“疫情會(huì)造成中國經(jīng)濟(jì)增速在短期迅速下降，但這種沖擊造成的中長期傳導(dǎo)幅度有限?！敝秀y證券總裁助理、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家徐高認(rèn)為，在接下來的1~2月內(nèi)，疫情防控政策將由“經(jīng)濟(jì)向疫情讓路”的非常規(guī)措施轉(zhuǎn)向常規(guī)政策，對經(jīng)濟(jì)造成的影響會(huì)逐步下降。

徐高認(rèn)為，預(yù)計(jì)在2020年二季度，中國經(jīng)濟(jì)增速將呈現(xiàn)出“蹲下后大幅起跳”的走勢，由一季度的大幅下滑轉(zhuǎn)為二季度的快速反彈。

而從未來的一至兩年來看，疫情在一定程度上消除了國內(nèi)宏觀政策的模糊性，隨著宏觀經(jīng)濟(jì)政策明朗，中國經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)增長，將成為全球經(jīng)濟(jì)景氣的推進(jìn)器。

二季度GDP增速將快速回升

數(shù)據(jù)顯示，截至2月17日，6大發(fā)電集團(tuán)日均耗煤量38.8萬噸。而2019年，該數(shù)據(jù)約為61.6萬噸/日。另外，春節(jié)后地產(chǎn)銷量增速已經(jīng)下滑至10年來的最低水平。徐高認(rèn)為，綜合多個(gè)數(shù)據(jù)來看，短期中國經(jīng)濟(jì)的快速下滑不可避免。

徐高通過對百度遷徙指數(shù)分析后認(rèn)為，往年中國的春節(jié)后返程高峰有兩個(gè)，一是春節(jié)后的6~7天；二是在元宵節(jié)過后將有大規(guī)模的返程。但今年這兩個(gè)返程高峰都沒有出現(xiàn)，降低了疫情防控的難度。但以經(jīng)濟(jì)停擺的方式控制疫情，長期以來并不可取。值得關(guān)注的是，近期，國務(wù)院、各省也制定了分批有序錯(cuò)峰返程返崗、分類分批復(fù)工復(fù)產(chǎn)方案。

對比2003年的SRAS，在疫情過去之后，GDP季度增速和中國企業(yè)家信心指數(shù)，都得以快速回升。

“盡管短期經(jīng)濟(jì)受到疫情的沖擊，但是多項(xiàng)政策已明確，要確保如期完成全面建成小康社會(huì)目標(biāo)?！毙旄哒J(rèn)為，2020年中國GDP增速至少要實(shí)現(xiàn)5.6%，才能實(shí)現(xiàn)2020年的GDP比2010年翻一番的目標(biāo)，向各方釋放出穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)的“定心丸”。

另外，其近期中央和地方都出臺(tái)了金融政策對實(shí)體企業(yè)的支持，這就表明政策已經(jīng)監(jiān)測到實(shí)體企業(yè)可能面臨的資金流動(dòng)性壓力，給了政策進(jìn)一步放松的空間，有助于阻斷風(fēng)險(xiǎn)向長期擴(kuò)散的路徑。

徐高認(rèn)為，2020年一季度GDP增速預(yù)計(jì)會(huì)跌破5%，但在2020年下半年有望回升至6%以上。

刺激內(nèi)需帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)

從財(cái)政數(shù)據(jù)上看，2019年的財(cái)政政策呈現(xiàn)為邊際收緊。徐高表示，“擴(kuò)大內(nèi)需”已經(jīng)很久沒有出現(xiàn)在高層的會(huì)議公報(bào)中，現(xiàn)在中央重提“擴(kuò)大內(nèi)需”，這是宏觀層面有較強(qiáng)放松預(yù)期的信號(hào)。

原因在于，財(cái)政政策是擴(kuò)大內(nèi)需的主要抓手，一方面通過財(cái)政赤字規(guī)模擴(kuò)張，其次是通過大規(guī)模的基礎(chǔ)建設(shè)投資。基于此，預(yù)計(jì)基礎(chǔ)建設(shè)融資將大幅放松，基建投資將成為我國2020年穩(wěn)增長的重要托底政策。

在貨幣政策上，徐高預(yù)計(jì)銀行間市場貨幣政策會(huì)從目前極度寬松狀態(tài)回歸常態(tài)，而信貸政策則會(huì)更為寬松。

徐高認(rèn)為，2019年全球的制造業(yè)開始小幅回升，但是中國的宏觀政策并不明朗，此前基調(diào)為“動(dòng)態(tài)調(diào)整”，一定程度上成為全球經(jīng)濟(jì)增長的“阻尼”。

但是疫情爆發(fā)之后，國內(nèi)宏觀政策導(dǎo)向更為清晰。原因在于，2018年以來，中國實(shí)施的是偏緊的宏觀政策。此次疫情有助于實(shí)現(xiàn)宏觀政策的轉(zhuǎn)彎，將使中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇更為明朗。

在資產(chǎn)配置上，基于經(jīng)濟(jì)向好的宏觀判斷，徐高認(rèn)為，由于現(xiàn)在的債券收益率非常低，預(yù)計(jì)債券收益率后期向上的空間較大。

在股票市場，徐高認(rèn)為，A股的股票估值在全球主要股市中仍然具有估值優(yōu)勢，滬深300的估值仍顯著低于納斯達(dá)克、德國DAX、標(biāo)普500、日經(jīng)225、富時(shí)100等全球股市指數(shù)。春節(jié)過后，北上資金流入A股市場依然比較踴躍。從A股的投資風(fēng)格上，預(yù)計(jì)市場將調(diào)整為偏向于“經(jīng)濟(jì)增長、復(fù)蘇”的基建等相關(guān)板塊。