凡事往簡(jiǎn)單處想，往認(rèn)真處行?！槔怼っ⒏?/p>

雖然主要是靠自學(xué)，本杰明·富蘭克林在新聞、出版、印刷、慈善、公共服務(wù)、科學(xué)、外交和發(fā)明等不同領(lǐng)域都取得了驚人的成功。富蘭克林的成功主要?dú)w功于他的性格——尤其是他勤奮工作的勁頭，還有他永不滿足的求知欲望和從容不迫的行為方式。除此之外，他頭腦聰明，樂(lè)于接受新事物，所以每當(dāng)選擇新的鉆研領(lǐng)域，他很快就能融會(huì)貫通。

查理·芒格將富蘭克林視為最大的偶像并不奇怪，因?yàn)槊⒏裰饕彩强孔詫W(xué)成材，而且也擁有許多富蘭克林的獨(dú)特品格。就像富蘭克林那樣，查理本人也是一個(gè)未雨綢繆、富有耐心、律己嚴(yán)厲和不偏不倚的超級(jí)大師。他充分利用這些特性，在個(gè)人生活和生意場(chǎng)上——尤其是在投資領(lǐng)域——都取得了巨大的成功。

對(duì)查理來(lái)說(shuō)，成功的投資只是他小心謀劃、專注行事的生活方式的副產(chǎn)品。沃倫·巴菲特曾經(jīng)說(shuō)：“查理能夠比任何活著的人更快、更準(zhǔn)確地分析任何種類的交易。他能夠在60秒之內(nèi)找出令人信服的弱點(diǎn)。他是一個(gè)完美的合伙人?！卑头铺貫槭裁磿?huì)給他這么高的評(píng)價(jià)呢？答案就在于芒格獨(dú)創(chuàng)的生活、學(xué)習(xí)和決策方法——這也是本章的主題。本章正式開始之前，請(qǐng)?jiān)试S我們作點(diǎn)簡(jiǎn)單的介紹：考慮到查理的方法十分復(fù)雜，我們無(wú)意將接下來(lái)的內(nèi)容編成“怎么做”課程，以供有抱負(fù)的投資者參考，而是對(duì)“他看上去是怎么做的”進(jìn)行概述。

我們?cè)谶@里的目標(biāo)是展示查理方法的基本輪廓，讓你能夠更好地理解本書剩下篇章中的大量細(xì)節(jié)。如果你急于了解具體的方法，“芒格主義：查理的即席談話”和“查理十一講”——這兩章包含了大量出自查理自己手筆的文字——就各種各樣的領(lǐng)域提出了“怎么做”的具體建議。在本章，能做到呈現(xiàn)查理在考慮投資時(shí)運(yùn)用的思維過(guò)程，然后再扼要地指明他的投資指導(dǎo)方針，我們就很滿足了。

如果我們?cè)噲D理解一樣看似獨(dú)立存在的東西，我們將會(huì)發(fā)現(xiàn)它和宇宙間的其他一切都有聯(lián)系?！s翰·繆爾

“我發(fā)現(xiàn)把自由的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)——或者部分自由的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)——當(dāng)做某種生態(tài)系統(tǒng)是很有用的思維方式。動(dòng)物在合適的地方能夠繁衍，同樣地，人只要在社會(huì)上找到了專屬于自己的位置，也能夠做得很成功。

“可惜能這么想的人不多，因?yàn)樵缭谶_(dá)爾文時(shí)代以來(lái)，工業(yè)大亨之類的人就認(rèn)為，適者生存的法則證明他們確實(shí)擁有過(guò)人的能力。但實(shí)際上，經(jīng)濟(jì)確實(shí)很像生態(tài)系統(tǒng)，它們之間有很多相似之處。

“在商業(yè)世界，我們往往會(huì)發(fā)現(xiàn)，取勝的系統(tǒng)在最大化或者最小化一個(gè)或幾個(gè)變量上走到近乎荒謬的極端——比如說(shuō)好市多倉(cāng)儲(chǔ)超市?！?/p>

芒格進(jìn)行商業(yè)分析和評(píng)估的“多元思維模型”

“你必須知道重要學(xué)科的重要理論，并經(jīng)常使用它們——要全部都用上，而不是只用幾種。大多數(shù)人都只使用學(xué)過(guò)的一個(gè)學(xué)科的思維模型，比如說(shuō)經(jīng)濟(jì)學(xué)，試圖用一種方法來(lái)解決所有問(wèn)題。你知道諺語(yǔ)是怎么說(shuō)的：‘在手里拿著鐵錘的人看來(lái)，世界就像一顆釘子。’這是處理問(wèn)題的一種笨辦法?！?/p>

查理的投資方法和大多數(shù)投資者所用的較為粗陋的系統(tǒng)完全不同。查理不會(huì)對(duì)一家公司的財(cái)務(wù)信息進(jìn)行膚淺的獨(dú)立評(píng)估，而是對(duì)他打算要投資的公司的內(nèi)部經(jīng)營(yíng)狀況及其所處的、更大的整體“生態(tài)系統(tǒng)”作出全面的分析。他將他用來(lái)作出這種評(píng)估的工具稱為“多元思維模型”。

他在幾篇講稿（尤其是第二、第三和第四講）中詳細(xì)地討論了這些模型，它們是一個(gè)收集和處理信息、并依照信息行動(dòng)的框架。它們借用并完美地糅合了許多來(lái)自各個(gè)傳統(tǒng)學(xué)科的分析工具、方法和公式，這些學(xué)科包括歷史學(xué)、心理學(xué)、生理學(xué)、數(shù)學(xué)、工程學(xué)、生物學(xué)、物理學(xué)、化學(xué)、統(tǒng)計(jì)學(xué)、經(jīng)濟(jì)學(xué)等。

查理采用“生態(tài)”投資分析法的無(wú)懈可擊的理由是：幾乎每個(gè)系統(tǒng)都受到多種因素的影響，所以若要理解這樣的系統(tǒng)，就必須熟練地運(yùn)用來(lái)自不同學(xué)科的多元思維模式。正如約翰·繆爾談到自然界萬(wàn)物相互聯(lián)系的現(xiàn)象時(shí)所說(shuō)的：“如果我們?cè)噲D理解一樣看似獨(dú)立存在的東西，我們將會(huì)發(fā)現(xiàn)它和宇宙間的其他一切都有聯(lián)系。”

查理試圖發(fā)現(xiàn)與他的每個(gè)投資項(xiàng)目相關(guān)的宇宙，他所用的方法是牢牢地掌握全部——或者至少大部分——候選待投資公司內(nèi)部及外部環(huán)境相關(guān)的因素。只要得到正確的收集和組織，他的多元思維模型（據(jù)他估計(jì)，大概有100種）便能提供一個(gè)背景或者框架，使他具有看清生活本質(zhì)和目標(biāo)的非凡洞察力。

我們?cè)诒菊轮懈胫赋龅氖牵哪Ｐ吞峁┑姆治鼋Y(jié)構(gòu)使他能把紛繁復(fù)雜的投資問(wèn)題簡(jiǎn)化為一些清楚的基本要素。這些模型中最重要的例子包括工程學(xué)的冗余備份模型，數(shù)學(xué)的復(fù)利模型，物理學(xué)和化學(xué)的臨界點(diǎn)、傾覆力矩、自我催化模型，生物學(xué)的現(xiàn)代達(dá)爾文綜合模型，以及心理學(xué)的認(rèn)知誤判模型。

這種廣譜分析法能夠讓人更好地理解許多和候選投資公司相關(guān)的因素是怎樣相互影響、相互聯(lián)系的。有時(shí)候，這種理解會(huì)揭示出更隱秘的情況，也就是會(huì)產(chǎn)生“波浪效應(yīng)”或者“溢出效應(yīng)”。在其他時(shí)候，這些因素聯(lián)合起來(lái)可能會(huì)創(chuàng)造出或好或壞的巨大“l(fā)ollapalooza效應(yīng)”。通過(guò)應(yīng)用這個(gè)框架，查理得到了與絕大多數(shù)投資者不同的投資分析方法。他的方法接受了投資問(wèn)題本質(zhì)上非常復(fù)雜的現(xiàn)實(shí)，他不知疲倦地對(duì)投資問(wèn)題進(jìn)行科學(xué)的探討，而不是傳統(tǒng)的“調(diào)查”，他為它們進(jìn)行充分的準(zhǔn)備和廣泛的研究。

查理在進(jìn)行投資評(píng)估時(shí)采用的“重要學(xué)科的重要理論”方法在商業(yè)世界中肯定是獨(dú)一無(wú)二的，因?yàn)檫@種方法是他原創(chuàng)的。查理找不到現(xiàn)成的方法來(lái)解決這個(gè)任務(wù)，所以他費(fèi)勁地自創(chuàng)了大部分通過(guò)自學(xué)得來(lái)的系統(tǒng)。說(shuō)他“自學(xué)”并非夸大其辭，他曾經(jīng)說(shuō)：“直到今天，我從來(lái)沒(méi)在任何地方上過(guò)任何化學(xué)、經(jīng)濟(jì)學(xué)、心理學(xué)或者商學(xué)的課程?！比欢@些學(xué)科——特別是心理學(xué)——卻構(gòu)成了他的系統(tǒng)賴以立足的基礎(chǔ)。

正是這種通過(guò)驚人的才智、耐心和數(shù)十年的相關(guān)經(jīng)驗(yàn)支撐起來(lái)的這種標(biāo)志性方法，使得查理成為備受巴菲特看重的商業(yè)模式識(shí)別大師。他就像一名國(guó)際象棋特級(jí)大師，通過(guò)邏輯、本能和直覺決定最具前景的投資“棋步”，同時(shí)又給人一種幻覺，似乎他的洞察力是輕易得來(lái)的。但請(qǐng)別弄錯(cuò)了：這種“簡(jiǎn)單”惟有在到達(dá)理解的漫長(zhǎng)旅途的終點(diǎn)——而非起點(diǎn)——才會(huì)到來(lái)。他獨(dú)到的眼光得來(lái)不易：那是他畢生鉆研人類行為模式、商業(yè)系統(tǒng)和許多其他科學(xué)學(xué)科的產(chǎn)物。

查理認(rèn)為未雨綢繆、富有耐心、律己嚴(yán)厲和不偏不倚是最基本的指導(dǎo)原則。不管周圍的人怎么想，不管自己的情緒有什么波動(dòng)，他永不背離這些原則，盡管許多人都認(rèn)為“做人要懂得隨機(jī)應(yīng)變”。這些原則若是得到堅(jiān)定不移的遵守，便能產(chǎn)生最著名的芒格特征之一：不要非常頻繁地進(jìn)行買賣。和巴菲特相同，芒格認(rèn)為，只要幾次決定便能造就成功的投資生涯。所以當(dāng)查理喜歡一家企業(yè)的時(shí)候，他會(huì)下非常大的賭注，而且通常會(huì)長(zhǎng)時(shí)間地持有該企業(yè)的股票。

查理稱之為“坐等投資法”，并點(diǎn)明這種方法的好處：“你付給交易員的費(fèi)用更少，聽到的廢話也更少，如果這種方法生效，稅務(wù)系統(tǒng)每年會(huì)給你1%—3%的額外回報(bào)?！痹谒磥?lái)，只要購(gòu)買三家公司的股票就足夠了。所以呢，查理愿意將大比例的資金投給個(gè)別“受關(guān)注”的機(jī)會(huì)。沒(méi)有哪家華爾街機(jī)構(gòu)、哪個(gè)理財(cái)顧問(wèn)或者哪個(gè)開放式基金的經(jīng)理會(huì)作出這樣的宣言！

既然查理取得了成功，而且也得到巴菲特的稱贊，為什么其他人并沒(méi)有更多地使用他的投資技巧呢？也許答案是這樣的：對(duì)大多數(shù)人來(lái)說(shuō)，查理的跨學(xué)科方法真的太難了。此外，很少投資者能夠做到像查理那樣，寧愿顯得愚蠢，也不愿隨“大流”。查理堅(jiān)持不偏不倚的客觀態(tài)度，他能夠冷靜地逆流行觀點(diǎn)的潮流而上，一般投資者很少擁有這種素質(zhì)。盡管這種行為往往會(huì)顯得固執(zhí)或反叛，但查理的為人決不是這樣的。

查理只是相信他自己的判斷，即使那與大多數(shù)人的看法相左。很少有人看得出查理這種“獨(dú)狼”性格是他在投資界取得優(yōu)異業(yè)績(jī)的原因。但實(shí)際上，性格主要是天生的，一個(gè)人如果沒(méi)有這種性格，那么他再怎么努力，再怎么聰明，閱歷再豐富，也未必能夠成為像查理·芒格這么偉大的投資家。我們?cè)诒緯渌钠轮袑?huì)看到，先天的性格也是查理成功的決定性因素之一。

在2004年的伯克希爾·哈撒韋年會(huì)上，有個(gè)年輕的股東問(wèn)巴菲特怎樣才能在生活中取得成功。巴菲特分享了他的想法之后，查理插話說(shuō)：“別吸毒。別亂穿馬路。避免染上艾滋病?！痹S多人以為他這個(gè)貌似調(diào)侃的回答只是一句玩笑話而已（這句話確實(shí)很幽默），但實(shí)際上它如實(shí)反映了查理在生活中避免麻煩的普遍觀點(diǎn)和他在投資中避免失誤的特殊方法。

查理一般會(huì)先注意應(yīng)該避免什么，也就是說(shuō)，先弄清楚應(yīng)該別做什么事情，然后才會(huì)考慮接下來(lái)要采取的行動(dòng)?！拔抑幌胫牢覍?lái)會(huì)死在什么地方，這樣我就可以永遠(yuǎn)不去那里啦?！边@是查理很喜歡的一句妙語(yǔ)。無(wú)論是在生活中，還是在生意場(chǎng)上，查理避開了“棋盤”上那些無(wú)益的部分，把更多的時(shí)間和精力用在有利可圖的區(qū)域，從而獲得了巨大的收益。查理努力將各種復(fù)雜的情況簡(jiǎn)化為一些最基本、最客觀的因素。

然而，在追求理性和簡(jiǎn)單的時(shí)候，查理也小心翼翼地避免他所說(shuō)的“物理學(xué)妒忌”，就是人類那種將非常復(fù)雜的系統(tǒng)（比如說(shuō)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)）簡(jiǎn)化為幾道牛頓式普遍公式的傾向。他堅(jiān)定地?fù)碜o(hù)阿爾伯特·愛因斯坦的本杰明·格拉漢姆的影響告誡：“科學(xué)理論應(yīng)該盡可能簡(jiǎn)單，但不能過(guò)于簡(jiǎn)單。”查理自己也說(shuō)過(guò)：“我最反對(duì)的是過(guò)于自信、過(guò)于有把握地認(rèn)為你清楚你的某次行動(dòng)是利大于弊的。你要應(yīng)付的是高度復(fù)雜的系統(tǒng)，在其中，任何事物都跟其他一切事物相互影響?！?/p>

另外一個(gè)本杰明——格拉漢姆，不是富蘭克林——也對(duì)查理的投資觀念的形成產(chǎn)生了重要的影響。格拉漢姆的《聰明的投資者》中最具生命力的觀念之一是“市場(chǎng)先生”。在一般情況下，市場(chǎng)先生是一個(gè)脾氣溫和、頭腦理智的家伙，但有時(shí)候他也會(huì)受到非理性的恐懼或貪婪的驅(qū)使。格拉漢姆提醒投資者，對(duì)于股票的價(jià)值，要親自去作出客觀的判斷，不能依賴金融市場(chǎng)常見的躁狂抑郁的行為。同樣地，查理認(rèn)為，即使是那些最有能力、最有干勁的人，他們的決定也并不總是基于理性作出的。正因?yàn)槿绱耍讶祟愖鞒鲥e(cuò)誤判斷的某些心理因素當(dāng)做能用于判斷投資機(jī)會(huì)的最重要的思維模型：

“從個(gè)人的角度來(lái)講，我已經(jīng)養(yǎng)成了使用雙軌分析的習(xí)慣。首先，理性地看，哪些因素真正控制了涉及的利益；其次，當(dāng)大腦處于潛意識(shí)狀態(tài)時(shí)，有哪些潛意識(shí)因素會(huì)使大腦自動(dòng)以各種方式形成雖然有用但往往失靈的結(jié)論？前一種做法是理性分析法——就是你在打橋牌時(shí)所用的方法，認(rèn)準(zhǔn)真正的利益，找對(duì)真正的機(jī)會(huì)，等等。后一種做法是評(píng)估那些造成潛意識(shí)結(jié)論——大多數(shù)是錯(cuò)誤的——的心理因素?！保P(guān)于這個(gè)問(wèn)題，更詳細(xì)的討論請(qǐng)參考第十一篇講稿，查理在講稿中用心理學(xué)的思維模型闡明了人類作出錯(cuò)誤判斷的25種常見誘因。）

很明顯，到目前為止描述過(guò)的各種方法都不可能在大學(xué)課堂或者華爾街學(xué)到。它們是查理為了滿足他自己獨(dú)特的要求而憑空創(chuàng)造出來(lái)的。如果給它們起一個(gè)共同的名字，那應(yīng)該是這樣的：“迅速殲滅不該做的事情，接著對(duì)該做的事情發(fā)起熟練的、跨學(xué)科的攻擊，然后，當(dāng)合適的機(jī)會(huì)來(lái)臨——只有當(dāng)合適的機(jī)會(huì)來(lái)臨——就采取果斷的行動(dòng)。”努力去培養(yǎng)和堅(jiān)持這種方法值得嗎？查理是這么想的：“如果你把自己訓(xùn)練得更加客觀，擁有更多學(xué)科的知識(shí)，那么你在考慮事情的時(shí)候，就能夠超越那些比你聰明得多的人，我覺得這是很好玩的。再說(shuō)了，那樣還能賺到很多錢，我本人就是個(gè)活生生的證據(jù)?！?/p>

芒格的投資評(píng)估過(guò)程

“最重要的觀念是把股票當(dāng)成企業(yè)的所有權(quán)，并根據(jù)它的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)來(lái)判斷該企業(yè)的持有價(jià)值。如果該企業(yè)未來(lái)的貼現(xiàn)現(xiàn)金流比你現(xiàn)在購(gòu)買的股票價(jià)格要高，那么這個(gè)企業(yè)就具有投資價(jià)值。當(dāng)你占據(jù)優(yōu)勢(shì)的時(shí)候才采取行動(dòng)，這是非?；镜?。你必須了解賠率，要訓(xùn)練你自己，在賠率有利于你時(shí)才下賭注。我們只是低下頭，盡最大努力去對(duì)付順風(fēng)和逆風(fēng)，每隔幾年就摘取結(jié)果而已?！?/p>

正如我們已經(jīng)看到的，查理投資的項(xiàng)目并不多。也許IBM的創(chuàng)始人老托馬斯·沃森的話最好地概括了查理的方法。托馬斯·沃森說(shuō)：“我不是天才。我有幾點(diǎn)聰明，我只不過(guò)就留在這幾點(diǎn)里面。”查理最清楚他的“點(diǎn)”：他小心翼翼地劃出他的能力圈。為了停留在這些圈子之內(nèi)，他首先進(jìn)行了基本的、全面的篩選，把他的投資領(lǐng)域局限在“簡(jiǎn)單而且好理解的備選項(xiàng)目”之內(nèi)。正如他所說(shuō)的：“關(guān)于投資，我們有三個(gè)選項(xiàng)：可以投資，不能投資，太難理解?！睘榱舜_定“可以投資”的潛在項(xiàng)目，查理先選定一個(gè)容易理解的、有發(fā)展空間的、能夠在任何市場(chǎng)環(huán)境下生存的主流行業(yè)。

不難理解，能通過(guò)這第一道關(guān)卡的公司很少。例如，許多投資者偏愛的制藥業(yè)和高科技行業(yè)就直接被查理歸為“太難理解”的項(xiàng)目，那些大張旗鼓宣傳的“交易”和公開招股則立即被劃入“不能投資”的項(xiàng)目。那些能夠通過(guò)第一道關(guān)卡的公司還必須接受查理思維模型方法的篩選。這個(gè)優(yōu)勝劣汰的過(guò)程很費(fèi)勁，但也很有效果。查理討厭“披沙揀金”，也就是從一大堆沙子里淘洗出幾粒小小的金子。他要用“重要學(xué)科的重要理論”的方法，去尋找別人尚未發(fā)現(xiàn)的、有時(shí)候躺在一眼就能看見的平地上的大金塊。

在整個(gè)詳盡的評(píng)估過(guò)程中，查理并非數(shù)據(jù)資料的奴隸：他將各種相關(guān)因素都考慮在內(nèi)，包括企業(yè)的內(nèi)部因素和外部因素，以及它所處的行業(yè)情況，即使這些因素很難被識(shí)別、測(cè)量或者化約為數(shù)字。不過(guò)呢，查理的縝密并沒(méi)有讓他忘記他的整體的“生態(tài)系統(tǒng)觀”：有時(shí)候最大化或者最小化某個(gè)因素（他最喜歡舉好市多倉(cāng)儲(chǔ)超市為例子）能夠使那單個(gè)因素變得具有與其自身不相稱的重要性。

對(duì)待那些財(cái)務(wù)報(bào)告和它們的會(huì)計(jì)工作，查理總是持中西部特有的懷疑態(tài)度。它們至多是正確地計(jì)算企業(yè)真實(shí)價(jià)值的起點(diǎn)，而不是終點(diǎn)。他要額外檢查的因素似乎有無(wú)窮多，包括當(dāng)今及未來(lái)的制度大氣候，勞動(dòng)力、供應(yīng)商和客戶關(guān)系的狀況，技術(shù)變化的潛在影響，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和劣勢(shì)，定價(jià)威力，環(huán)境問(wèn)題，還有很重要的潛在風(fēng)險(xiǎn)變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)的可能性（查理知道沒(méi)有無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的投資項(xiàng)目這種東西，他尋找的是那些風(fēng)險(xiǎn)很小、而且容易理解的項(xiàng)目）。

他會(huì)根據(jù)他自己對(duì)現(xiàn)實(shí)的認(rèn)識(shí)，重新調(diào)整財(cái)務(wù)報(bào)表上所有的數(shù)字，包括實(shí)際的自由現(xiàn)金或“所有者”現(xiàn)金、產(chǎn)品庫(kù)存和其他經(jīng)營(yíng)性資本資產(chǎn)、固定資產(chǎn)，以及諸如品牌聲譽(yù)等通常被高估的無(wú)形資產(chǎn)。他也會(huì)評(píng)估股票期權(quán)、養(yǎng)老金計(jì)劃、退休醫(yī)療福利對(duì)現(xiàn)今和將來(lái)的真實(shí)影響。他會(huì)同樣嚴(yán)格地審查資產(chǎn)負(fù)債表中負(fù)債的部分。例如，在適當(dāng)?shù)那闆r下，他也許會(huì)認(rèn)為像保險(xiǎn)浮存金——可能許多年也無(wú)需賠付出去的保費(fèi)收入——這樣的負(fù)債更應(yīng)該被視為資產(chǎn)。他會(huì)對(duì)公司管理層進(jìn)行特別的評(píng)估，那可不是傳統(tǒng)的數(shù)字運(yùn)算所能囊括的——具體來(lái)說(shuō)，他會(huì)評(píng)估他們的“能干、可靠和為股東考慮”的程度。例如，他們?nèi)绾畏峙洮F(xiàn)金？他們是站在股東的角度上聰明地分配它嗎？還是付給他們自己太多的酬勞？或是為了增長(zhǎng)而盲目地追求增長(zhǎng)？

除此之外，他還試圖從方方面面——包括產(chǎn)品、市場(chǎng)、商標(biāo)、雇員、分銷渠道、社會(huì)潮流等等——評(píng)估和理解企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)以及這種優(yōu)勢(shì)的持久性。查理認(rèn)為，一個(gè)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)是該企業(yè)的“護(hù)城河”，是保護(hù)企業(yè)免遭入侵的無(wú)形溝壕。優(yōu)秀的公司擁有很深的護(hù)城河，這些護(hù)城河不斷加寬，為公司提供長(zhǎng)久的保護(hù)。持有這種獨(dú)特觀點(diǎn)的查理謹(jǐn)慎地權(quán)衡那些長(zhǎng)期圍困大多數(shù)公司的“競(jìng)爭(zhēng)性毀滅”力量。芒格和巴菲特極其關(guān)注這個(gè)問(wèn)題：在漫長(zhǎng)的經(jīng)商生涯中，他們了解到，有時(shí)是很痛苦地了解到，能夠歷經(jīng)數(shù)代而不衰的企業(yè)非常少。因此，他們努力識(shí)別而且只購(gòu)買那些有很大機(jī)會(huì)擊敗這些圍攻力量的企業(yè)。

最后，查理會(huì)計(jì)算整個(gè)企業(yè)的真正價(jià)值，并在考慮到未來(lái)股權(quán)稀釋的情況下，去確定和市場(chǎng)的價(jià)格相比，每股的價(jià)值大約是多少。后面這種比較是整個(gè)過(guò)程的目標(biāo)——對(duì)比價(jià)值（你得到的）和價(jià)格（你付出的）。關(guān)于這方面，他有個(gè)著名的觀點(diǎn)：“（購(gòu)買）股價(jià)公道的偉大企業(yè)比（購(gòu)買）股價(jià)超低的普通企業(yè)好?！卑头铺亟?jīng)常說(shuō)，是查理讓他更加堅(jiān)信這種方法的智慧：“查理很早就懂得這個(gè)道理，我是后來(lái)才明白的。”查理的睿見幫助巴菲特?cái)[脫純粹的本杰明·格拉漢姆式投資，轉(zhuǎn)而關(guān)注一些偉大的企業(yè)，比如《華盛頓郵報(bào)》、政府職員保險(xiǎn)公司（GEIGO）、可口可樂(lè)、吉列等等。

查理雖然極其仔細(xì)，但不會(huì)像其他人那樣，有時(shí)候深受無(wú)關(guān)緊要的細(xì)節(jié)和旁騖之害。查理在分析的過(guò)程中會(huì)逐步排除一些投資變量，就像他排除其他變量那樣。等到分析結(jié)束時(shí)，他已經(jīng)將候選投資項(xiàng)目簡(jiǎn)化為一些最顯著的要素，也完全有信心決定到底要不要對(duì)其進(jìn)行投資。價(jià)值評(píng)估到最后變成了一種哲學(xué)的評(píng)估，而不是數(shù)學(xué)的衡量。在分析本身和查理畢生積累的經(jīng)驗(yàn)及其在認(rèn)知模型方面的技巧的共同作用之下，他最終能夠得到一種投資“感覺”。

到了這個(gè)時(shí)候，剩下的必定是一家極其優(yōu)秀的候選投資公司。但查理并不會(huì)立刻沖出去購(gòu)買它的股票。他知道在正確地評(píng)估股票的價(jià)值之后，還必須在正確的時(shí)間買入，所以他會(huì)進(jìn)行更精細(xì)的篩選，也就是“扣動(dòng)扳機(jī)之前”的檢查。當(dāng)需要短時(shí)間內(nèi)完成評(píng)估（他稱之為“急診”）的時(shí)候，這種方法特別有用。檢查清單上的項(xiàng)目如下：目前的價(jià)格和成交量是多少？交易行情如何？經(jīng)營(yíng)年報(bào)何時(shí)披露？是否存在其他敏感因素？是否存在隨時(shí)退出投資的策略？用來(lái)買股票的錢現(xiàn)在或?qū)?lái)有更好的用途嗎？手頭上有足夠的流動(dòng)資金嗎？或者必須借貸？這筆資金的機(jī)會(huì)成本是多少？諸如此類。

查理這種詳盡的篩選過(guò)程需要很強(qiáng)的自制力，而且會(huì)造成長(zhǎng)時(shí)間沒(méi)有明顯的“行動(dòng)”。但正如查理所說(shuō)：“對(duì)于提出并完善投資策略或者執(zhí)行這種策略來(lái)說(shuō)，勤奮工作是至關(guān)重要的。”就查理和沃倫而言，勤奮工作一直在進(jìn)行，不管它是否會(huì)促使他們決定投資——通常不會(huì)。他們花在學(xué)習(xí)和思考上的時(shí)間，比花在行動(dòng)上的時(shí)間要多，這種習(xí)慣絕對(duì)不是偶然的。這是每個(gè)行業(yè)真正的大師身上所體現(xiàn)出來(lái)的紀(jì)律和耐心的混合物：一種絕不妥協(xié)的“把手上的牌打好”的決心。就像世界級(jí)的橋牌大師理查德·薩克豪瑟那樣，查理在意的并不是他本人是否能贏牌，而是是否能把手上的牌打好。盡管在芒格和巴菲特的世界里，糟糕的結(jié)果是可以接受的（因?yàn)橛行┙Y(jié)果并不在他們的掌握之中），但準(zhǔn)備不足和倉(cāng)促?zèng)Q策是不可原諒的，因?yàn)檫@些因素是可以控制的。

在稀有的“黃金時(shí)機(jī)”，如果所有條件都剛剛好，查理決定要投資，那么他很可能會(huì)決心下很大的賭注。他絕不會(huì)小打小鬧，或者進(jìn)行“小額的投機(jī)性的投資”。這類行為包含著不確定性，然而查理為數(shù)極少的投資行為卻絕不是不確定的。正如他說(shuō)過(guò)的，他的投資行為“結(jié)合了極度的耐心和極度的決心”。查理自信的來(lái)源并非誰(shuí)或者多少人同意或反對(duì)他的觀點(diǎn)，而是客觀地看待和衡量自己的能力。這種自知之明使他在衡量他的實(shí)際知識(shí)、經(jīng)驗(yàn)和思維的正確性時(shí)，能夠擁有一種罕見的客觀態(tài)度。在這里，我們?cè)俅慰吹剑己玫膫€(gè)性素質(zhì)——自律、耐心、冷靜、獨(dú)立——扮演了重要角色。如果缺乏這些品質(zhì)，查理恐怕不可能取得如此杰出的投資業(yè)績(jī)。

查理這種偉大的商業(yè)模式是怎么來(lái)的呢？我們可以從他推薦的閱讀書目（見附錄）中看出一些端倪?！稑屌?、病菌與鋼鐵》《自私的基因》《冰河世紀(jì)》和《達(dá)爾文的盲點(diǎn)》都有一個(gè)共同的主題：關(guān)注前面提到的“競(jìng)爭(zhēng)性毀滅”問(wèn)題，研究為什么有些事物能夠適應(yīng)環(huán)境，存活下來(lái)，甚至在經(jīng)過(guò)很長(zhǎng)的時(shí)間之后占據(jù)統(tǒng)治地位。當(dāng)這個(gè)主題被應(yīng)用于投資選擇時(shí)，芒格偏愛的企業(yè)就出現(xiàn)了：有些是通過(guò)消滅競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手而達(dá)到繁榮的企業(yè)（就像《自私的基因》里面描繪的），有些是通過(guò)合作而興旺的企業(yè)（《達(dá)爾文的盲點(diǎn)》）。我們?cè)俅慰吹?，查理能夠熟練地?yīng)用許多學(xué)科的知識(shí)：有多少投資者能夠像查理經(jīng)常做的那樣，考慮到如此之多、如此之復(fù)雜的因素呢？

簡(jiǎn)要舉幾個(gè)例子，他經(jīng)常思考的因素包括“轉(zhuǎn)換”——比如熱力學(xué)的定律跟經(jīng)濟(jì)學(xué)的定律有何相似之處（例如紙張和石油如何變成一份投遞到門口的報(bào)紙），心理傾向和激勵(lì)因素（尤其是它們創(chuàng)造的極端行為壓力，無(wú)論是好的壓力還是壞的壓力），以及基本的長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展性（諸如“護(hù)城河”之類的正面因素和競(jìng)爭(zhēng)性毀滅的破壞之間持續(xù)不斷而且往往非常致命的相互影響）。查理極其熟練地掌握了各種不同的學(xué)科，所以能夠在投資時(shí)考慮到許多普通人不會(huì)考慮的因素，就這方面而言，也許沒(méi)有人可以和他相提并論。

投資原則檢查清單

我們現(xiàn)在已經(jīng)了解了查理的總體思維方式和他的投資思維方式。為了繼續(xù)關(guān)注“他是如何做到的”，我們將會(huì)使用他推崇的“檢查清單”檢驗(yàn)法來(lái)再次展現(xiàn)他的方法。然而，要注意的是，查理當(dāng)然不會(huì)按照清單上的次序逐一應(yīng)用下面這些原則，這些原則出現(xiàn)的先后也跟它們的重要性無(wú)關(guān)。每個(gè)原則都必須被視為整個(gè)復(fù)雜的投資分析過(guò)程的一部分，就像整幅馬賽克圖案中每個(gè)單獨(dú)的小塊那樣。

我們現(xiàn)在已經(jīng)了解了查理的總體思維方式和他的投資思維方式。為了繼續(xù)關(guān)注“他是如何做到的”，我們將會(huì)使用他推崇的“檢查清單”檢驗(yàn)法來(lái)再次展現(xiàn)他的方法（若要了解查理本人關(guān)于價(jià)值和檢查清單的重要性的說(shuō)法，請(qǐng)參見第四章的第五講和第320頁(yè)）。然而，要注意的是，查理當(dāng)然不會(huì)按照清單上的次序逐一應(yīng)用下面這些原則，這些原則出現(xiàn)的先后也跟它們的重要性無(wú)關(guān)。每個(gè)原則都必須被視為整個(gè)復(fù)雜的投資分析過(guò)程的一部分，就像整幅馬賽克圖案中每個(gè)單獨(dú)的小塊那樣。

風(fēng)險(xiǎn)——所有投資評(píng)估應(yīng)該從測(cè)量風(fēng)險(xiǎn)（尤其是信用的風(fēng)險(xiǎn)）開始

測(cè)算合適的安全邊際

避免和道德品質(zhì)有問(wèn)題的人交易

堅(jiān)持為預(yù)定的風(fēng)險(xiǎn)要求合適的補(bǔ)償

永遠(yuǎn)記住通貨膨脹和利率的風(fēng)險(xiǎn)

避免犯下大錯(cuò)；避免資本金持續(xù)虧損

獨(dú)立——“惟有在童話中，皇帝才會(huì)被告知自己沒(méi)穿衣服”

客觀和理性的態(tài)度需要獨(dú)立思考

記住，你是對(duì)是錯(cuò)，并不取決于別人同意你還是反對(duì)你——惟一重要的是你的分析和判斷是否正確

隨大流只會(huì)讓你往平均值靠近（只能獲得中等的業(yè)績(jī)）

準(zhǔn)備——“惟一的獲勝方法是工作、工作、工作、工作，并希望擁有一點(diǎn)洞察力?！?/p>

通過(guò)廣泛的閱讀把自己培養(yǎng)成一個(gè)終生自學(xué)者；培養(yǎng)好奇心，每天努力使自己聰明一點(diǎn)點(diǎn)

比求勝的意愿更重要的是做好準(zhǔn)備的意愿

熟練地掌握各大學(xué)科的思維模型

如果你想要變得聰明，你必須不停地追問(wèn)的問(wèn)題是“為什么，為什么，為什么”

謙虛——承認(rèn)自己的無(wú)知是智慧的開端

只在自己明確界定的能力圈內(nèi)行事

辨認(rèn)和核查否定性的證據(jù)

抵制追求虛假的精確和錯(cuò)誤的確定性的欲望

最重要的是，別愚弄你自己，而且要記住，你是最容易被自己愚弄的人

嚴(yán)格分析——使用科學(xué)方法和有效的檢查清單能夠最大限度地減少錯(cuò)誤和疏忽

區(qū)分價(jià)值和價(jià)格、過(guò)程和行動(dòng)、財(cái)富和規(guī)模

記住淺顯的好過(guò)掌握深?yuàn)W的

成為一名商業(yè)分析家，而不是市場(chǎng)、宏觀經(jīng)濟(jì)或者證券分析家

考慮總體的風(fēng)險(xiǎn)和效益，永遠(yuǎn)關(guān)注潛在的二階效應(yīng)和更高層次的影響

要朝前想、往后想——反過(guò)來(lái)想，總是反過(guò)來(lái)想

耐心——克制人類天生愛行動(dòng)的偏好

“復(fù)利是世界第八大奇跡”（愛因斯坦），不到必要的時(shí)候，別去打斷它

避免多余的交易稅和摩擦成本，永遠(yuǎn)別為了行動(dòng)而行動(dòng)

幸運(yùn)來(lái)臨時(shí)要保持頭腦清醒

享受結(jié)果，也享受過(guò)程，因?yàn)槟慊钤谶^(guò)程當(dāng)中

決心——當(dāng)合適的時(shí)機(jī)出現(xiàn)時(shí)，要堅(jiān)決地采取行動(dòng)

當(dāng)別人貪婪時(shí)，要害怕；當(dāng)別人害怕時(shí)，要貪婪

機(jī)會(huì)來(lái)臨的次數(shù)不多，所以當(dāng)它來(lái)臨時(shí)，抓住它

機(jī)會(huì)只眷顧有準(zhǔn)備的人：投資就是這樣的游戲

改變——在生活中要學(xué)會(huì)改變和接受無(wú)法消除的復(fù)雜性

認(rèn)識(shí)和適應(yīng)你身邊的世界的真實(shí)本質(zhì)，別指望它來(lái)適應(yīng)你

不斷地挑戰(zhàn)和主動(dòng)地修正你“最愛的觀念”

正視現(xiàn)實(shí)，即使你并不喜歡它——尤其當(dāng)你不喜歡它的時(shí)候

專注——?jiǎng)e把事情搞復(fù)雜，記住你原來(lái)要做的事

記住，聲譽(yù)和正直是你最有價(jià)值的財(cái)產(chǎn)——而且能夠在瞬間化為烏有

避免妄自尊大和厭倦無(wú)聊的情緒

別因?yàn)檫^(guò)度關(guān)心細(xì)節(jié)而忽略了顯而易見的東西

千萬(wàn)要排除不需要的信息：“千里之堤，潰于蟻穴”

直面你的大問(wèn)題，別把它們藏起來(lái)

自從人類開始投資以來(lái)，他們就一直在尋找能夠快速致富的神奇公式或者捷徑。正如你已經(jīng)看到的，查理的優(yōu)異業(yè)績(jī)并非來(lái)自一道神奇公式或者某些商學(xué)院教導(dǎo)的體系，它來(lái)自查理所說(shuō)的“不停地尋找更好的思維方式的追求”，通過(guò)一絲不茍的準(zhǔn)備進(jìn)行“預(yù)付”的意愿，以及他跨學(xué)科研究模式的非凡后果?？偠灾?，它來(lái)自查理最基本的行為守則，最根本的人生哲學(xué)：準(zhǔn)備、紀(jì)律、耐心、決心。每個(gè)因素都是互不相干的，但它們加起來(lái)就變成了威力強(qiáng)大的臨界物質(zhì)，能夠催化那種因芒格而聞名的lollapalooza效應(yīng)。

最后，簡(jiǎn)單來(lái)講一下這篇概述芒格投資哲學(xué)的文章極其關(guān)注“買什么”而極少關(guān)注“何時(shí)賣”的原因。芒格親自對(duì)這個(gè)問(wèn)題作出了回答，下面這段話很好地概述了高度集中專注的“芒格學(xué)派”的投資哲學(xué)：

“我們偏向于把大量的錢投放在我們不用再另外作決策的地方。如果你因?yàn)橐粯訓(xùn)|西的價(jià)值被低估而購(gòu)買了它，那么當(dāng)它的價(jià)格上漲到你預(yù)期的水平時(shí)，你就必須考慮把它賣掉。那很難。但是，如果你能購(gòu)買幾個(gè)偉大的公司，那么你就可以安坐下來(lái)啦。那是很好的事情?！?/p>

如同他的偶像本杰明·富蘭克林那樣，查理·芒格努力培養(yǎng)并完善了他獨(dú)特的生活和經(jīng)商方法。通過(guò)這些方法以及終生培養(yǎng)和維護(hù)的良好習(xí)慣，他取得了非凡的成功。

“為什么有些人會(huì)比其他人聰明呢？這跟與生俱來(lái)的性格有部分的關(guān)系。有些人的性格并不適合投資。他們總是按捺不住，或者總是憂心忡忡。但如果你擁有好的性格，在這里主要是指非常有耐心，又能夠在你知道該采取行動(dòng)時(shí)主動(dòng)出擊，那么你就能通過(guò)實(shí)踐和學(xué)習(xí)逐漸了解這種游戲。很明顯，你吸取教訓(xùn)的來(lái)源越廣泛，而不僅僅從你自己的糟糕經(jīng)驗(yàn)中吸取教訓(xùn)，你就能變得越好。

“我還沒(méi)發(fā)現(xiàn)有誰(shuí)能夠很快做到這一點(diǎn)。作為投資者，沃倫·巴菲特比我第一次遇到他時(shí)好得太多了，我也是這樣的。如果我們?cè)谀硞€(gè)階段停滯不前，滿足于已經(jīng)擁有的知識(shí)，我們的業(yè)績(jī)會(huì)比現(xiàn)在差得多。所以訣竅就在于不斷學(xué)習(xí)，而且我不認(rèn)為那些不享受學(xué)習(xí)過(guò)程的人能夠不斷地學(xué)習(xí)。”

誠(chéng)實(shí)是最好的策略

由于深受故鄉(xiāng)（美國(guó)中西部）文化的影響，查理·芒格向來(lái)是誠(chéng)實(shí)和正直的同義詞。正如查理曾經(jīng)說(shuō)過(guò)的：“做正確的事情能給個(gè)人的品格和事業(yè)帶來(lái)很大的好處?！辈槔碛卸嗝凑\(chéng)實(shí)和正直，他的女兒溫蒂最有發(fā)言權(quán)。溫蒂說(shuō)，在水門事件發(fā)生之后，她很同情理查德·尼克松的女兒，因?yàn)榇蠹叶贾浪齻兊母赣H品行有虧?！拔彝耆嘈盼野职植粫?huì)讓我們陷入相同的處境。我無(wú)法告訴你那給我的感覺有多么好。”

我們?cè)?jīng)找到傳奇的債券投資專家比爾·格羅斯（太平洋投資管理公司），問(wèn)他如何評(píng)價(jià)查理的誠(chéng)實(shí)。他的回答是這樣的：“如果東海岸和西海岸同時(shí)被海水淹沒(méi)，不管是由于風(fēng)暴、地震還是道德淪喪，芒格的奧馬哈將依然會(huì)存在。應(yīng)該用衛(wèi)星將查理的道德標(biāo)準(zhǔn)播送到世界各地的金融中心，以便防止未來(lái)再出現(xiàn)安然或世通之類的丑聞。

“查理和沃倫是極好的榜樣和教師，對(duì)青年人來(lái)說(shuō)更是如此。阿爾伯特·施威策爾說(shuō)：‘榜樣在教學(xué)中不是主要的東西——它是惟一的東西?！诔掷m(xù)終生的商業(yè)‘賽跑’中，查理和沃倫不但處于領(lǐng)先地位，而且沿途還從來(lái)不抄近道。

“人們無(wú)法在金融界找出比沃倫·巴菲特和查理·芒格更具榜樣意義的誠(chéng)實(shí)人物。他們的年報(bào)就像傳奇，不僅講述了真正的投資智慧，而且在有必要時(shí)也不憚?dòng)谧载?zé)?！?/p>

瑞克·格倫是查理的老友和商業(yè)伙伴，他補(bǔ)充說(shuō)：

“我曾有兩次看到查理在商業(yè)交易中付出了比他需要支付的金額更多的錢。第一次是在我們收購(gòu)一家企業(yè)的時(shí)候，當(dāng)時(shí)有兩位老太太持有該企業(yè)發(fā)行的債券，我們本來(lái)很容易以遠(yuǎn)低于面值的價(jià)格收購(gòu)這些債券——但是查理卻按照面值給她們錢。

第二次是在我需要一些現(xiàn)金去做另外一項(xiàng)投資的時(shí)候。當(dāng)時(shí)我想要把我們合資成立的公司的一半股權(quán)賣給他，他說(shuō)你開個(gè)價(jià)——我說(shuō)13萬(wàn)美元，他說(shuō)不行，23萬(wàn)美元才對(duì)，他真給了我那么多錢。這給查理抓到機(jī)會(huì)說(shuō)出一句他非常喜歡的臺(tái)詞：‘我是對(duì)的，你很聰明，遲早你將會(huì)明白我是對(duì)的。’當(dāng)然啦，他這兩點(diǎn)都說(shuō)對(duì)了——他給出的價(jià)格確實(shí)更準(zhǔn)確，而我最終也確實(shí)明白了這一點(diǎn)。

“在股票交易所占價(jià)格低廉的股票便宜是一回事，但是占合伙人或者老太太便宜是另外一回事——這是查理絕對(duì)不會(huì)做的事?！?/p>