2月11日，華泰期貨邀請各界專家圍繞當(dāng)前市場行情進行線上交流，會議由華泰期貨研究院院長侯峻主持，主要探討當(dāng)前投資機會及風(fēng)險控制策略。多位市場人士認(rèn)為，新冠肺炎疫情可能帶來短暫沖擊，但對經(jīng)濟的影響并不具有長期效應(yīng)。本次疫情不會改變經(jīng)濟弱復(fù)蘇的大趨勢，股債市場都存在機會。

經(jīng)濟復(fù)蘇趨勢不改

華泰證券策略研究中心負(fù)責(zé)人、首席投資顧問陳慧琴表示，2020年一季度受疫情影響，GDP下行壓力增大。為了對沖疫情影響，各地政府陸續(xù)出臺減稅降負(fù)政策，多種貨幣工具值得期待。比較看好短中期邏輯比較清晰的板塊，如新能源汽車、芯片半導(dǎo)體、5G、軍工、云計算等。疫情打破了前期對節(jié)后行情的研判，機構(gòu)之間的博弈還是比較明顯，關(guān)注企業(yè)復(fù)工情況、政策調(diào)控、估值吸引力以及市場動能，做到“進可攻、退可守”，堅持價值回歸。

熵一資本全球宏觀研究院副院長朱鶴認(rèn)為，疫情影響企業(yè)復(fù)工節(jié)奏，節(jié)后開市基本穩(wěn)定，并沒有造成嚴(yán)重的流動性沖擊。疫情的影響大概率是短期的，經(jīng)濟弱復(fù)蘇的邏輯沒有改變，疫情加大了逆周期調(diào)控的必要性。接下來需要重點關(guān)注央行貨幣政策。從全球來看，中國權(quán)益類市場吸引力在增加，利率方向不是很明確，大宗商品結(jié)構(gòu)分化比較明顯，基于通脹下行的交易策略難度會比較大。2020年整個宏觀經(jīng)濟的運行邏輯是溫和通脹，順周期品種表現(xiàn)可能更好一點。

量化對沖優(yōu)勢顯現(xiàn)

從市場表現(xiàn)看，春節(jié)過后期貨市場波動率加大，量化對沖優(yōu)勢顯現(xiàn)，和波動率有關(guān)的CTA基金普遍表現(xiàn)較好。

對此，上海凱納璞淳資產(chǎn)管理有限公司創(chuàng)始合伙人陳曦分析，市場波動率增大，套利機會就會增多。他說，隨著疫情對經(jīng)濟的影響逐漸明確，資產(chǎn)定價回歸基本面將是大概率事件，二季度CTA行情可能趨于平淡。量化對沖應(yīng)考慮成本因素，期貨、期權(quán)以及個股融券也都是很好的對沖工具，重點關(guān)注各個板塊之間的配置如何平衡。

華泰長城資本管理有限公司副總經(jīng)理劉東東也表示，期權(quán)是非線性的風(fēng)險管理工具，除了交易方向之外，同時要兼顧波動率的判斷，是對概率的交易，更加適合管理不確定性的事件。一般來說，重大事件發(fā)生之前或者遇到節(jié)假日，如果波動率還在低位，適合做買入期權(quán)給資產(chǎn)價格上保險；事件發(fā)生之后，波動率往往已經(jīng)起來了，可以選擇做受波動率影響較小的實值或虛值期權(quán)的組合，也可以考慮備兌賣權(quán)的思路。此次疫情很好的演繹了這一思路，節(jié)后多數(shù)股票和商品期貨的波動較大，波動率飆升，隨后幾天情緒釋放，波動率又快速回落。近年來，國內(nèi)期權(quán)市場快速發(fā)展，不管是場內(nèi)期權(quán)還是場外期權(quán)，越來越豐富的品種和策略可滿足投資者更精細(xì)化的風(fēng)險管理需求。