一周回顧：指數(shù)延續(xù)反彈，風(fēng)格略有調(diào)整，成交依然活躍

上周市場(chǎng)延續(xù)前期疫情沖擊下跌后的反彈趨勢(shì)，但反彈幅度較此前有所放緩，上證綜指周漲幅1.4%，兩市成交額維持在8000億元左右的相對(duì)高位水平。中小市值表現(xiàn)好于主板，創(chuàng)業(yè)板指周中再創(chuàng)階段性新高。市場(chǎng)風(fēng)格相較前期略有調(diào)整：部分對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)敏感、前期表現(xiàn)落后的周期板塊，如地產(chǎn)、建材迎來(lái)補(bǔ)漲；農(nóng)業(yè)板塊表現(xiàn)亮眼；電子及部分新能源車產(chǎn)業(yè)鏈延續(xù)強(qiáng)勢(shì)；疫情趨穩(wěn)、好轉(zhuǎn)態(tài)勢(shì)下，前期強(qiáng)勢(shì)的醫(yī)藥、傳媒板塊有所回調(diào)。

市場(chǎng)展望：改革繼續(xù)推進(jìn)，關(guān)注復(fù)工與政策

在疫情情況逐步企穩(wěn)、甚至有好轉(zhuǎn)的勢(shì)頭后，市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)已經(jīng)開始轉(zhuǎn)向各行業(yè)復(fù)工的進(jìn)展及潛在的政策舉措。在連續(xù)反彈后A股可能短期會(huì)有所休整，但目前整體估值不高，疫情可能在逐步平穩(wěn)，政策支持力度可能逐步顯現(xiàn)，后續(xù)市場(chǎng)短期雖可能有反復(fù)，但不宜悲觀，我們繼續(xù)維持中期相對(duì)積極的觀點(diǎn)，看好消費(fèi)升級(jí)與產(chǎn)業(yè)升級(jí)的大趨勢(shì)，后續(xù)繼續(xù)關(guān)注部分低估值周期在政策預(yù)期下的反彈，以及消費(fèi)、科技、新能源車產(chǎn)業(yè)鏈等中線結(jié)構(gòu)性的方向。后續(xù)：

1)關(guān)注市場(chǎng)行業(yè)表現(xiàn)結(jié)構(gòu)變化：上周A股延續(xù)前期疫情沖擊下跌后的反彈，不過(guò)相比前期反彈趨緩，且結(jié)構(gòu)也略有變化。受疫情對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)沖擊的擔(dān)心影響，反彈初期地產(chǎn)、金融、大部分原材料等與宏觀敏感的板塊在反彈中落后，與宏觀增長(zhǎng)關(guān)聯(lián)度不高、中長(zhǎng)線趨勢(shì)強(qiáng)的板塊，如科技、新能源車產(chǎn)業(yè)鏈、醫(yī)藥等反彈領(lǐng)先；但上周在疫情有繼續(xù)趨穩(wěn)、好轉(zhuǎn)的背景下，醫(yī)藥板塊開始回調(diào)，而部分前期落后的與宏觀敏感的板塊開始補(bǔ)漲，如地產(chǎn)、建材等，農(nóng)業(yè)板塊也大幅反彈，電子、部分新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈則保持強(qiáng)勢(shì)。在疫情逐步緩解、政策支持力度可能加大以及結(jié)構(gòu)性趨勢(shì)持續(xù)的背景下，我們估計(jì)后續(xù)市場(chǎng)仍將延續(xù)周期與成長(zhǎng)兼顧的行業(yè)結(jié)構(gòu)特征。

2)關(guān)注疫情進(jìn)展、復(fù)工情況及增長(zhǎng)高頻數(shù)據(jù)。我們?cè)谏现苤邪l(fā)布的《疫情下的復(fù)工梳理》主題報(bào)告調(diào)查了各行業(yè)復(fù)工情況，大部分行業(yè)在陸續(xù)復(fù)工，但復(fù)工程度受到人力、物資供應(yīng)、物流等方面的影響而有較大差異。

3)關(guān)注后續(xù)政策走勢(shì)。在不同地區(qū)有地產(chǎn)政策調(diào)整跡象的推動(dòng)下，地產(chǎn)上周反彈幅度也居前，后續(xù)地產(chǎn)政策及總量貨幣、財(cái)政等領(lǐng)域的政策舉措仍值得繼續(xù)關(guān)注?？傮w上，一季度非金融上市公司盈利可能還是會(huì)明顯受到疫情影響，基準(zhǔn)情形之下我們粗略估計(jì)幅度可能在20-30個(gè)百分點(diǎn)，不過(guò)二季度之后可能會(huì)快速恢復(fù)。

另外，上周末證監(jiān)會(huì)發(fā)布再融資新規(guī)。我們認(rèn)為再融資新規(guī)及時(shí)出臺(tái)表明資本市場(chǎng)改革推進(jìn)并未受到短期疫情影響。新規(guī)在發(fā)行條件、發(fā)行機(jī)制、融資規(guī)模等方面做出的調(diào)整為上市公司進(jìn)行再融資創(chuàng)造了更多靈活操作空間，有利于提升各方參與再融資的積極性，我們認(rèn)為有望從供需兩端著手改善目前相對(duì)低迷的再融資市場(chǎng)環(huán)境。我們認(rèn)為科技、醫(yī)藥、消費(fèi)及先進(jìn)制造等新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域、中小企業(yè)可能因此更為受益，券商、資管類公司等也將受益于再融資的活躍。

行業(yè)主題建議：短期關(guān)注低估值周期反彈，中長(zhǎng)線布局新經(jīng)濟(jì)龍頭。

1)關(guān)注政策寬松預(yù)期下的部分低估值周期板塊，如地產(chǎn)、建材；

2)關(guān)注再融資政策落地對(duì)券商及部分中小創(chuàng)帶來(lái)的催化；

3)看好消費(fèi)升級(jí)與產(chǎn)業(yè)升級(jí)趨勢(shì)，布局消費(fèi)、科技、新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈等中線結(jié)構(gòu)機(jī)會(huì)。

近期關(guān)注：1)疫情動(dòng)態(tài)及復(fù)工情況；2)北上資金動(dòng)態(tài)；3)年報(bào)業(yè)績(jī)；4)美國(guó)大選進(jìn)展。