疫情的全球蔓延疊加原油的暴跌，引發(fā)了全球資本市場(chǎng)的恐慌。

3月9日最引人注目的估計(jì)就是原油了，布倫特原油期貨盤(pán)中最大跌幅達(dá)到30%，是海灣戰(zhàn)爭(zhēng)以來(lái)最大跌幅了。隨后就是標(biāo)普500股指期貨暴跌，還觸發(fā)了美股的熔斷。然后還有日本暴跌，韓國(guó)暴跌，東南亞暴跌，歐洲暴跌，大宗商品暴跌……

可謂不擇不扣的黑色星期一啊。

這種情況下，很多同學(xué)可能已經(jīng)不是在想怎么賺錢(qián)，而是想著怎樣才能保證自己的資產(chǎn)安全了。

尤其是股票這種資產(chǎn)，在大家的印象里一直都是最危險(xiǎn)的東西，估計(jì)現(xiàn)在很多人都在想著趕緊把錢(qián)從股市里拿出來(lái)，找個(gè)什么安全的資產(chǎn)類(lèi)別避一避。

什么黃金啦，債券啦，房子啦，還有人想抄底原油的，那今天我們就來(lái)聊聊這個(gè)話題。

首先，從資產(chǎn)的類(lèi)別上說(shuō)，可以分為這么幾個(gè)大類(lèi)：股票、債券、大宗商品、房產(chǎn)、黃金、現(xiàn)金。

需要注意的是基金不算一個(gè)資產(chǎn)大類(lèi)，而是更像一個(gè)籃子，把資產(chǎn)裝在里面。比如就會(huì)有股票基金、債券基金、房地產(chǎn)基金、黃金基金等等。

那我們普通人該怎么看待這些資產(chǎn)類(lèi)別以及如何做好配置呢？我們一個(gè)個(gè)來(lái)說(shuō)。

說(shuō)之前要聲明一下，我的可投資產(chǎn)主要在股票上，非股票部分主要是現(xiàn)金，所以我對(duì)這些資產(chǎn)類(lèi)別的看法可能有“屁股決定腦袋”的偏頗。

01

大宗商品

既然今天暴跌的主角是原油，那我們就先從原油所處的大類(lèi)——

大宗商品說(shuō)起。

一般來(lái)說(shuō)大宗商品包括三類(lèi)：能源、原材料、農(nóng)產(chǎn)品。所以我們經(jīng)常聽(tīng)到的石油、天然氣、鋼材、小麥這些都屬于大宗商品的類(lèi)別。

根據(jù)徐楊老師在《新全球資產(chǎn)配置白皮書(shū)》中的統(tǒng)計(jì)，從長(zhǎng)期回報(bào)來(lái)說(shuō)，大宗商品從1973到2017年，年化收益為5%~6%。比股票低，比債券高。

而且資產(chǎn)相關(guān)性上來(lái)說(shuō)，大宗商品確實(shí)和股票債券的相關(guān)性是比較低的。

按理說(shuō)應(yīng)該是要在資產(chǎn)配置中來(lái)一點(diǎn)兒的。

但要注意的是，歷史上，大宗商品的最大回撤可是整體超過(guò)80%，這可比股票大多了！今天一天原油就能暴跌30%想必大家對(duì)這一點(diǎn)也多少能有點(diǎn)體會(huì)。這不是一般人的心臟能受得了的。想想股票跌個(gè)30%很多人就要受不了割肉了。

而且，很多人對(duì)于大宗商品，并不是從配置的角度出發(fā)，而是想著做價(jià)格投機(jī)。

比如今天抄底原油的人，很多只是賭原油在接下來(lái)的時(shí)間里反彈。并不是作為長(zhǎng)期資產(chǎn)配置而存在的。

之前就有不少同學(xué)讓我推薦原油基金，還有問(wèn)華寶油氣能不能投資的的，都被我打回去了。現(xiàn)在他們要是還記得應(yīng)該感謝我。

這些同學(xué)估計(jì)就是聽(tīng)了某個(gè)大V或者看了幾篇自媒體的文章，1就覺(jué)得油價(jià)低了，可以投資（機(jī)）原油基金賺一筆。

其實(shí)投資原油哪有那么容易。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)說(shuō)，中國(guó)這個(gè)世界經(jīng)濟(jì)的引擎降速之后，加之各種新能源的快速發(fā)展，石油要想回去原來(lái)的高位是比較難了，除此之外，想玩石油，你還得懂世界經(jīng)濟(jì)、地緣政治，開(kāi)采成本，匯率，利率……

這些你要能隨便懂個(gè)其中之一，你早發(fā)財(cái)了，還在這問(wèn)我怎么投資原油基金？

你連那個(gè)基金是原油基金都不知道，你哪來(lái)的自信去跟那些國(guó)際資本巨鱷在油價(jià)上搏殺？

這就是我一直說(shuō)的，不要去玩自己不懂的東西，很危險(xiǎn)的。好好投資點(diǎn)指數(shù)基金不香嗎？非要玩什么高難度動(dòng)作？

（這里順便說(shuō)一句，其實(shí)華寶油氣和原油的相關(guān)性并不強(qiáng)。想投機(jī)石油也不是買(mǎi)它）

其他的大宗商品也和原油類(lèi)似。

所以如果你真的有資產(chǎn)配置的需求，那么可以考慮配置一籃子的大宗商品作為長(zhǎng)期持有。

我自己不喜歡大宗商品，一來(lái)覺(jué)得復(fù)雜看不懂，二來(lái)覺(jué)得中國(guó)經(jīng)濟(jì)降速后，很多大宗商品想回原來(lái)的高位很難了，三來(lái)波動(dòng)這么大，比股票還大了，收益卻沒(méi)股票好。

02

黃金

在很多人的印象里，黃金是和“避險(xiǎn)”畫(huà)上等號(hào)的。世間就盛傳“亂世買(mǎi)黃金”之說(shuō)。

然而根據(jù)天風(fēng)證券研究所的研究，其實(shí)你會(huì)發(fā)現(xiàn)過(guò)去四十幾年，戰(zhàn)爭(zhēng)對(duì)黃金價(jià)格的影響并不明顯。

而在2008年的金融危機(jī)中，黃金也暴跌了30%之多。

同樣在這次的危機(jī)一開(kāi)始的時(shí)候，我們也看到，金價(jià)同樣是下跌的。

而在過(guò)去幾十年里，金價(jià)最大回撤可是超過(guò)了60%。而長(zhǎng)期收益自然還是不如股票。

所以黃金并不是大家想的那樣，買(mǎi)入就可以高枕無(wú)憂的東西。

我本人不喜歡黃金，就像不喜歡大宗商品一樣。

因?yàn)樗鼈儽举|(zhì)都是不產(chǎn)生現(xiàn)金流的資產(chǎn)，也就是想要獲利只能靠別人以更高價(jià)從自己手里買(mǎi)走。這點(diǎn)我和巴菲特的看法是一樣的。巴菲特非常討厭不生息的資產(chǎn)。

同時(shí)兩者的長(zhǎng)期收益都不如股票，波動(dòng)又比股票大得多。對(duì)其價(jià)格的影響因素也很復(fù)雜，一點(diǎn)不比股票簡(jiǎn)單。所以我不喜歡，也沒(méi)配置。

誠(chéng)然，黃金作為一種和股票債券相關(guān)性較低的資產(chǎn)，作為資產(chǎn)配置的一部分長(zhǎng)期持有是不錯(cuò)的選擇，如果個(gè)人有這個(gè)偏好完全沒(méi)問(wèn)題，買(mǎi)黃金基金就可以。

但很多人買(mǎi)黃金，還是像前面說(shuō)的對(duì)大宗商品的態(tài)度一樣，是在投機(jī)，哪里真的是在避險(xiǎn)和做資產(chǎn)配置，捫心自問(wèn)，你是不是想著趁這次危機(jī)，從金價(jià)上漲中賺一筆？

03

債券

債券作為一種比股票波動(dòng)更小的品種，確實(shí)讓很多人感覺(jué)相對(duì)安全。

尤其在這種全球降息預(yù)期明顯的情況下，債券的價(jià)格是被看漲的。之前也不少同學(xué)問(wèn)過(guò)關(guān)于債券的問(wèn)題。

但這里我們要注意的是，目前全世界的利率水平已經(jīng)非常低了，美國(guó)利率都快跌破0.4%了！已經(jīng)是歷史新低。這就意味著其實(shí)各國(guó)繼續(xù)降低利率的空間有限了，這時(shí)候投資債券未必是個(gè)好的選擇。

如果真的想配債券，那么一般來(lái)說(shuō)，利率在低位配短期債券，利率在高位配長(zhǎng)期債券。

04

房產(chǎn)

房子一直是中國(guó)人很喜歡的大類(lèi)資產(chǎn)。過(guò)去20年房?jī)r(jià)持續(xù)快速的上漲確實(shí)塑造了這么一個(gè)神話。

但我們可以看到，目前一線城市的租售比大概都是50~60倍。所謂租售比，就是房?jī)r(jià)和租金的比值。表示租金不變，需要多少年才能收回買(mǎi)房的錢(qián)。

這就很像股票的市盈率。是股價(jià)和利潤(rùn)的比值。要知道，現(xiàn)在代表全A股的中證流通指數(shù)，目前市盈率才十幾倍。

兩者差距之大意味著什么？

我們可以這樣想，什么樣的資產(chǎn)估值會(huì)高呢？一定是未來(lái)現(xiàn)金流快速增長(zhǎng)的對(duì)吧。

那房子的這個(gè)租售比，意味著市場(chǎng)認(rèn)為未來(lái)房租的上漲速度，會(huì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)股市里上市公司利潤(rùn)的增速。

也表示市場(chǎng)認(rèn)為未來(lái)這些城市居民的收入會(huì)快速增長(zhǎng)，不然怎么付得起高房租呢？那如果代表中國(guó)最優(yōu)秀的一批企業(yè)——上市公司整體的利潤(rùn)增速?zèng)]房租漲得快，那員工的收入怎么能漲得快呢？居民的收入又如何漲得快呢？

當(dāng)然這只是我自己的判斷，很可能我是錯(cuò)的，房?jī)r(jià)和房租在未來(lái)很有可能繼續(xù)上漲。

但是你這么想，如果房?jī)r(jià)是合理的，那股票明顯就太便宜了，性價(jià)比就太高了，那怎么還是買(mǎi)股票更劃算。

如果股票價(jià)格是合理的，那買(mǎi)房子是不是有點(diǎn)危險(xiǎn)呢？

而且國(guó)內(nèi)的房地產(chǎn)基金并不發(fā)達(dá)，配置房產(chǎn)的難度也比較大，普通人靠買(mǎi)整套房子作為資產(chǎn)配置，我覺(jué)得一來(lái)難度很大，二來(lái)也很麻煩。

總之，如果你自住房還沒(méi)買(mǎi)，那我覺(jué)得可以買(mǎi)，如果你是想把房子作為投資，作為資產(chǎn)配置，我覺(jué)得不是那么適宜。

我們前面只說(shuō)了一線，但你要想，如果一線尚且如此，其他城市又會(huì)好到哪去呢？這次疫情到現(xiàn)在，只有一線的房?jī)r(jià)和銷(xiāo)售恢復(fù)得比較快，其他城市可不是哦。

05

股票

嗯，終于說(shuō)到股票了。股票為什么好想必不用我多說(shuō)了。

總之就是長(zhǎng)期收益最高，看似風(fēng)險(xiǎn)很大，其實(shí)通過(guò)買(mǎi)指數(shù)基金，很多單個(gè)公司、單個(gè)行業(yè)方面的風(fēng)險(xiǎn)是可控的，同時(shí)最大回撤比黃金、大宗商品低，而且主要股票是產(chǎn)生現(xiàn)金流的資產(chǎn)。

目前的情況下，股市相比債券和房產(chǎn)，性價(jià)比是比較高的。這段時(shí)間股市的表現(xiàn)相比大家也看到了。

目前可以關(guān)注這段時(shí)間跌的比較多的美股和港股，甚至是前段時(shí)間我說(shuō)的芯片類(lèi)、科技類(lèi)基金。

當(dāng)時(shí)我說(shuō)芯片類(lèi)貴了，之后漲了兩天，我被多少人冷嘲熱諷，結(jié)果呢，短短兩周芯片就跌了30%。

然后我現(xiàn)在說(shuō)芯片可以開(kāi)始關(guān)注了，估計(jì)又會(huì)被很多人冷嘲熱諷，因?yàn)樗麄兌枷胫コ资土恕?/p>

絕大多數(shù)人吶，就是這樣，永遠(yuǎn)在追逐熱點(diǎn)，把投機(jī)當(dāng)投資，在賭博嘴里還說(shuō)著資產(chǎn)配置。

當(dāng)然，所有所有我覺(jué)得值得關(guān)注的品種，都是指長(zhǎng)期投資的情況下，如果你只是想短期投個(gè)幾個(gè)月甚至幾周、幾天，那也不在本文討論范圍內(nèi)。

巴菲特說(shuō)大家高估了疫情的影響，那是因?yàn)榘头铺刭I(mǎi)入都是以幾年甚至十幾年的周期來(lái)看的，這么看，確實(shí)疫情的影響根本可以忽略。

而如果你沒(méi)有持有三年以上的打算，我同樣建議你謹(jǐn)慎投資股市。

同時(shí)，目前全球還處于巨大的不確定性中，需要留出一些現(xiàn)金，以備股市發(fā)生極端情況，要知道，低估之后還是隨隨便便可以下跌個(gè)30%的。

低估買(mǎi)入收益好，那是長(zhǎng)期的事情，并不意味著短期不會(huì)跌。

我自己目前的可投資產(chǎn)就大概是35%左右的現(xiàn)金，65%在指數(shù)基金和喜歡的，我認(rèn)為長(zhǎng)期受疫情影響不大的公司上。

說(shuō)了大半天，我還是沒(méi)說(shuō)一個(gè)具體的配置多少資產(chǎn)的比例。

因?yàn)槲艺J(rèn)為比例是死的，而每個(gè)資產(chǎn)的性質(zhì)才是根本。只有搞懂了這些，每個(gè)人才能根據(jù)自身的情況作出適合自己的資產(chǎn)配置。

機(jī)械的按照一個(gè)教條式的比例去配置，完全是削足適履（為了穿鞋去砍腳）。

最后總結(jié)一下：

1.大多數(shù)人，在說(shuō)到大宗商品、黃金、債券的時(shí)候，都是在說(shuō)投機(jī)，而不是想著資產(chǎn)配置。

2.對(duì)于絕大多數(shù)人來(lái)說(shuō)，其實(shí)定投（配置）指數(shù)基金+現(xiàn)金就是最佳選擇。

3.黃金、大宗商品都是不產(chǎn)生現(xiàn)金流的資產(chǎn)，長(zhǎng)期收益不如股票，波動(dòng)還比股票大，我不喜歡。

如果確實(shí)有需要，可以適當(dāng)配置一些債券降低波動(dòng)，有能力的，也可以考慮加入適當(dāng)比例的房產(chǎn)、大宗商品、黃金。

4.大多數(shù)人永遠(yuǎn)在追逐風(fēng)口、熱點(diǎn)，從來(lái)不去研究站在哪個(gè)洼地，才是下次潮水來(lái)時(shí)漲得最快的地方。

5.資產(chǎn)配置的比例不是固定的，只有在理解每類(lèi)資產(chǎn)的基礎(chǔ)上，結(jié)合自己的情況，包括風(fēng)險(xiǎn)偏好、收入水平、年齡、資金期限等等因素后，才能配出最適合自己的方案。

6.目前的全球處于極度不確定性中，要留足現(xiàn)金，同時(shí)對(duì)于股票要以三年以上的眼光來(lái)看。

最后祝大家都能順利度過(guò)這段艱難的日子。