2019年11月8日馬明超在七禾網(wǎng)河南雞蛋調(diào)研途中的交流發(fā)言

2012年，為了反思自己的投資方法，我到普陀山慧濟(jì)寺住了一禮拜。有一天黃昏的時(shí)候，我從寺廟大門走出去散步，一轉(zhuǎn)頭看到了山門的屋檐上面有八個(gè)大字，叫做“風(fēng)調(diào)雨順，國(guó)泰民安”。我當(dāng)時(shí)沒有放在心上，但后來在我反復(fù)的期貨研究生涯中，我發(fā)現(xiàn)領(lǐng)悟這八個(gè)字對(duì)我們的投資人生是非常重要的，特別是做農(nóng)產(chǎn)品的，需要理解“風(fēng)調(diào)雨順”。

“風(fēng)調(diào)雨順！”，這是人類社會(huì)幾千年的期盼，懂了這句話，你就應(yīng)該明白了我們?cè)谵r(nóng)產(chǎn)品期貨上既要學(xué)會(huì)做多，也要學(xué)會(huì)去做空。因?yàn)閻毫拥奶鞖獠豢赡茴l繁出現(xiàn)，也不是人類愿意看到的，而大部分的時(shí)間出現(xiàn)的是正常的天氣和條件，所以你要想在正常的時(shí)間里去穩(wěn)步賺錢，你就要學(xué)會(huì)做空農(nóng)產(chǎn)品。在常態(tài)的農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)里面，不斷的逢高做空的，獲勝幾率甚至比做多高。同時(shí)，在惡劣天氣和條件出現(xiàn)的時(shí)候，也要學(xué)會(huì)及時(shí)做多，這樣你才能持久獲勝。

傅海棠老師說自己一直喜歡做多，但我們也知道，他在工業(yè)品上獲勝的次數(shù)更多。這是什么原因呢？工業(yè)品周期比較短，最長(zhǎng)也就是三五年。也就是從行業(yè)庫(kù)存大到庫(kù)存小，從擴(kuò)產(chǎn)到停產(chǎn)，行業(yè)普遍盈利到普遍虧損的反復(fù)“人為”折騰周期，一般都很短。不會(huì)像農(nóng)產(chǎn)品有的十幾年才來一次大的機(jī)會(huì)，因?yàn)榈厍虻淖匀粸?zāi)害周期是很長(zhǎng)的，它的周期一般需要“天定”。古代商圣范蠡所說的“六年一小災(zāi)，十二年一大災(zāi)”就是證明。這個(gè)大家一定要信。所以說，工業(yè)品的周期是短的，工業(yè)品里面不斷找條件做多的機(jī)會(huì)是多的。特別是升貼水，大家能看出來，大部分的工業(yè)品都是遠(yuǎn)期貼水的。比如說鐵礦石，2019年你一直買，一年的時(shí)間里合約間不斷的貼水可以多賺出來100多點(diǎn)。這本來就是個(gè)做多的天然優(yōu)勢(shì)。而農(nóng)產(chǎn)品呢，大家就發(fā)現(xiàn)遠(yuǎn)期總是升水的。實(shí)際上一部分的原因，是因?yàn)閰⑴c農(nóng)產(chǎn)品的實(shí)體企業(yè)，需要投機(jī)者源源不斷的給出他們加工或者生產(chǎn)的利潤(rùn)后，他們才會(huì)去賣出套保。所以遠(yuǎn)期升水的原因是不升水實(shí)體就不套保，市場(chǎng)就會(huì)缺少賣壓。而工業(yè)品，目前大型實(shí)體企業(yè)參與的比較少。當(dāng)然也還有可能還有其他的原因。再比如，國(guó)內(nèi)國(guó)內(nèi)原油期貨，也是遠(yuǎn)期不斷貼水，2019年你堅(jiān)持一直買下去，也能給你源源不斷的貼水利潤(rùn)。所以說，這就是工業(yè)品，它有許多的天然的做多優(yōu)勢(shì)，你在工業(yè)品上堅(jiān)持“生產(chǎn)企業(yè)虧大錢了”就抄底的思路，反而收益會(huì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于農(nóng)產(chǎn)品。因?yàn)檗r(nóng)產(chǎn)品太復(fù)雜，包括生產(chǎn)季節(jié)性、消費(fèi)淡旺季的問題，棉花歷史上近月價(jià)格曾經(jīng)是遠(yuǎn)月的二倍，雞蛋淡季和旺季價(jià)格差距更是不能看，投機(jī)者很難很長(zhǎng)時(shí)間拿著頭寸，正常換月都做不到。所以說呢，我給大家一個(gè)建議，以后在農(nóng)產(chǎn)品的交易中，不僅要學(xué)會(huì)做多，也要學(xué)會(huì)做空，兩者要相結(jié)合，這樣才能夠更好的生存下去！

如果你實(shí)在是想不通，無論什么東西就是習(xí)慣了想去做多的話，我建議你還去做股票，因?yàn)楣善笔沁m合一直做多的。我們要根據(jù)自己的性格來選擇市場(chǎng)。我給大家聊這些，是牽扯到你自己的未來投資方法選擇的根本性問題。

基本面研究，特別是農(nóng)產(chǎn)品基本面研究，它是非常復(fù)雜的一件事情。許多人認(rèn)為基本面研究很簡(jiǎn)單，看看報(bào)告就進(jìn)場(chǎng)得了，那完全是誤導(dǎo)自己，誤導(dǎo)公司。而我們要真正把基本面研究做到家、做到位了，找到了確定性，那是需要付出很大代價(jià)的。這種代價(jià)是需要自己親自跑的，而不是你的助理或者研究員跟你簡(jiǎn)單的說說就可以了的。為什么現(xiàn)在許多人開始做不好基本面呢，就是因?yàn)樗辉敢馀?。包括南方的一些大佬，不得不往股票方面轉(zhuǎn)移，部分是因?yàn)樯唐愤@一塊的確定性他們確實(shí)搞不定了。商品投資是非常注重供需變化細(xì)節(jié)的，而細(xì)節(jié)確實(shí)需要親自去調(diào)研。只有親自，才能及時(shí)獲知，才能堅(jiān)信！今天我們?cè)谲嚿系恼{(diào)研團(tuán)的人，大家如果能夠一直堅(jiān)持，就這么一直背著書包“走四方”，而且堅(jiān)持剛才我說的找利潤(rùn)非常豐厚的東西做空、找虧損非常嚴(yán)重的行業(yè)去做多，堅(jiān)持四、五年，我相信大家都是會(huì)有很大的收獲。哪怕一兩年只有一次機(jī)會(huì)，被你抓住了，咬住了，都會(huì)是不錯(cuò)的收益。因此，調(diào)研這條路，無論我們遇到多大的阻力和困難，我們都要堅(jiān)持走下去，因?yàn)槟愕穆穼?duì)了。

我這次參加七禾網(wǎng)的雞蛋調(diào)研，我發(fā)現(xiàn)喜歡習(xí)慣性做多的團(tuán)員比較多，為了不耽誤大家的青春，所以我就講講這些做多和做空的故事，我今天就分享到這里。