一、為什么要說基建呢？

就兩句話，第一句，這個板塊已經連跌了5年了，中證基建工程指數(shù)從2015年的最高點11388點，跌到2月13日收盤的3501點，跌的可以說渣都不剩了，整整跌去70%，估值只有8.05倍，不過股息率不高，只有2.1%左右。與之形成對比的，2019年前三季度建筑行業(yè)上市公司營收同比增長15.9%，收入提速，增速創(chuàng)近年來新高；歸母凈利潤同比增長7.1%，利潤增速回升，有望繼續(xù)回暖。行業(yè)訂單觸底回升，同比增長4.4%。細分板塊來看，基建業(yè)績提速，房建整體平穩(wěn)，鋼結構增速放緩，化學工程改善明顯，國際工程觸底回升，裝修裝飾業(yè)績下滑，園林工程繼續(xù)探底。第二句，災情之后，今年接下來的要刺激經濟，最有效的就是基礎建設了，所以基建會是接下來的必然選擇。

二、基建投資有望觸底回升。

從公開信息看，1月專項債發(fā)行規(guī)模超預期，將大幅拉動今年1季度的基建投資增速。1月2日，河南省、四川省合計約875.71億元的專項債發(fā)行拉開了新一年地方政府債發(fā)行的帷幕。除了河南與四川外，目前還有多個地區(qū)公布了2020年部分新增專項債發(fā)行計劃。預計2020年是在3萬億左右，較2019年的2.15萬億同比增幅接近50%。最新數(shù)據(jù)顯示1月專項債發(fā)行規(guī)模或達5000億?。ǔ鲋皺C構普遍預期），將達到新增額度（1萬億）的一半，同時也是去年1月的近4倍。今年1季度發(fā)行的專項債中，基建類占比可能高達60-70%。如果今年1季度發(fā)行專項債總額是8000-10000億，那么基建類實際規(guī)模在6000億左右，是去年的3倍多，這可能將大幅拉動今年1季度的基建投資增速。

除了發(fā)行時間提前，根據(jù)已發(fā)布的相關數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2020年1月新增專項債發(fā)行規(guī)模高于2019年同期，且期限也有所拉長。不同于去年，多位業(yè)內人士預計今年專項債中投向基建的比重將大幅增加，有望過半，從而帶動基建增速回暖。此外，專項債資金用于項目資本金的規(guī)模對于基建的撬動作用也不容忽視，按照規(guī)定，專項債作資本金的規(guī)?？烧济總€省專項債規(guī)模的20%左右。這也就意味著，如果專項債用于資本金的規(guī)模高達2000億至3000億元，那么按照15%~20%的資本金比例計算，可撬動約1萬億元至2萬億規(guī)模的基建項目。

國務院明確了2020年首批專項債重點投資領域：鐵路、軌道交通、城市停車場等交通基礎設施，城鄉(xiāng)電網(wǎng)、天然氣管網(wǎng)和儲氣設施等能源項目，農林水利，城鎮(zhèn)污水垃圾處理等生態(tài)環(huán)保項目，職業(yè)教育和托幼、醫(yī)療、養(yǎng)老等民生服務，冷鏈物流設施，水電氣熱等市政和產業(yè)園區(qū)基礎設施。隨著支持政策的不斷出臺，預計基建投資增速將穩(wěn)步回升，2020年基建投資增速有望回升至7%至8%。此外，項目資本金比例下調、可發(fā)權益金融工具籌集資金本等措施也將提振明年基建，預計2020年基建投資增速將提升至10%左右（2019年1-10月基建投資增速僅為3.3%）。隨著逆周期調控政策加碼，專項債及多渠道融資有望提振基建投資觸底回升。

三、多省建筑復工陸續(xù)推進，全年實質性影響或較輕。

1、目前10余省市建筑復工為2月10日(正月十七)起；交通部發(fā)文稱除部分較重地區(qū)，應力爭2月20日前復工，各地要按照2020年全國交通運輸工作會議確定的投資目標任務，全面推進規(guī)劃項目“應開盡開、能開快開”；2、鐵路主管部門早在2月5日就召開會議，要求全力推動年度重點任務展開。國家鐵路集團當日召開會議，要求科學有序推進鐵路建設，加大川藏鐵路、成渝中線高鐵等重大項目前期工作力度，推動重點工程項目逐步全面復工建設。3、影響復工因素：員工自我隔離/避開回流高峰等原因或導致返工率較低、施工進度放緩；4、考慮Q1為建筑施工淡季且后續(xù)可趕工期等因素，若2月份能復工，全年實質性影響或較輕。

四、經濟下行壓力期基建重要性增強。

1、2020年全面小康經濟增長有底線，服務業(yè)/社零等受疫情影響較高，而基建對制造業(yè)全產業(yè)鏈具一定拉動和刺激作用，災后將成穩(wěn)經濟穩(wěn)就業(yè)重器；2、災情顯示部分中心城市基建/民生建設明顯不足，補短板力度較強；3、1月新增專項債發(fā)行大幅提前且規(guī)模顯著增長，且投向基建比例超60%將修復資金；4、逆周期調節(jié)力度望增強/更積極貨幣財政政策或可期，且十三五最后一年趕工期/鐵路軌交超2萬億推進等，將助基建提速；5、基建央企在手訂單充足，如中國鐵建/中國中鐵2019年新簽約2萬億增速+26.7%/約2.2萬億增速27.9%。

五、題材催化：2020“一帶一路”高峰論壇。

2020“一帶一路”高峰論壇將于2020年3月18日和19日在阿聯(lián)酋迪拜舉行，與中亞地區(qū)國家的基礎設施互聯(lián)互通有望進一步加強，基建股直接受益。

六、龍頭基建的機會。

從業(yè)績方向看，龍頭白馬更加穩(wěn)健偏中長線?；ǚ矫妫琑OE穩(wěn)定估值低的中國建筑，以及穩(wěn)健增長與價值屬性提升且估值處于歷史低位的公裝龍頭金螳螂。$中國建筑(SH601668)$

油石化行業(yè)固定資產投資在連續(xù)三年下降之后迎來拐點，隨著產能出清，行業(yè)固定資產投資有望開啟新一輪投資周期，龍頭中國化學還不錯。

水泥行業(yè)2020年供需格局依舊良好，水泥價格中樞有望維持高位，行業(yè)盈利水平已從過去的高波動性向穩(wěn)定性轉變，海螺水泥、華新水泥都被大家嚼爛了，大家自己看就是。

2020年預計是玻纖行業(yè)站在新一輪周期的起點。預計2020年粗紗新增產能僅10萬噸，相比2018年的106萬噸新增產能大幅減少，但下游需求增加明顯，行業(yè)建筑、汽車、風電等2020年預計逐步上臺階成本控制、產品品質等方面具備較強優(yōu)勢盈利能力行業(yè)領先的全球玻纖行業(yè)龍頭企業(yè)中國巨石，機會不錯。

七、指數(shù)基金方面。指數(shù)基金方面，跟蹤中證基建工程的指數(shù)基金只有2個，一個是信誠，一個是廣發(fā)，沒什么好說的，業(yè)績都很不理想，指數(shù)漲幅-7.97%（2020年以來），滬深300漲幅-3.34%；規(guī)模都只有1-2億，相對而言，廣發(fā)的增強策略更有效些，如果要申購的話，申購C類，預計沒人持有半年以上的基建吧？代碼005224，悄悄盈指數(shù)基金組合暫時列入考察。$廣發(fā)中證基建工程指數(shù)C(F005224)$

最后，多說一句，整個基建行業(yè)確實增長的空間不是太大，但行業(yè)內的優(yōu)勝劣汰的龍頭效應可能會就此發(fā)生轉移，這個也有可能是龍頭公司和基金公司長久走出來的一個機會；但就當下來說，應該階段性修復+政策加碼更有可能吧。