外圍市場(chǎng)影響有限

全球疫情持續(xù)發(fā)酵，外圍股市波動(dòng)加劇，對(duì)A股也產(chǎn)生較大的擾動(dòng)。然而國(guó)內(nèi)疫情保持穩(wěn)定可控、復(fù)工復(fù)產(chǎn)有序推進(jìn)的情況下，中國(guó)的股市表現(xiàn)出較強(qiáng)的“韌性”。周一外圍股市大幅下挫，日經(jīng)225指數(shù)跌逾5%，歐洲股市開盤更是暴跌，A股相較而言更為抗跌。往后看，外圍市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)仍存，但是A股的避險(xiǎn)屬性也在凸顯。

全球避險(xiǎn)情緒持續(xù)升溫，A股波動(dòng)加劇

全球疫情持續(xù)發(fā)酵。截至3月8日，全球（不含中國(guó)）受新冠肺炎疫情影響的國(guó)家和地區(qū)數(shù)量已破百，累計(jì)確診病例已經(jīng)接近30000例。其中，歐洲已成重災(zāi)區(qū)，意大利已經(jīng)超過伊朗，成為中國(guó)以外疫情最為嚴(yán)重的國(guó)家，新冠肺炎致死率接近5%，為全球最高。美國(guó)疫情也在擴(kuò)散，確診病例持續(xù)攀升。此外，歐佩克未能就進(jìn)一步減產(chǎn)計(jì)劃達(dá)成協(xié)議，國(guó)際原油遭瘋狂拋售，3月8日歐股、美股期貨也大幅殺跌。

截至3月6日收盤，美國(guó)標(biāo)普500VIX指數(shù)已創(chuàng)近11年新高。美國(guó)10年期國(guó)債收益率創(chuàng)歷史新低，3月9日盤中美國(guó)10年期國(guó)債期貨更是觸及上漲上限，導(dǎo)致交易短暫暫停，這反映出當(dāng)前市場(chǎng)處于極度的恐慌當(dāng)中。全球避險(xiǎn)情緒進(jìn)一步升溫，各大風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)慘遭拋售，對(duì)A股也造成較大的擾動(dòng)。

國(guó)內(nèi)股市將受益于全球央行應(yīng)急式貨幣寬松周期

新冠肺炎疫情的持續(xù)發(fā)酵也使得經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂加劇。上周澳大利亞打響全球降息第一槍，3月3日美聯(lián)儲(chǔ)宣布非常規(guī)降息50BP后，沙特、阿聯(lián)酋、加拿大紛紛跟隨降息。G20財(cái)長(zhǎng)和央行行長(zhǎng)表示正密切關(guān)注新冠肺炎疫情的演變，準(zhǔn)備采取更多行動(dòng)，包括必要的貨幣政策等措施。本月還將迎來歐央行、美聯(lián)儲(chǔ)、日本央行、新西蘭聯(lián)儲(chǔ)和英國(guó)央行的議息會(huì)議，市場(chǎng)預(yù)期全球央行將攜手開啟新一輪寬松周期。

全球央行貨幣政策進(jìn)入應(yīng)急式寬松周期，使得市場(chǎng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)衰退的恐慌升溫，全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)遭到拋售。然而，國(guó)內(nèi)疫情持續(xù)好轉(zhuǎn)，A股成為全球新的“避險(xiǎn)資產(chǎn)”。全球降息潮的開啟也使得國(guó)內(nèi)貨幣政策寬松的空間進(jìn)一步打開，貨幣寬松將繼續(xù)有利于股市的估值提升。

A股的避險(xiǎn)屬性將進(jìn)一步顯現(xiàn)

對(duì)比現(xiàn)貨指數(shù)與股指期貨之間的走勢(shì)，盡管上周市場(chǎng)出現(xiàn)較大幅度的反彈，但期貨端的漲幅明顯要比現(xiàn)貨端弱，進(jìn)而導(dǎo)致股指期貨的貼水幅度進(jìn)一步拉大，說明市場(chǎng)對(duì)稍長(zhǎng)時(shí)期的市場(chǎng)走勢(shì)仍顯謹(jǐn)慎。從另一個(gè)角度去看，IC2009的貼水幅度已經(jīng)接近7%，創(chuàng)近3年新高，當(dāng)前配置IC2009合約的安全邊際較足。

當(dāng)前全球疫情持續(xù)發(fā)酵疊加OPEC未達(dá)成減倉(cāng)協(xié)議使得全球風(fēng)險(xiǎn)偏好下降，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)遭到拋售，對(duì)A股也形成負(fù)面沖擊。然而，國(guó)內(nèi)疫情持續(xù)好轉(zhuǎn)，復(fù)工復(fù)產(chǎn)形勢(shì)積極向好，疊加政策對(duì)沖力度較大，國(guó)內(nèi)股市自身基本面較強(qiáng)。因此，當(dāng)前A股的避險(xiǎn)屬性仍將進(jìn)一步顯現(xiàn)，我們建議抓住每一次外圍市場(chǎng)調(diào)整帶給國(guó)內(nèi)股市的配置機(jī)會(huì)。

雖然隨著疫情的好轉(zhuǎn)，各地復(fù)工的有序推進(jìn)疊加基建發(fā)力托底經(jīng)濟(jì)，周期性板塊走強(qiáng)。此外，受復(fù)工推遲的影響，資金鏈更為脆弱的中小企業(yè)也會(huì)受到更大的影響。但是中長(zhǎng)期來看，基于新一輪并購(gòu)重組政策周期、新一輪產(chǎn)業(yè)周期、盈利向上周期三大周期共振向上階段的基本面預(yù)判，中小創(chuàng)長(zhǎng)期占優(yōu)的格局不變。因此我們認(rèn)為，風(fēng)格切換的持續(xù)性有限，科技股占優(yōu)的行情經(jīng)過短暫調(diào)整過后料將延續(xù)?？紤]到當(dāng)前IC2009貼水幅度較大，提供的安全邊際較為充足，我們推薦IC的布局機(jī)會(huì)，合約上選擇2009合約，價(jià)格回落至5150—5200點(diǎn)可考慮開始建倉(cāng)。