避險情緒此起彼伏

黃金開年以來強勢不減，雖然過程有些曲折,不過多頭總體表現(xiàn)非常出色，價格亦如筆者上月預(yù)測的保持中線上漲趨勢，當(dāng)下已經(jīng)順利突破近年所有阻力位，第一目標(biāo)位直指2012年9月形成的高點。我們延續(xù)之前的分析邏輯，仍然從貴金屬的商品屬性、金融屬性、避險屬性和技術(shù)形態(tài)四大要素預(yù)判行情，看其影響權(quán)重是否會有此消彼長現(xiàn)象，多頭行情是戛然而止還是濤聲依舊。

不甘寂寞  新冠肺炎屢搶戲

仔細(xì)復(fù)盤行情投資者可以發(fā)現(xiàn)，黃金的避險屬性在今年一季度一直是價格運行的首要因素。詳解新冠肺炎疫情在中國得到控制后，突然在全球多國出現(xiàn)升級，導(dǎo)致該要素影響在金價上漲之后非但未衰退反而進(jìn)一步加強，3月初的陽包陰圖形就是最有力的證據(jù)，只要價格一下蹲，避險資金便蜂擁而至。更重要的是未來趨勢，全球各大疫情國如韓國、伊朗、意大利和日本應(yīng)對災(zāi)害嚴(yán)重不力，幾千的累計確診病例足以證明其初期不重視，中期沒狠勁，更可怕的還是大概率出現(xiàn)失控的后期蔓延態(tài)勢。第一梯隊特別慘烈，作為新冠第二梯隊的美國、法國和德國也有較大的風(fēng)險溢出概率。各種復(fù)雜因素導(dǎo)致其無法簡單抄襲中國“作業(yè)”，中線持續(xù)利好黃金。

當(dāng)然辯證地看，疫情帶來的也不全是傷害，各個地緣政治沖突國當(dāng)下自顧不暇，至少上半年很難爆發(fā)危機甚至軍事沖突了，美伊較量推遲到下半年，朝鮮更是閉關(guān)鎖國。長線我們可以觀察炒作題材的接棒力度。

全球聯(lián)動  貨幣泛濫資產(chǎn)漲

從黃金的金融屬性看，我們繼續(xù)關(guān)注利率和通脹兩大核心要素。疫情蔓延之下全球央行亮出寬松明牌，以應(yīng)對巨大的經(jīng)濟風(fēng)險，美聯(lián)儲大幅降低聯(lián)邦基金目標(biāo)利率和超額準(zhǔn)備金利率各50BP，其聲明暗示未來還會有多次降息舉措，中國央行早在2月便動用非降息式工具維持流動性，MLF（中期利率）和LPR（長期利率）都至少下調(diào)10BP，該手段非常適合日本和歐洲這樣的負(fù)利率地區(qū)跟進(jìn)，以利于拓展出更大的政策施展空間。從一個月前的有望寬松到現(xiàn)在的全面實現(xiàn)，全球聯(lián)合行動使得之前的分歧得到統(tǒng)一，利率走入下行通道成為共識。

通脹方面，我國1月CPI同比增長高達(dá)5.4%，預(yù)計2月CPI在5%左右，物價依然有較為明顯的上漲勢頭，居民囤積物資傾向是其重要助推器。筆者認(rèn)為，未來至少兩個月內(nèi)該項數(shù)據(jù)難有可觀的下降空間，中線通脹預(yù)期不可避免，因此金融屬性兩大要素有望形成共振推動金價。

多頭排列  運作仍然有空間

最后闡述黃金的商品屬性和技術(shù)形態(tài)，這兩大要素影響力不如金融和避險屬性，并且當(dāng)下運行狀況跟上個月區(qū)別不大，只是有一個細(xì)節(jié)需要投資者密切關(guān)注。最大的消費終端首飾行業(yè)暫時不會有太大的變量，雖然商場銷售短期受到一定影響，但線上還是可以彌補差額，整體購買心態(tài)比普通商品穩(wěn)定不少。另一消費大國印度受疫情影響不大，預(yù)計今年對黃金總需求同比仍然保持5%左右的增長幅度。技術(shù)形態(tài)上，均線多頭排列非常標(biāo)準(zhǔn)，價格按之前的思路仍處在攻擊八年前高點的過程之中，繼續(xù)維持金價強勢觀點。需要引起注意的點是，石油暴跌到33美元/桶，現(xiàn)在偏離1盎司黃金兌換12桶石油的均衡比價甚遠(yuǎn)，根據(jù)多年歷史行情回溯，后期黃金多頭漲幅可能受到一定制約，不能排除上升通道改變斜率，這個細(xì)節(jié)也算一個操作風(fēng)險值得大家警覺。

綜上所述，黃金雖然也有較大漲幅，但仍有上沖動力，建議投資者可在滬金2006回落到10日線左右介入多單，倉位要控制得相對較低，目標(biāo)位可設(shè)定在395元/克，仍然需要關(guān)注歷史前高壓力，時間節(jié)點上需密切注意4月中旬時全球疫情發(fā)展?fàn)顩r。