1/5

人有了，錢也有了，可料沒了

隨著疫情拐點(diǎn)將近，整個(gè)國(guó)家的注意力漸漸聚焦到“復(fù)工”上，政策都集中在提供資金支持、恢復(fù)人員到崗上。

不過(guò)，“人”和“錢”只是復(fù)工的一個(gè)方面，第三個(gè)影響復(fù)工的問題，隨著時(shí)間的推移，漸漸浮出水面，那就是“料”。

春節(jié)前囤積的原料用完了，上游的生產(chǎn)和運(yùn)輸都還沒有完全恢復(fù)，市場(chǎng)上要么沒貨，要么價(jià)格暴漲。

復(fù)工最痛苦的事是沒人，沒錢；復(fù)工最最最痛苦的事是：人有了，錢也有了，倉(cāng)庫(kù)里原材料沒了。

還不只如此。人和錢只是中國(guó)經(jīng)濟(jì)自己的危機(jī)，但“料”就是全球的危機(jī)了。從來(lái)沒有經(jīng)濟(jì)學(xué)家做過(guò)這樣的推測(cè)：如果中國(guó)經(jīng)濟(jì)突然停擺一個(gè)月，全球會(huì)為之付出什么樣的代價(jià)？

答案現(xiàn)在就來(lái)了。運(yùn)輸停滯造成的影響可說(shuō)是“貨出不去，料進(jìn)不來(lái)”，造成整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的斷裂。

有中國(guó)買家向沙特阿拉伯請(qǐng)求減供原油和天然氣，造成滿載的油輪和空空如也的天然氣載運(yùn)船滯留在海上。

汽車產(chǎn)業(yè)鏈的很多環(huán)節(jié)都轉(zhuǎn)移到了中國(guó)，國(guó)際汽車巨頭，特別是日韓系車企面臨停產(chǎn)。

蘋果公司表示，其智能手機(jī)的供應(yīng)或因新冠病毒疫情受到影響。

更糟糕的是，藥企發(fā)出警告，因?yàn)槿虼蟛糠衷纤幎荚谥袊?guó)生產(chǎn)，全球藥房都將面臨抗生素和其他藥物的緊缺。

這個(gè)問題顯然引起了高層的關(guān)注，21號(hào)的政治局會(huì)議甚至首次提到了“維護(hù)全球供應(yīng)鏈穩(wěn)定”的說(shuō)法。

當(dāng)然，疫情只是一次性沖擊，全球供應(yīng)鏈的秩序早晚會(huì)恢復(fù)，甚至可以把它看成對(duì)中國(guó)主導(dǎo)的全球供應(yīng)鏈的“實(shí)盤壓力測(cè)試”。

不過(guò)測(cè)試之后必有回響，我認(rèn)為，本次疫情將對(duì)未來(lái)產(chǎn)業(yè)鏈的格局產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。

大家可能覺得這件事太遙遠(yuǎn)，對(duì)自己沒什么關(guān)系，那么我要說(shuō)的是——

這個(gè)深遠(yuǎn)的影響還將改變未來(lái)中國(guó)的財(cái)富分布格局，不亞于此前二十年房地產(chǎn)對(duì)中國(guó)人財(cái)富的影響，這就跟大家都有關(guān)系了。

2/5

產(chǎn)業(yè)鏈碎片化

想要理解這種影響，先要回顧一下，中國(guó)是怎么變成“世界工廠”的。

最初的故事當(dāng)然是勞動(dòng)力便宜，政府招商引資力度大、這些都是在東亞發(fā)生過(guò)幾遍的故事。后來(lái)的故事是基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和交通物流體系的突飛猛進(jìn)，這被歸為“中國(guó)體制優(yōu)勢(shì)”，也可以理解。但再往后，事情開始發(fā)生了變化……

中國(guó)的制造業(yè)有明顯的產(chǎn)業(yè)聚焦現(xiàn)象，一個(gè)村一個(gè)鎮(zhèn)常常很多家工廠生產(chǎn)同樣的產(chǎn)品，這是因?yàn)橐粋€(gè)“能人”偶然成功，導(dǎo)致大量熟人效仿造成的。

這些工廠相互壓價(jià)，擠掉了其他地區(qū)的制造商后，自己也面臨著無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)的壓力。

在人力成本上升的時(shí)候，想要控制成本，就要專業(yè)化大規(guī)模生產(chǎn)。不同的工廠開始專注于原制造中的某些生產(chǎn)環(huán)節(jié)，形成相互錯(cuò)位競(jìng)爭(zhēng)，這樣就把產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)一步細(xì)分。

類似電子、汽車這些產(chǎn)業(yè)鏈復(fù)雜的行業(yè)，原先的“零件廠——組裝廠”的生產(chǎn)模式，被細(xì)化為“元件（材料）——器件（零件）——組件（零部件）——模組（零部件總成）——整機(jī)組裝（整車）”極其復(fù)雜的供應(yīng)鏈體系。

一部手機(jī)，包括幾百個(gè)供應(yīng)商的制造與裝配勞動(dòng)，“生前”在全球移動(dòng)的距離，很可能超過(guò)它一生中的移動(dòng)距離。

這個(gè)“產(chǎn)業(yè)鏈碎片化”的趨勢(shì)一旦開始，只要單位產(chǎn)品生產(chǎn)成本的下降超過(guò)供應(yīng)鏈的各環(huán)節(jié)的交易成本，就不會(huì)停止。

專業(yè)化生產(chǎn)的另一個(gè)問題是受下游技術(shù)路線的影響太大，所以，廠家力爭(zhēng)讓自己的產(chǎn)品通用化，進(jìn)入多個(gè)產(chǎn)品供應(yīng)鏈，以保障自己的安全，這就形成了多個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈你中有我，我中有你的復(fù)雜糾纏狀態(tài)。

產(chǎn)業(yè)鏈的精細(xì)化程度和復(fù)雜的相互依賴關(guān)系，導(dǎo)致單一企業(yè)的搬遷會(huì)遇到供應(yīng)鏈的困難，而大家一起搬又缺乏協(xié)同效應(yīng)，使產(chǎn)業(yè)邏的遷移變得更加困難。

上個(gè)世紀(jì)的40年里，制造業(yè)實(shí)現(xiàn)了“美國(guó)——日本——韓國(guó)、香港、臺(tái)灣——中國(guó)大陸”的三次大遷移，但在本世紀(jì)的20年里，盡管中國(guó)的人力成本上升了兩三倍，但向東南亞的遷移仍然不明顯。

很多經(jīng)濟(jì)學(xué)認(rèn)為，中國(guó)就是制造業(yè)遷移的“終點(diǎn)站”。

但產(chǎn)業(yè)鏈的碎片化也造成了脆弱性，細(xì)分環(huán)節(jié)的寡頭效應(yīng)明顯，供應(yīng)商數(shù)量大大減少，一旦出現(xiàn)意外，就會(huì)造成整條產(chǎn)業(yè)鏈的停擺。

這次疫情，企業(yè)光自己的廠復(fù)工還是無(wú)法生產(chǎn)，還要看上下游的復(fù)工情況。

比如口罩的生產(chǎn)很簡(jiǎn)單，對(duì)人的要求也很少，但大規(guī)模放量的瓶頸在于熔噴布，這種無(wú)紡布的用途涉及紡織、環(huán)保、鋰電池材料等多個(gè)行業(yè)和產(chǎn)業(yè)鏈。而熔噴布放量的關(guān)鍵材料聚丙烯，這是石化行業(yè)的產(chǎn)品，所以到最后，能最快生產(chǎn)口罩反而是中石化?？芍惺仙a(chǎn)線也有瓶頸，還得先有口罩生產(chǎn)設(shè)備，這就涉及到了機(jī)械設(shè)備行業(yè)……

還有韓國(guó)半導(dǎo)體行業(yè)看似實(shí)力雄厚，被日本斷供三種材料就被抓住命根子。

整個(gè)國(guó)家的“黑天鵝”也許很罕見，但某一個(gè)產(chǎn)業(yè)的“黑天鵝”可能會(huì)越來(lái)越多。產(chǎn)業(yè)鏈之間的交叉，A產(chǎn)業(yè)鏈的某些中間環(huán)節(jié)出現(xiàn)問題，發(fā)生連鎖反應(yīng)，禍及B產(chǎn)業(yè)鏈的現(xiàn)象，將會(huì)很常見。

產(chǎn)業(yè)鏈布局過(guò)于集中又有很大的安全隱患。本次疫情還沒有過(guò)，已有汽車企業(yè)要求供應(yīng)商加速了將生產(chǎn)線轉(zhuǎn)移至越南等東南亞基地的進(jìn)程。

只是，疫情畢竟是一次性影響，會(huì)造成產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)轉(zhuǎn)移的趨勢(shì)嗎？

3/5

“世界工廠”變成“全世界開工廠”

制造業(yè)產(chǎn)能遷移的趨勢(shì)早在疫情之前就逐步開始了。

第一批“出?！钡钠髽I(yè)都是類似服裝鞋帽一類人工成本占比大、但供應(yīng)鏈很簡(jiǎn)單的行業(yè)，可是“先頭部隊(duì)”回來(lái)報(bào)告的卻是：東南亞建廠的勞工制度合規(guī)成本，常常抵消了人力成本的下降帶來(lái)的好處。

當(dāng)然，讓企業(yè)下不了“出?！睕Q心的，更重要的還是前面的“產(chǎn)業(yè)鏈的聚集效應(yīng)”。

但2017年開始，企業(yè)出海的速度再次加速，因?yàn)槠髽I(yè)產(chǎn)能的遷移并不完全算的是經(jīng)濟(jì)賬。

隨著中國(guó)在國(guó)際上漸漸改變以前的低調(diào)賺錢的形象，以一個(gè)有影響力的大國(guó)出現(xiàn)，跟傳統(tǒng)強(qiáng)國(guó)特別是美國(guó)之間的摩擦就不可避免的出現(xiàn)了，直接體現(xiàn)在貿(mào)易摩擦上，最終演變了貿(mào)易戰(zhàn)。

所以，對(duì)于出口企業(yè)而言，把全部產(chǎn)能都放在國(guó)內(nèi)是非常危險(xiǎn)的，如果想要在產(chǎn)業(yè)鏈上保持自己的地位，就必須走出國(guó)門。

就算企業(yè)老板自己不想國(guó)外建廠，下游的大客戶為了供應(yīng)鏈安全，也會(huì)要求你這么做，比如到美國(guó)建廠的曹德旺。

像這次的蘋果供應(yīng)鏈之所以還能夠恢復(fù)一定的產(chǎn)能，很大一部分是早先轉(zhuǎn)移到東南亞的產(chǎn)能發(fā)揮了作用。

不過(guò)，問題在于，沒有任何一個(gè)國(guó)家有體量接納“中國(guó)制造”的全部供應(yīng)鏈，所以，企業(yè)更傾向于在現(xiàn)有產(chǎn)能中分出一部分，根據(jù)各國(guó)的資源稟賦，上下游配套，以及產(chǎn)品不同的消費(fèi)市場(chǎng)，在最適合的國(guó)家設(shè)廠，合理布局，保證整個(gè)供應(yīng)的高效、安全，同時(shí)控制成本。

這樣，完整的供應(yīng)鏈還是掌握在中國(guó)人手里，并不會(huì)影響中國(guó)作為世界工廠的地位，就像美國(guó)人把美元撒向全球，但“印美元的機(jī)器”牢牢掌握在美國(guó)人的手里。

很多人覺得工廠產(chǎn)能跟美元不一樣，美元一秒鐘就能夠?qū)崿F(xiàn)在全球的流入和流出，但工廠投下去之后你很難再收回。

實(shí)際上，中國(guó)之所以成為世界工廠，并不僅僅是因?yàn)槿肆Y源豐富。中國(guó)的工廠在管理體系、產(chǎn)能提升、技術(shù)品質(zhì)控制等方面都已經(jīng)到了一個(gè)非常先進(jìn)的地步。雖然產(chǎn)能出去了，但是整個(gè)工廠的管理中心仍然是在中國(guó)國(guó)內(nèi)，供應(yīng)鏈的整合仍然是在國(guó)內(nèi)——從內(nèi)地工廠到海外工廠是一個(gè)“復(fù)制+粘貼”。

此外，5G的發(fā)展也有利于產(chǎn)能出海，5G的“低時(shí)延，海量數(shù)據(jù)高速傳輸”的特點(diǎn)，將大大加速工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的推進(jìn)，未來(lái)工廠有傳感器，可以隨時(shí)拿到生產(chǎn)數(shù)據(jù)，可以大量利用機(jī)器人代替工人，降低企業(yè)的勞工風(fēng)險(xiǎn)。

海外工廠未來(lái)可能只是一個(gè)位置的概念。

過(guò)去，美國(guó)人用科技和資本征服世界，未來(lái)，中國(guó)人用工廠產(chǎn)能撒遍世界。中國(guó)企業(yè)的產(chǎn)能轉(zhuǎn)移是“經(jīng)濟(jì)全球化”的一部分，過(guò)去造就了中國(guó)的世界工廠，未來(lái)也會(huì)形成“全世界造工廠”。

“美國(guó)的金融資本與技術(shù)+中國(guó)的產(chǎn)業(yè)資本與產(chǎn)能”可能是未來(lái)二十年的大趨勢(shì)。

很多人覺得，說(shuō)了這么多，我又不去開工廠，這個(gè)趨勢(shì)將會(huì)給普通的中國(guó)人帶來(lái)什么樣的改變呢？

4/5

資本性收入將成為財(cái)富增長(zhǎng)的主要來(lái)源

近二十年，美國(guó)國(guó)內(nèi)的財(cái)富分配發(fā)生了根本的變化，富的越富，窮的越窮，為什么出現(xiàn)這種財(cái)富分配的分化呢？

我們知道，美國(guó)人不存錢，但熱衷于買各種投資于股市的共同基金，他們的養(yǎng)老金也靠投資于資本市場(chǎng)。

而美國(guó)股市近二十年正處于百年來(lái)最大的一波牛市之中，這波牛市的推動(dòng)力，除了科技股之外，另一大因素是全球化引起的公司海外收入的提升，不管是道瓊斯還是標(biāo)普500，其樣本公司的海外收入都從不到20%上升到現(xiàn)在的40~50%。

美國(guó)人通過(guò)資本市場(chǎng)，賺了全世界的錢，但財(cái)富卻只屬于一部分人。

美國(guó)的富裕階層收入大部分都來(lái)源于資產(chǎn)性收入，而中產(chǎn)及以下主要來(lái)源于工資回報(bào)，這樣，工作機(jī)會(huì)流出，資本回報(bào)流入，這就導(dǎo)致百年來(lái)最嚴(yán)重的貧富分化。

我們知道，特朗普上臺(tái)是美國(guó)中產(chǎn)階級(jí)收入下降導(dǎo)致的民粹主義反全球化的結(jié)果，但實(shí)際上，以前反對(duì)他的人，這次大選也因?yàn)楣墒械呢?cái)富效應(yīng)，轉(zhuǎn)而支持他。特朗普成了貧富分化的最大受益者。

資產(chǎn)增值帶來(lái)的財(cái)富效應(yīng)，中國(guó)人并不陌生，房產(chǎn)是這二十年最大的造富機(jī)器。

但中國(guó)普通人的痛苦程度并不像美國(guó)人那么高，因?yàn)槿蚧瘞?lái)的工作機(jī)會(huì)，導(dǎo)致工資性收入也是快速增長(zhǎng)的。

但如果前面說(shuō)的“世界工廠”變成“全世界開工廠”的邏輯成立，那么接下來(lái)，雖然不會(huì)危及中國(guó)的產(chǎn)業(yè)鏈聚焦優(yōu)勢(shì)，國(guó)內(nèi)的工作機(jī)會(huì)同樣會(huì)減少。

更重要的是，工廠是重資產(chǎn)，需要不停地投資，海外工廠的利潤(rùn)不一定能回流國(guó)內(nèi)。

所以接下來(lái)，國(guó)內(nèi)的低收入階層可能經(jīng)歷美國(guó)人經(jīng)歷過(guò)的痛苦。

那么，高收入階層呢？

很多人對(duì)中國(guó)股市的印象還停留在“賭場(chǎng)”兩個(gè)字上，實(shí)際上，中國(guó)最重要的公司，除了華為等少數(shù)，絕大部分都是上市公司，一半在A股，一半在港股美股，大部分未來(lái)都會(huì)回歸A股。

海外工廠的利潤(rùn)不一定會(huì)回流，但會(huì)以市值提升的形式體現(xiàn)在資本市場(chǎng)上。但這“一進(jìn)一出”，分配方式改了，從“按勞分配”變成了“按資分配”。

過(guò)去十幾年的城市化，資產(chǎn)增值主要體現(xiàn)在房產(chǎn)上，而未來(lái)十幾年的資產(chǎn)增值，將主要體現(xiàn)在股票上，全球化造成的貧富差距擴(kuò)大，將在中國(guó)重演。

其實(shí)這個(gè)故事已經(jīng)開始了。

5/5

從富士康的打工妹到千億市值的上市公司老板

A股千億市值的大公司中，海外收入占比最高的公司（達(dá)90%）是一家叫立訊精密的公司。

估計(jì)除了股民，沒幾個(gè)人知道這家做蘋果AirPods代工的非常低調(diào)的公司。

立訊的創(chuàng)始人王來(lái)春是富士康的第一代打工妹，從生產(chǎn)線員工開始，一步步走到課長(zhǎng)后，辭職創(chuàng)立了立訊。從最簡(jiǎn)單的連接器開始起家，就是連接導(dǎo)體和電子元件的東西，類似網(wǎng)線的那個(gè)插頭，一步步把業(yè)務(wù)延伸到天線射頻、無(wú)線充電、光學(xué)、聲學(xué)等多個(gè)品類。

以AirPods為例，立訊之前從來(lái)沒有進(jìn)入過(guò)聲學(xué)領(lǐng)域，蘋果對(duì)供應(yīng)商的要求又是非常之高，為什么能切入蘋果的這一塊業(yè)務(wù)呢？因?yàn)锳irPods太小了，對(duì)精密制造能力要求非常之高，之前臺(tái)灣的組裝廠良品率一直不高，導(dǎo)致成本居高不下，立訊接手之后，很快將良品率提高到100%，這才成為AirPods的第一大供應(yīng)商。

從2017年開始，以立訊精密為首的蘋果產(chǎn)業(yè)鏈公司，紛紛在越南等國(guó)建廠，海外產(chǎn)能占比迅速提升，這使得它們能在貿(mào)易戰(zhàn)的壓力下頑強(qiáng)生長(zhǎng)，也為它們打開了更大的發(fā)展空間。

立訊精密上市10年的市值增長(zhǎng)了幾百倍，一家企業(yè)就給A股的股民帶來(lái)上千億財(cái)富。

立訊只是中國(guó)制造業(yè)造富的縮影。

10年前，中國(guó)的消費(fèi)電子行業(yè)過(guò)100億市值的上市上公司沒幾家，現(xiàn)在，過(guò)千億市值的公司近30家。蘋果早期的供應(yīng)商絕大部分都是日韓歐美企業(yè)，現(xiàn)在一大半是中國(guó)的供應(yīng)商。

特斯拉承諾今年100%國(guó)產(chǎn)化，不是政府的壓力，而是汽車的供應(yīng)鏈本身就正在轉(zhuǎn)移到中國(guó)，而整個(gè)汽車零部件行業(yè)的國(guó)產(chǎn)化，就能為A股帶來(lái)20-30萬(wàn)億的市值。

只是，蘋果產(chǎn)業(yè)鏈的產(chǎn)能經(jīng)歷了“從國(guó)外到國(guó)內(nèi)再到全球”的過(guò)程，特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈很可能從一開始就是中國(guó)供應(yīng)商的“內(nèi)地和海外產(chǎn)能”齊頭并進(jìn)的格局。

未來(lái)的中國(guó)會(huì)不會(huì)誕生世界級(jí)的科技巨頭、消費(fèi)品牌巨頭，我不確定；但我確定中國(guó)會(huì)產(chǎn)生全球制造業(yè)巨頭，而且不止一個(gè)，將給資本市場(chǎng)的投資者帶來(lái)的巨大回報(bào)，將會(huì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)給就業(yè)、給國(guó)家稅收帶來(lái)的回報(bào)。

而2020年的春天，將是未來(lái)財(cái)富分化的一個(gè)里程碑。