鄭曉艷：需求萎縮 白糖供給轉(zhuǎn)向?qū)捤?/h1>

最新高手視頻！ 七禾網(wǎng) 時間：2020-03-03 11:00:49 來源：福能期貨 作者：鄭曉艷

隨著新冠肺炎疫情在全球蔓延，疫情對白糖產(chǎn)業(yè)的影響不容小覷，2019/2020榨季的供需結(jié)構(gòu)有轉(zhuǎn)變的可能。建議密切關(guān)注疫情發(fā)展防控情況和持續(xù)時間，謹慎操作。 春節(jié)期間關(guān)機的糖廠逐步開工，但成交量較小。中間貿(mào)易商開始復(fù)工，陸陸續(xù)續(xù)參與報價。糖廠在近期的復(fù)工潮中逐步恢復(fù)生產(chǎn)，不過由于物流受限，上游的供給外輸困難，庫存積壓于糖廠，上游供應(yīng)恢復(fù)還需等待疫情完全結(jié)束。 根據(jù)預(yù)測，今年廣西產(chǎn)區(qū)的產(chǎn)量有所下調(diào)，約580萬—610萬噸，本榨季供給量約1020萬噸。 落實到疫情下對消費的影響，主要有：飲料類減少；乳制品略減少（家庭備牛奶增加，酸奶需求減少）；調(diào)味品穩(wěn)定偏減少；方便食品增加（沃爾瑪中國數(shù)據(jù)顯示消費為往年1.5倍）；社交消費如喜宴等基本消失（酒水的消費）；休閑食品增加（線下轉(zhuǎn)線上）；醫(yī)藥需求大幅增加。 我們參照2003年SARS期間的數(shù)據(jù)，做了一些預(yù)估。在本次新冠肺炎疫情結(jié)束后，具體到大快消行業(yè)來講，將會釋放出約250億元補償性消費零售額。 目前疫情相對較輕的省市終端已經(jīng)慢慢開工，少部分省市等待政府批復(fù)，但是產(chǎn)能沒有完全釋放，更多以消化庫存白糖為主。 我們對白糖本榨季的需求量做了一些測算：假設(shè)疫情持續(xù)至3月底，需求量將較往年減少154萬噸；假設(shè)疫情持續(xù)至4月底，需求量將較往年減少218萬噸；假設(shè)疫情持續(xù)至5月底，需求量將較往年減少274萬噸；假設(shè)疫情持續(xù)至6月底，需求量將較往年減少330萬噸。 如果疫情3月底結(jié)束，那么需求的減少量為154萬噸，對應(yīng)供給的減產(chǎn)，以及走私的控制，供需勉強平衡。如果悲觀來看，疫情于6月底結(jié)束，那么需求量將較往年減少330萬噸，屆時供需結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變明顯。 但是，目前來看，我們更偏向于疫情于4月底結(jié)束，那么根據(jù)上文的預(yù)測，算入誤差，需求減少量在188萬—248萬噸，供需結(jié)構(gòu)或?qū)⑥D(zhuǎn)變，預(yù)計由緊平衡轉(zhuǎn)為寬松。 目前各地已出臺一些政策，允許復(fù)工企業(yè)車輛進出，并且大部分省市高速取消封閉，但由于返工人員不足，搬卸費高企，白糖的流通環(huán)節(jié)依然受到影響。除了購銷環(huán)節(jié)，無人砍蔗，即使砍蔗后也無車運輸，甘蔗的入庫也受到影響。并且，甘蔗的收成都是有計劃分批次的，這將導(dǎo)致后期甘蔗出糖率下降。 對標3月2日南華糖廠現(xiàn)貨價格5770元/噸，基差120元/噸。在平水的情況下，一般來說期貨會在賣保壓力下有所回落，但是2月下旬持續(xù)了半個月的平水基差居高未回調(diào)。個人認為原因有三：第一，雖然對標糖廠的基差為零，但是中間商因為物流費、裝卸費等費用高企，實際到手成本更高。第二，物流的問題或多或少影響套保企業(yè)的線下采購動作，但是盤面上的樂觀情緒特別是基差為正時，會有很多線上點價入場。第三，外盤上漲、印度蝗蟲災(zāi)害等消息支撐市場做多情緒。 當然，持續(xù)的平水終將回落，期貨價格預(yù)計也有一波回調(diào)?；卣{(diào)的力度，還需要根據(jù)疫情的結(jié)束時間來判斷。 責(zé)任編輯：唐正璐

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