美元指數(shù)錄得去年10月以來(lái)新高98，對(duì)金價(jià)形成壓制。雖然新冠肺炎疫情是全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的新風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，但只要美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)沒(méi)有明顯下滑，美元將繼續(xù)強(qiáng)勢(shì)，滬金沖高回落概率較大。并且人民幣兌美元匯率重回7元關(guān)口以下，繼續(xù)貶值的空間很小。結(jié)合1月美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議上的“按兵不動(dòng)”，且非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)延續(xù)良性，短期美元無(wú)貶值基礎(chǔ)，滬金上方空間有限。 

人民幣貶值空間有限

目前新冠肺炎病亡率控制在2.29%，國(guó)內(nèi)新增確診病例連續(xù)下降，國(guó)外確診病例僅占所有病例的不足1%，表明疫情總體上可控。在疫情得到控制后，中國(guó)經(jīng)濟(jì)將迎來(lái)更加健康的發(fā)展，積壓的消費(fèi)和增長(zhǎng)潛力會(huì)快速釋放，經(jīng)濟(jì)大勢(shì)長(zhǎng)期向好的基本面沒(méi)有改變。黃金價(jià)格趨勢(shì)主要由金融屬性主導(dǎo)，定價(jià)主體為美元利率體系，供求關(guān)系為次，由于人民幣長(zhǎng)期執(zhí)行穩(wěn)健的匯率政策，國(guó)內(nèi)宏觀因素對(duì)金價(jià)影響力偏弱。因此，由新冠肺炎疫情引發(fā)的金價(jià)上揚(yáng)局勢(shì)難以持續(xù)，而疫情控制可期，市場(chǎng)情緒有望轉(zhuǎn)向樂(lè)觀。

雖然疫情短期影響國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)已成定局，但人民幣貶值預(yù)期已經(jīng)體現(xiàn)出來(lái)，繼續(xù)貶值的空間十分有限。中國(guó)央行加大了逆周期調(diào)節(jié)力度，中期借貸便利操作中標(biāo)利率為3.15%，比上一期下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)，并且即將公布的2月份貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率有望同步下調(diào)。本輪貸款利率市場(chǎng)報(bào)價(jià)下降也在市場(chǎng)預(yù)期之中，人民幣兌美元匯率不僅沒(méi)有貶值，反而小幅升值，表明即使央行后期繼續(xù)逆周期調(diào)節(jié)，但人民幣匯率將保持相對(duì)穩(wěn)定。

美元指數(shù)創(chuàng)年內(nèi)新高

圖為1971年至今黃金與美元指數(shù)走勢(shì)

春節(jié)期間美聯(lián)儲(chǔ)決定保持聯(lián)邦利率區(qū)間在1.5%—1.75%不變，同時(shí)明晰2019年年中開(kāi)啟的技術(shù)性擴(kuò)表將出現(xiàn)一定幅度收縮。所以，美聯(lián)儲(chǔ)一旦達(dá)成2%通脹目標(biāo)，貨幣政策無(wú)疑將逐步向加速收縮靠攏。1月美國(guó)新增非農(nóng)就業(yè)崗位22.50萬(wàn)個(gè)，高于預(yù)期16.50萬(wàn)，依然接近充分就業(yè)；1月薪資年率上升0.2%至3.10%，好于預(yù)期的3%。良好的宏觀預(yù)期結(jié)合美聯(lián)儲(chǔ)官員近期偏鷹派的表態(tài)，美元指數(shù)升至去年10月以來(lái)新高，黃金價(jià)格上方空間有限。

總之，隨著1月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)塵埃落定，美元指數(shù)再創(chuàng)年內(nèi)新高，結(jié)合短期股市觸底回升吸引風(fēng)險(xiǎn)偏好資金入場(chǎng)，避險(xiǎn)資產(chǎn)受到一定拖累。同時(shí)，美國(guó)周度失業(yè)金領(lǐng)取人數(shù)持續(xù)下滑，通脹上揚(yáng)，表明經(jīng)濟(jì)短期仍將持續(xù)擴(kuò)張趨向良性，美元指數(shù)走強(qiáng)利空黃金。風(fēng)險(xiǎn)提示：短期美股大幅下跌，導(dǎo)致資金向避險(xiǎn)資產(chǎn)流入。