期指上建議中期布局多單

本周, 海外新冠肺炎疫情擴散，全球恐慌情緒加劇，全球權(quán)益市場大幅下跌，VIX波動率指數(shù)一度飆升至30，進入高風險區(qū)間。

受此影響，2月25日，A股市場也出現(xiàn)波動，但最終在亞洲交易時段“力挽狂瀾”，實現(xiàn)深V反轉(zhuǎn)。然而，就在中國股市收盤后一個小時，歐洲股市開盤僅保持了30分鐘左右的微弱反彈便迅速轉(zhuǎn)跌。當天歐洲50指數(shù)收跌2.07%，德國Dax指數(shù)跌1.88%，富時100指數(shù)收跌1.94%；美股繼續(xù)全線下行，三大指數(shù)均大幅收跌，其中道瓊斯工業(yè)指數(shù)收跌3.15%，納斯達克指數(shù)收跌2.77%，標普指數(shù)收跌3.03%。紐交所本周前兩個交易日的股票下跌家數(shù)創(chuàng)過去12年美國牛市的最高紀錄。另外，美油布油雙雙跌超2%，美油一度跌破50美元的整數(shù)關(guān)口，全球資產(chǎn)遭到拋售，甚至黃金、白銀也不例外。不同于全球市場的極度恐慌景象，2月26日，滬深兩市僅小幅收跌，A股市場依舊保持韌性。

恐慌情緒對A股影響有限

總的來說，本周A股市場主要受外圍疫情擴散帶來的恐慌情緒影響，但從其本周市場走勢來看，影響程度相對有限。

一方面，中國疫情是最早擴散的，當前來看，疫情形勢已出現(xiàn)積極變化，穩(wěn)經(jīng)濟目標的重要性不斷提高。預計未來會有更多包括貨幣、財政、短期非常規(guī)政策以及資本市場改革舉措接力。在中國政府的有力應對下，疫情已經(jīng)在向好的方向發(fā)展，國內(nèi)復工復產(chǎn)有序開展。而海外的疫情風險才剛剛開始發(fā)酵，當前存在不確定性，可能會壓制國內(nèi)的外需業(yè)務，但中國的對外依存度已經(jīng)大幅下降，其影響有所降低。另一方面，海外疫情的發(fā)展可能通過兩條路徑影響國內(nèi)權(quán)益市場：一是外資降低權(quán)益資產(chǎn)配置，并通過陸股通進出資金影響市場偏好，但本輪行情外資并非主導因素，影響相對有限；二是美國科技股弱勢傳導至國內(nèi)，但在國內(nèi)政策的引導下，科技鏈條景氣程度基本可以確定。因而，海外疫情對國內(nèi)權(quán)益市場的影響不宜高估。

流動性有所收斂，中小盤或小幅調(diào)整

一般情況下，流動性是短期支撐中小盤走勢的重要因素。近日，市場寬松空間有所收窄，預計中小盤將小幅調(diào)整。

2月21日，中央政治局會議指出財政政策要更加積極有為，要在減免三費的基礎(chǔ)上，支出加速、提升赤字率和專項債，在受到疫情沖擊的餐飲、文化、交通等領(lǐng)域重點發(fā)力。穩(wěn)健的貨幣政策要更加注重靈活適度，緩解融資難融資貴問題， 未來資金會更多用于復工復產(chǎn)、疫情防控和實體經(jīng)濟。靈活適度的貨幣政策意味著不會大水漫灌，資金不會大規(guī)模涌入樓市，但央行大概率通過改革式降息，即MLF中期利率下行，傳導至LPR利率下降。

從中央政治局會議的精神來看，中央對于以后的財政政策和貨幣政策依舊是偏積極的。不過，由于春節(jié)后已經(jīng)投放了大量流動性，并且流動性價格方面也已經(jīng)有所下調(diào)，所以央行近期開始逐步回收流動性，中小盤短期或有所調(diào)整。

總之，目前我國股市國際化程度越來越高，與海外市場的聯(lián)動性在增強，受到波及在所難免，再加上此前A股已經(jīng)積累了一定的漲幅，所以短期不排除振蕩盤整的可能性，但中長期來看，A股市場整體結(jié)構(gòu)較為健康，依舊保持韌性。因此，在流動性相對寬松的氛圍下，短線即使有反復，調(diào)整空間也相對有限，目前持股性價比相對較高，期指方面，趨勢上建議投資者中期布局多單。