疫情之下，實體企業(yè)普遍經(jīng)營壓力沉重，且面臨著未知的價格風(fēng)險。在這種情況下，一些現(xiàn)貨企業(yè)巧妙利用期貨市場，抓住時間窗口，通過模式創(chuàng)新，提升產(chǎn)業(yè)鏈客戶“免疫力”。其中，上海紡?fù)顿Q(mào)易有限公司（以下簡稱上海紡?fù)叮┦堑湫汀?/p>

上海紡?fù)妒巧虾Y委直屬大型國企東方國際集團全資子公司。其業(yè)務(wù)主要涉及棉花等大宗商品的進出口、轉(zhuǎn)口貿(mào)易等，年經(jīng)營棉花逾20萬噸，年主營業(yè)務(wù)收入規(guī)模近200億元。在利用棉花期貨、PTA期貨等品種上頗具心得。

抓住“籽棉套”

時間窗口

在節(jié)后2月3日恢復(fù)交易之前，上海紡?fù)稑I(yè)務(wù)團隊在與江蘇、安徽、湖北等內(nèi)地多家紡織企業(yè)客戶進行溝通中發(fā)現(xiàn)，部分企業(yè)棉花庫存僅可維持一周，且在現(xiàn)貨市場停止交易、公路跨省物流受到嚴(yán)格管控等背景下，產(chǎn)業(yè)鏈下游對于棉花采購異常焦慮。

上海紡?fù)墩J(rèn)為，鄭棉期價在節(jié)后存在慣性尋底的可能，但低位同樣是采購良機，后市隨著疫情的拐點可能也是棉價拐點，因此上海紡?fù)稙橐恍┫掠慰蛻舳ㄖ屏藨?yīng)對解決方案。

隨后市場發(fā)展一如預(yù)期。受春節(jié)假期疫情發(fā)酵影響，節(jié)后國內(nèi)大多數(shù)品種價格都大幅探底，棉花期價也不例外，鄭棉主力2005合約以跌停收盤，此后一天又大幅低開，創(chuàng)出12130元/噸的近4年新低，不過隨后幾天也出現(xiàn)了修復(fù)性反彈行情。

此時，上海紡?fù)锻ㄟ^自己的“籽棉套”模式在收購環(huán)節(jié)對棉花資源適時套保，鎖定加工利潤，按照點價銷售的既定方案，節(jié)后在期貨市場及時進行低位平倉操作。所謂“籽棉套”是上海紡?fù)?019年推出的創(chuàng)新業(yè)務(wù)。在收購環(huán)節(jié)結(jié)合籽棉、棉籽、期貨盤面、質(zhì)量升貼水等因素確定套保成本鎖定利潤。該業(yè)務(wù)將籽棉收購與期貨市場密切聯(lián)動，提前套保，指導(dǎo)收購，鎖定利潤。經(jīng)過在新疆圖木舒克市東方前海棉業(yè)的試點，這種方式取得了良好效果。

通過這種模式，上海紡?fù)对?月3日和2月4日棉花期貨價格低位，分批為江蘇海達(dá)紡織平倉了600噸棉花，確保其一個月用棉量。為解決省際公路無法正常運輸?shù)碾y題，上海紡?fù)斗e極聯(lián)系新疆鐵路部門采取鐵路運輸送往內(nèi)地，后又及時通過短駁將棉花送至工廠，確保工廠能夠生產(chǎn)。此外，上海紡?fù)哆€在低位平倉了300噸棉花，確保了安徽東至雙江紡織半個月的用棉量，并為其墊付了400多萬元資金，及時通過鐵路將棉花發(fā)運，為雙江紡織及時復(fù)工提供了支持。

“我們針對疫情較為嚴(yán)重的湖北地區(qū)客戶，采取了延長合同履約期限、減免服務(wù)費用等一系列支持措施。”上海紡?fù)断嚓P(guān)負(fù)責(zé)人介紹。

未雨綢繆解決資金難題

目前，涉棉企業(yè)已普遍參與期貨市場，以標(biāo)準(zhǔn)倉單形式存在的現(xiàn)貨越來越多，截至2020年2月14日，鄭商所棉花倉單（注冊+預(yù)報）突破4.25萬張，合計170多萬噸，持續(xù)刷新歷史紀(jì)錄，占同期整個棉花商業(yè)庫存比重逾30%。

為順應(yīng)市場期現(xiàn)結(jié)合趨勢，鄭商所綜合業(yè)務(wù)平臺依托現(xiàn)有的倉單交易模式，在2019年引入浦發(fā)銀行參與，推出標(biāo)準(zhǔn)倉單買斷式回購業(yè)務(wù)模式?？蛻艨梢耘c銀行直接對接，實現(xiàn)資金T+0劃轉(zhuǎn)，可當(dāng)天獲取融資款，并在企業(yè)采購、銷售和盤活庫存等環(huán)節(jié)引導(dǎo)倉單融資資金成本下行，達(dá)到了增效降成本的雙重效果。

基于此業(yè)務(wù)，2020年春節(jié)長假前，上海紡?fù)稙閼?yīng)對節(jié)日長假期間潛在的行情變化風(fēng)險，于1月21日通過鄭商所綜合業(yè)務(wù)平臺交易了4493.944噸棉花倉單，并于當(dāng)日獲得了逾5000萬元流動資金。春節(jié)假期后，期貨盤面受疫情影響開始發(fā)酵，此時上海紡?fù)兑呀?jīng)擁有充足的流動資金應(yīng)對市場風(fēng)險。