科技板塊強(qiáng)于權(quán)重股，有業(yè)績支撐的資產(chǎn)價(jià)格迅速反彈。但當(dāng)前疫情危機(jī)尚未完全解除，倉位控制上仍需謹(jǐn)慎。

自2020年2月3日股指大幅低開低走后，指數(shù)出現(xiàn)了強(qiáng)烈迅速的反彈。2月4日至2月12日，上證綜指走出了七連陽，市場恐慌情緒得到了極大的緩解。和新冠肺炎疫情本身帶給人們的不安情緒相比較，此次A股表現(xiàn)出了更好的危機(jī)化解能力。相比較而言，科技板塊表現(xiàn)搶眼，帶動(dòng)中證500漲幅可觀，自2月4日至2月12日，上證50、滬深300和中證500分別上漲了6.18%、8.03%、11.18%，而創(chuàng)業(yè)板更是較早地突破春節(jié)前高點(diǎn)。

2月以來，外資整體上大量流入股市，截至2月12日，本月共流入293.16億元，杠桿資金也在該日由減少重回增加。

從股指期貨的升貼水來看，當(dāng)前IF、IH、IC當(dāng)期合約貼水幅度基本維持在10點(diǎn)、7點(diǎn)和40點(diǎn)左右， 每日的變化不大，說明短期投資者對(duì)市場的看法還是比較穩(wěn)定，沒有太大的起伏。同時(shí)受行情影響，2月12日IC當(dāng)期合約的貼水幅度有較為明顯的縮小。

我們認(rèn)為，A股之所以能以較快的速度恢復(fù)，跟我國積極推出抗擊疫情的相關(guān)政策是分不開的。近期召開的國務(wù)院常務(wù)會(huì)議表示要全力以赴抓好疫情防控，加強(qiáng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行調(diào)度和調(diào)節(jié)，更好保障供給，同時(shí)要建立企業(yè)應(yīng)對(duì)疫情專項(xiàng)幫扶機(jī)制，通過調(diào)貸款利率等實(shí)施臨時(shí)性支持措施，并且高度關(guān)注就業(yè)問題，防止大規(guī)模裁員。國務(wù)院扶貧辦、銀保監(jiān)會(huì)聯(lián)合下發(fā)通知，要求充分發(fā)揮扶貧小額信貸作用，幫助受疫情影響貧困戶盡快恢復(fù)生產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定脫貧。

后續(xù)我們認(rèn)為，對(duì)于股指的走勢(shì)仍需保持謹(jǐn)慎樂觀。從已公布的業(yè)績預(yù)警來看，尚未看到上市公司業(yè)績的大面積好轉(zhuǎn)。換言之我國經(jīng)濟(jì)觸底的時(shí)間仍未到來，加上此次疫情對(duì)一季度經(jīng)濟(jì)的沖擊，會(huì)進(jìn)一步延緩上市公司業(yè)績好轉(zhuǎn)的時(shí)間。數(shù)據(jù)顯示，截至2月3日，A股總計(jì)有2633家上市公司發(fā)布了2019年業(yè)績預(yù)告，占A股上市公司總數(shù)量（3775家）的比例約為70%。其中，業(yè)績預(yù)喜（包括預(yù)增680家、續(xù)盈68家、扭虧347家、略增400家）的公司達(dá)到1495家，占比為56.78%。業(yè)績預(yù)悲（包括預(yù)減310家、首虧349家、略減193家、續(xù)虧187）的公司共1039家，占比39.46%。另有99家上市公司預(yù)告稱業(yè)績存在不確定。從統(tǒng)計(jì)的中位數(shù)增速來看，業(yè)績最大變動(dòng)幅度的同比增速是20%，業(yè)績最小變動(dòng)幅度的同比增速只有5%。

展望后市，短期資本市場對(duì)新冠肺炎疫情的擔(dān)憂逐漸緩解，股指出現(xiàn)連續(xù)反彈，整體上科技板塊強(qiáng)于權(quán)重股，有業(yè)績支撐的資產(chǎn)價(jià)格迅速反彈。當(dāng)前疫情危機(jī)尚未完全解除，倉位控制上仍需偏謹(jǐn)慎，對(duì)于優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)受事件性影響大幅下跌建議積極抄底。春節(jié)后大量資金有望回流股市，短期股市大幅下跌會(huì)吸引價(jià)值資金流入。政策上，管理層預(yù)計(jì)會(huì)加大逆周期調(diào)控，出臺(tái)更多有利于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型發(fā)展的措施。預(yù)計(jì)在疫情未見明顯好轉(zhuǎn)之前，仍將壓制我國經(jīng)濟(jì)觸底進(jìn)程以及股市反彈時(shí)間。但中長期來看，隨著疫情緩解，權(quán)益資產(chǎn)價(jià)格或能較快恢復(fù)，因此若由本事件導(dǎo)致優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)大幅下跌，對(duì)投資者而言是較好的低吸機(jī)會(huì)。

股指期貨方面，建議在控制倉位的情況下試多，連續(xù)反彈后存回調(diào)下跌的風(fēng)險(xiǎn)，策略上要輕指數(shù)重個(gè)股，配置長期利好的產(chǎn)業(yè)以及業(yè)績有突破的行業(yè)，并實(shí)時(shí)警惕疫情變化帶來的影響。