新冠肺炎疫情影響下，市場預(yù)期供需形勢緊張，動力煤期貨價格連續(xù)反彈走強，不過追高風(fēng)險進(jìn)一步加大。

供應(yīng)短期偏緊

由于新冠肺炎疫情影響，春節(jié)后礦工無法按時到崗，晉陜蒙等主要煤炭產(chǎn)區(qū)復(fù)產(chǎn)復(fù)工遲滯，特別是民營煤礦大部分仍處于放假狀態(tài)，供應(yīng)趨于收緊。并且，此次疫情已經(jīng)升級為國際關(guān)注的突發(fā)公共衛(wèi)生事件，進(jìn)口煤或受到波及。目前，中國與蒙古邊境已經(jīng)開始采取臨時限制措施。有市場消息稱，澳大利亞從2月1日起，對離開中國大陸前往澳大利亞的船舶隔離14天。

此前，進(jìn)口煤一直作為調(diào)節(jié)煤炭供應(yīng)穩(wěn)定的重要手段，一旦進(jìn)口受限，將加大北方港內(nèi)貿(mào)煤的供應(yīng)壓力。從北方港口來看，由于春節(jié)前去庫存，目前港口供應(yīng)能力下降。截至2月11日，秦皇島港煤炭庫存402萬噸，處于3年以來低位。受疫情影響，在產(chǎn)區(qū)物流園區(qū)停止運營以及公路運輸受限的背景下，煤炭外運明顯受限，且煤炭物流鏈冗長，限制煤炭集港，因此供應(yīng)將持續(xù)呈現(xiàn)偏緊狀態(tài)。

不過，2月份以來，國家相關(guān)部門多次部署煤炭行業(yè)防疫、保供工作，要求加快產(chǎn)區(qū)復(fù)產(chǎn)復(fù)工。嚴(yán)禁在合同約定以外隨意漲價，給予煤炭運輸綠色通道支持；嚴(yán)禁以各種名義設(shè)卡設(shè)限，影響煤炭正常流通。因此，預(yù)計2月下旬隨著疫情緩解，主產(chǎn)地煤礦的生產(chǎn)、運輸活動有望逐步恢復(fù)。

電廠日耗低迷

近期，內(nèi)陸電廠有提價采購意愿，進(jìn)一步加劇了市場對供需形勢的擔(dān)憂。目前在嚴(yán)控疫情的同時，政府多次強調(diào)要穩(wěn)經(jīng)濟(jì)增長，抓緊企業(yè)生產(chǎn)，且實施多項措施減輕企業(yè)經(jīng)營壓力，下游企業(yè)即將迎來集中復(fù)工潮，樂觀預(yù)期下，下游企業(yè)提前備貨需求增加。

不過，疫情警報解除尚早，生產(chǎn)制造業(yè)等勞動密集型企業(yè)，在人員隔離以及物流制約下，實際產(chǎn)能受限，同時服務(wù)性行業(yè)仍舊處于低潮，整體第三產(chǎn)業(yè)用電量承壓將拖累全社會用電量需求，加之出口行業(yè)受到影響，煤炭實際需求可能并不如預(yù)期樂觀。此外，2月過后，隨著取暖季步入尾聲，電煤需求也將轉(zhuǎn)入淡季。

從電廠情況來看，目前電廠煤炭日耗非常低迷，截至2月11日，沿海六大電廠煤炭日耗37.20萬噸，處于近幾年低位水平，疫情對下游需求端的沖擊可見一斑，而沿海六大電廠庫存則迅速攀升至1688萬噸，較1月底大幅增長130萬噸，即便下游復(fù)產(chǎn)復(fù)工后，日耗恢復(fù)至正常的65萬噸，甚至是偏高的70萬噸左右，當(dāng)前的煤炭庫存水平仍然可以保障一段時間的生產(chǎn)，因此采購壓力并不大。

總之，短期來看，在供應(yīng)偏緊以及下游提前備貨的情形下，動力煤價格將偏強運行，但供應(yīng)端正在逐漸好轉(zhuǎn)，且需求端一旦未如預(yù)期般強勢，則做多風(fēng)險加大。