)額。若補貼額按1.6元/公斤（上年度0.918元/公斤）預(yù)估計算，手摘棉理論收益為272.3元/畝，較去年有所下降，機采棉收益為568.2元/畝，也低于去年。補貼未及時到位，部分棉農(nóng)意向轉(zhuǎn)向改種其他經(jīng)濟作物。

綜上所述，短期鄭棉受宏觀消息影響跌勢難止，底部難尋，建議企業(yè)謹慎避險。另外，隨著鄭棉跌穿成本線，資金對于被低估的棉花價值關(guān)注度提升，并刺激資金做多需求。國儲棉加大輪入量對棉價形成一定的托底作用，這均對棉價走勢形成有力支撐。長期來看，棉價存反彈機會，但棉紡織需求旺季時間被擠壓，預(yù)計上半年反彈空間有限，下半年有望迎來需求爆發(fā)期，棉價重心或上行。