美國農(nóng)業(yè)部3月31日的兩份報(bào)告被市場理解為最后的基本面利空釋放,隨后盤面以近月合約大幅下挫消化報(bào)告利空的數(shù)據(jù),而遠(yuǎn)月合約則以長下影線報(bào)收,顯示市場對(duì)下方空間的不認(rèn)可。進(jìn)入4月后,巴西物流問題帶來的南美大豆銷售不暢以及市場對(duì)美豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存偏緊的擔(dān)憂,為期價(jià)走強(qiáng)帶來提振,周邊市場也傳遞出回暖的利多信號(hào)。美豆價(jià)格隨之震蕩反彈,并在4月15日突破了兩個(gè)多月來的震蕩區(qū)間上沿,同時(shí)持倉量穩(wěn)步增加配合。美豆未來一段時(shí)間反彈行情有望延續(xù)。

　　結(jié)轉(zhuǎn)庫存偏緊的擔(dān)憂,助推美豆4月開門紅。盡管美國農(nóng)業(yè)部3月31日的季度庫存報(bào)告高于市場預(yù)期,但遠(yuǎn)月合約當(dāng)天的長下影線,在較大程度上揭示了市場對(duì)下方空間的不認(rèn)可。果然,4月9日的月度供需報(bào)告對(duì)庫存數(shù)據(jù)進(jìn)行了修正。報(bào)告顯示美豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存為1.9億蒲,低于市場預(yù)期的2.09億蒲。這份報(bào)告的出臺(tái),為美豆反彈提供了基本面支撐。同時(shí)由于目前美中西部谷物產(chǎn)區(qū)已經(jīng)全面展開播種,農(nóng)民將播種作為首要工作,由此將會(huì)導(dǎo)致現(xiàn)貨谷物流通減少。再加上巴西港口物流令現(xiàn)貨基差堅(jiān)挺,美國和南美農(nóng)民惜售,在現(xiàn)貨銷售增加以及南美供應(yīng)流入市場以前,近月價(jià)格將繼續(xù)獲得支撐。

　　天氣因素為美豆增添風(fēng)險(xiǎn)升水。近期美國中部地區(qū)種植天氣良好,為避免重蹈去年種植延誤的覆轍,農(nóng)民明顯提高了播種速度。美玉米(資訊,行情)帶種植的順利進(jìn)行,使得玉米面積流向大豆的可能性變小,為美豆價(jià)格提供了支撐。后期美豆的種植以及生長的季節(jié)性仍存在不確定性,這為期價(jià)增加了不少風(fēng)險(xiǎn)升水,多頭將會(huì)因此受到提振。

　　資金推動(dòng)美豆季節(jié)性反彈。從4月初開始,美豆、美豆粕期貨總持倉出現(xiàn)穩(wěn)步增加趨勢,揭示資金有陸續(xù)流入豆類產(chǎn)品的跡象,但美豆油的量能未見顯著增加,主要是基于美國油菜籽進(jìn)口量增加及生物燃料稅收優(yōu)惠政策推遲的影響。預(yù)計(jì)在未來一段時(shí)間的反彈行情中,美豆、美豆粕的表現(xiàn)仍將強(qiáng)于美豆油,這部分增加的量能有望將美豆指數(shù)的價(jià)格推至1000美分附近。同時(shí)若后續(xù)美豆量能繼續(xù)保持增加,則不排除美豆指數(shù)價(jià)格有沖上1000美分的可能,但下一步1020-1050美分的阻力異常強(qiáng)大。在基本面沒有顯著改善之前,美豆價(jià)格要逾越這層阻力的可能性不大。因此,總體上我們把目前美豆的上漲仍只視為橫盤過久后積蓄反彈動(dòng)能的釋放。

　　連豆類市場反彈看高一線。大連豆類市場在跟隨外盤反彈的過程中,遠(yuǎn)月合約受到追捧,同時(shí)表現(xiàn)出粕強(qiáng)油弱的特征。近月合約很大程度地受到現(xiàn)貨價(jià)格的限制,導(dǎo)致反彈力度較弱,令資金轉(zhuǎn)而推動(dòng)遠(yuǎn)月合約反彈。在對(duì)外盤反彈仍看高一線的預(yù)期下,盡管連豆類市場短期可能受到國內(nèi)股市系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的沖擊,但只要股市不再出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),連豆市場仍將重拾反彈的動(dòng)能。但是國內(nèi)港口庫存龐大以及后續(xù)進(jìn)口大豆繼續(xù)大量到港的利空,將壓制連豆類整體的反彈空間。目前進(jìn)口大豆港口庫存490萬噸附近,4月份預(yù)計(jì)有450萬噸大豆到港,這些利空將令連豆1月、連豆粕1月合約反彈至4000元和2950元附近后遭遇重大的阻力。