周一期指再度強勢反攻。全球?qū)捤深A期升溫，全球金融市場的穩(wěn)定性有望增加。市場預期本周美股超跌反彈的可能性增大，風險偏好迅速修復。

周一，A股迎來三月“開門紅”，期指出現(xiàn)超跌反彈，三大期指漲幅均超過2.5%。盤面來看，兩市成交連續(xù)第九天超萬億元，投資者熱情維持。此外，周一盤面的亮點在于沉寂已久的強周期板塊爆發(fā)，市場熱點從科技、成長板塊擴散。

寬松預期扭轉(zhuǎn)全球股市跌勢

上周，由于美股創(chuàng)下自2008年金融危機以來的調(diào)整紀錄，官方的對沖聲音開始增加。上周五，美聯(lián)儲主席鮑威爾稱，美聯(lián)儲正監(jiān)控新冠肺炎疫情的發(fā)展，準備必要時采取行動。之后美股縮減跌幅，美元指數(shù)承壓下跌。隨后美國總統(tǒng)特朗普也表示，美聯(lián)儲降息“差不多是時候了”。目前金融市場的定價是，美國聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）在3月會議上至少降息25個基點或50個基點，以遏制市場的恐慌情緒，同時為經(jīng)濟增長提供支撐。在這個過程中，參考中國股市因為政策對沖導致的反彈，可以預見在市場對美聯(lián)儲降息等預期升溫之后，市場的單邊下跌局面將打破。周一，陸股通北向資金扭轉(zhuǎn)上周凈流出293.41億元的態(tài)勢，轉(zhuǎn)為凈流入68.41億元，為2月7日以來最大單日流入量，也顯示了外資情緒的修復。

周期復蘇，熱點輪動

周一從市場風格來看，一改此前科技、成長獨領反彈大旗的局面，基建、地產(chǎn)等強周期品種成為龍頭，使得上證50期指IH與中證500期指IC“齊頭并進”。從商品市場來看，除金銀外的大宗商品均上漲，基建相關(guān)的鐵礦石更是漲超5%，逼近漲停。沉寂已久的周期板塊再度活躍，主要驅(qū)動因素在于市場對財政、基建穩(wěn)增長增強的信心。

上周六，國家統(tǒng)計局公布的2月制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)報35.7%，低于2008年金融危機期間。后期，包括提高赤字率、增加地方債發(fā)行、通過促進汽車等居民消費拉動經(jīng)濟等穩(wěn)增長手段呼之欲出。另外，進入到3月，傳統(tǒng)的開工旺季到來，疫后復工穩(wěn)步推進，開工率上升，均有利于市場對周期板塊修復預期的形成。

中期看，科技成長的行情仍將持續(xù)

基于對財政、基建托底的預期，周期品種出現(xiàn)爆發(fā)，期指IH偏弱的局面扭轉(zhuǎn)。后期疫情進展仍是關(guān)鍵變量，不排除仍會給市場帶來一定擾動。中期來看，若系統(tǒng)性風險消退，科技成長的風格有望再度增強。

后市來看，我們認為最大的不確定性仍在于海外疫情的進展。當前韓國、意大利、伊朗等國的疫情擴散較快，如何科學安排救治，還需要關(guān)注當?shù)卣膽獙?。此外歐洲、非洲以及南美洲一些國家，都開始報告了第1例病患。在傳播到新的國家后，未來是否會出現(xiàn)新的群聚性病例尚難預測。這些都將是導致全球系統(tǒng)性風險上升的原因。至于觀察未來疫情能否控制的指標，我們建議關(guān)注相關(guān)國家是否能夠采取更有效的防控舉措，例如采取中國式的抗擊疫情的舉措。總體上，疫情的擾動時間肯定會更長，更不容易線性預期，后期也將不時給市場帶來擾動。

不過，從中期來看，一旦海外疫情趨于穩(wěn)定，市場系統(tǒng)性風險消退之后，我們認為，科技成長顯著跑贏市場的風格將再度重來。一方面，當前中國進入到后工業(yè)化時代，與2008年“四萬億”時期相比，基建空間縮小。另一方面，未來中國經(jīng)濟仍更需要新興產(chǎn)業(yè)及內(nèi)需來持續(xù)推動經(jīng)濟增長。預計貨幣寬松對市場的支撐力度將大于財政端，期指IC的相對強勢將延續(xù)。