【結(jié)論】

貿(mào)易戰(zhàn)和新冠肺炎疫情把消費萎縮的利空演繹到了極致，從大格局上來看，這兩次大危機正在構(gòu)筑棉花歷史大底。棉價低估背景下的上漲修復，逆周期政策和貿(mào)易緩和疊加下的消費回暖，面積單產(chǎn)下降威脅下的減產(chǎn)去庫，可能是驅(qū)動未來棉花牛市的三大力量。節(jié)奏方面，以上多空力量在當下棉花市場并存，疫情底的探明是未來多空轉(zhuǎn)換的節(jié)點，正常情況下CF2009會在12000元/噸附近見底。但是，也要防范原油長期低價下的化纖替代和國外新冠肺炎失控下的消費崩潰，這是兩個極端的預期偏差，可能會把棉價帶向10000元/噸的歷史低點。

【策略】

1．     單邊做多遠月：基本面左側(cè)可在12000元/噸附近買入CF2009，不用杠桿，邏輯未證偽前不用止損，可以滾動移倉到CF2101，長線大概率能看到16000元/噸附近。

2．    單邊做多遠月：提前想好能接受的最大虧損，用這筆錢做權(quán)利金買入期權(quán)CF2009C12200，邏輯未證偽前無需止損，到期前靈活把握高點平倉。

3．     單邊做多遠月：如果是基本面右側(cè)，需等國外疫情拐點或逆周期政策進一步加強，這個度不好把握，可能形勢好轉(zhuǎn)后也沒有這么低的價了，不過萬一形勢再惡化則可能買到更低的價，看個人取舍。邏輯未證偽前無需止損，目標設(shè)定16000元/噸不變。

4．     月間反套，賣CF2005買CF2009，第一目標-520元/噸，第二目標-600元/噸，交易對手主要是正套力量，可能在接近5月的時候才能看到9-5價差擴大。

筆者認為，不同于技術(shù)趨勢跟隨策略，基本面交易需要先有邏輯、立場和目標，否則無法在充滿誘惑和考驗的市場中堅持下來，杠桿、點位性的止損和頻繁進出都是基本面交易的敵人，會讓我們失去立場和頭寸，宜盡量避免。