紅棗期價(jià)在春節(jié)假期后經(jīng)歷了先抑后揚(yáng)的過程。節(jié)后首個(gè)交易日，主力2005合約下跌4.8%，收于10105元/噸，盤中最低觸及9910元/噸，持倉(cāng)量較節(jié)前增長(zhǎng)6.5%，成交量較節(jié)前增長(zhǎng)331.8%。第二個(gè)交易日低開之后，紅棗期價(jià)逐步反彈。截至2月11日，較節(jié)前的跌幅已經(jīng)縮小到2.1%。本文回溯了春節(jié)之后紅棗期價(jià)波動(dòng)原因，并試圖預(yù)測(cè)短期運(yùn)行方向。

目前現(xiàn)貨市場(chǎng)處于淡季

紅棗消費(fèi)旺盛期是秋冬兩季和重大節(jié)日前，季節(jié)性旺季在11月至次年2月，節(jié)日性旺季在春節(jié)、中秋節(jié)、國(guó)慶節(jié)、端午節(jié)前夕。紅棗紅紅火火的象征意義得到居民喜愛，作為滋補(bǔ)食品、送禮佳品，紅棗在春節(jié)前成交火爆、價(jià)格堅(jiān)挺。春節(jié)后到端午前，處于消費(fèi)淡季，現(xiàn)貨價(jià)格一般小幅回落。眼下，屬于季節(jié)性淡季，量?jī)r(jià)略顯低迷。從期貨市場(chǎng)不同月份合約的表現(xiàn)，也能窺得淡旺季差異。2005、2007、2009合約走勢(shì)一致，表現(xiàn)略強(qiáng)的當(dāng)屬2012合約，此為2020年秋季的新棗合約，截至2月11日，其僅較節(jié)前下跌1.2%。

延遲復(fù)工對(duì)粗加工的影響忽略不計(jì)

往年，通貨的加工主要集中于紅棗下樹后的一兩個(gè)月。這個(gè)環(huán)節(jié)屬于粗加工，占紅棗各類加工量的90%以上。通貨經(jīng)粗加工后，被分為各種等級(jí)，進(jìn)入貿(mào)易、消費(fèi)、儲(chǔ)存環(huán)節(jié)。因此，盡管現(xiàn)階段企業(yè)復(fù)工緩慢，但對(duì)紅棗加工的影響較小，并不會(huì)削減可供交割的紅棗等級(jí)品注冊(cè)成倉(cāng)單。截至2月11日，紅棗倉(cāng)單為350張，有效預(yù)報(bào)為189張，合計(jì)539張，而節(jié)前的1月23日，紅棗倉(cāng)單為272張，有效預(yù)報(bào)為267張，合計(jì)539張。紅棗倉(cāng)單的增加主要來自有效預(yù)報(bào)的轉(zhuǎn)換，其中滄州好想你庫(kù)增倉(cāng)67張，滄州盛源庫(kù)倉(cāng)單增倉(cāng)11張。

居民消費(fèi)預(yù)期逐漸轉(zhuǎn)好

實(shí)際上，除了短暫交投停滯，紅棗期價(jià)的下跌更受“居民直接消費(fèi)品銷量下滑”的主導(dǎo)。農(nóng)產(chǎn)品板塊中，居民直接消費(fèi)品主要包括植物油、雞蛋、蘋果、紅棗。2月11日主力收盤價(jià)與1月23日相比，植物油板塊中，棕櫚油下跌6.63%、豆油下跌5.34%、菜油上漲1.78%。同時(shí)，雞蛋下跌3.27%，蘋果下跌5.61%，紅棗下跌2.12%。菜油受菜籽進(jìn)口受阻與省級(jí)應(yīng)急儲(chǔ)備采購(gòu)影響出現(xiàn)逆板塊上漲，其余“居民直接消費(fèi)型”產(chǎn)品均顯著下跌。

受疫情的影響，各地紅棗現(xiàn)貨市場(chǎng)推遲開市。廠商與貿(mào)易商延遲開工，即便開工也成交清淡。道路管控對(duì)貿(mào)易構(gòu)成阻礙，貿(mào)易商節(jié)后更多是按需補(bǔ)貨，部分電商有少量發(fā)貨現(xiàn)象。但是，2月10日，圓通、申通、中通、韻達(dá)、百世等快遞宣布全面復(fù)工，彌補(bǔ)了春節(jié)期間僅順豐、郵政EMS等運(yùn)力不足的情況，這加速了紅棗加工品電商渠道走貨的恢復(fù)。

總的來說，除了需要注意現(xiàn)貨市場(chǎng)提供的指導(dǎo)意義，投資者也需關(guān)注農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)中居民直接消費(fèi)品種的投資情緒，待消費(fèi)清淡的利空消化后，消費(fèi)品價(jià)格或出現(xiàn)恢復(fù)性反彈。短期內(nèi)，紅棗2005合約將在10000—10700元/噸的區(qū)間內(nèi)振蕩?？缭陆Y(jié)構(gòu)上，因2009合約有中秋節(jié)消費(fèi)題材的提振，其將強(qiáng)于2005合約。