新冠肺炎疫情在全球范圍的擴(kuò)散持續(xù)引爆市場避險(xiǎn)情緒，全球恐慌指數(shù)上升，全球市場大跌，國際原糖與國內(nèi)鄭糖期價(jià)也難獨(dú)善其身，不過國內(nèi)外糖價(jià)整體表現(xiàn)還算堅(jiān)挺，市場成交熱情很高。值得注意的是，2月28日紐糖三月合約到期交割，共計(jì)交割原糖949143噸，而且此次交割是由9個(gè)交貨方及1個(gè)接貨方——一家跨國集團(tuán)W公司（以下簡稱W公司）共同參與的，糖源主要來自巴西和中美洲。

全球新冠肺炎疫情防控仍在加強(qiáng)且形勢依然嚴(yán)峻之際，W公司為何自己就接了近95萬噸原糖，其背后的邏輯是什么？市場又會對此做出什么樣的分析呢？為此，期貨日報(bào)記者特意采訪了威勢（筆名，下同）等國內(nèi)糖業(yè)資深分析人士。

“2月28日到期的紐糖三月期貨共有近95萬噸原糖交割，其中包括80萬噸巴西糖和15萬噸中美洲糖。W公司一家提貨，共8家傳統(tǒng)國際糖公司交貨，國內(nèi)一家公司也交了一些危地馬拉糖?！蓖莞嬖V期貨日報(bào)記者，第一，W公司一家提貨似曾相識，數(shù)年前也發(fā)生過兩三次，但在它獨(dú)家提貨后市場糖價(jià)都是下跌的，希望這次不一樣；第二，只要糖價(jià)夠高、油價(jià)夠低、巴西雷亞爾夠便宜，巴西糖就是兩個(gè)字——管夠；第三，北半球糖市供應(yīng)上半年偏緊，因此在上半年持有一些南半球糖是沒有問題的，但感覺W公司拿的量有點(diǎn)兒大，“春雨貴如油，多了又發(fā)愁”；第四，在上半年偏緊的情況下，8家傳統(tǒng)國際糖公司把糖交盤面，說明現(xiàn)貨銷售沒有想象中好；第五，全球新冠肺炎疫情如果持續(xù)，傳統(tǒng)巴西糖進(jìn)口國如伊朗有可能推后進(jìn)口，因此在75天時(shí)間窗口售罄這95萬噸糖有點(diǎn)兒難；第六，相比三月，五月的紐糖更難搞，繼續(xù)押注巴西。

那么，新冠肺炎疫情對鄭糖期價(jià)的影響如何呢？威勢認(rèn)為，首先，由于新冠肺炎疫情疫情對原油有影響，而原油影響酒精，酒精又影響糖價(jià)。因此，新冠肺炎疫情會在一定程度上抑制白糖消費(fèi)?！扒f別說對白糖消費(fèi)沒影響，看看大家近來的信用卡賬單就知道了。”其次，新冠肺炎疫情會影響到全球股市、匯市，這勢必會影響到巴西雷亞爾匯率的走勢，而巴西雷亞爾匯率直接關(guān)系到出口，出口又會對糖價(jià)產(chǎn)生影響。再次，新冠肺炎疫情影響白糖物流，比白糖物流半徑小十倍的果糖物流幾無影響，繼而影響相關(guān)替代品。最后，新冠肺炎疫情對白糖持續(xù)生產(chǎn)幾乎沒有產(chǎn)生影響，但卻對白糖的持續(xù)銷售有一定的影響。此外，疫情對非正常進(jìn)口、白糖政策也幾乎未產(chǎn)生影響。威勢表示，疫情延續(xù)的時(shí)間越長，報(bào)復(fù)性消費(fèi)預(yù)期越低，那么疫情過后各食品企業(yè)會更加重視成本，如果糖價(jià)過高，可能會導(dǎo)致更多的替代或直接降糖。因此，當(dāng)前情況下，投資者并不能簡單地按照國內(nèi)新冠肺炎疫情情況持續(xù)好轉(zhuǎn)，白糖產(chǎn)量增加，白糖消費(fèi)恢復(fù)，以及沙漠蝗蟲有可能出現(xiàn)在云南蔗區(qū)上空等邏輯來交易。

廣大投資者如何做好糖市交易呢？威勢等國內(nèi)糖業(yè)資深分析人士給出了如下建議：一是如果你是糖市終端客戶，建議至少維持8周左右的白糖庫存，“進(jìn)可攻退可守”；二是如果你是糖廠，建議在白糖實(shí)際成本以上賣出期貨，或在白糖預(yù)期價(jià)位為行權(quán)價(jià)賣出看漲期權(quán)，在當(dāng)前的大環(huán)境下，不要懷念過去更不要期望未來，還是要賣在當(dāng)下；三是如果你是現(xiàn)貨商，建議要么兩頭都“鎖”，要么兩頭都“敞”，千萬不要“鎖”一頭“敞”一頭。

據(jù)期貨日報(bào)記者了解，近日有關(guān)機(jī)構(gòu)公布的全球糖市供求報(bào)告顯示，供求缺口再次上調(diào)，如2019/2020榨季全球食糖市供需缺口上調(diào)160萬噸至833萬噸，2020/2021榨季全球糖市平衡表預(yù)估從8萬噸過剩轉(zhuǎn)為375萬噸缺口，但市場需要警惕來自新冠肺炎疫情與巴西產(chǎn)區(qū)的風(fēng)險(xiǎn)。由于新冠肺炎疫情近日才開始在全球爆發(fā)，其對中國以外地區(qū)食糖產(chǎn)銷的影響并未考慮在一些剛剛公布的報(bào)告的預(yù)估數(shù)據(jù)中。反映在國際糖價(jià)方面，因中國以外新冠病毒新增確診病例持續(xù)攀升加劇了市場擔(dān)憂，原油及巴西雷亞爾匯率暴跌導(dǎo)致原糖大幅下跌觸及一個(gè)月低位。

從國內(nèi)糖市來看，2月國內(nèi)糖市產(chǎn)少銷多，產(chǎn)銷預(yù)估利好，糖市基本面并不差，但宏觀經(jīng)濟(jì)面當(dāng)前確實(shí)有很多的不確定性因素存在。與此同時(shí)，春節(jié)過后的市場補(bǔ)庫采購暫告一段落，現(xiàn)貨市場購銷活動放緩。此外，截至2月29日，雖然我國食糖主產(chǎn)區(qū)——廣西收榨糖廠已達(dá)37家，但很多糖廠仍處在榨季生產(chǎn)期間，庫存較為充裕，而新冠肺炎疫情對下游消費(fèi)必然會有所影響，當(dāng)前的現(xiàn)貨市場價(jià)格對于糖廠而言仍是有利可圖的。