春節(jié)后股指先抑后揚，短期有一定回調壓力。但中期來看，受疫情影響，逆周期政策力度將加大。

盡管一季度上市公司的業(yè)績不會太樂觀，但從二級市場的表現(xiàn)來看，之前的恐慌情緒已經大部分得到修復。繼中證500在周一率先補上2月3日留下的跳空缺口后，周二滬深300也努力攀升至缺口上方附近位置，離缺口僅2個多點。短期股指能否繼續(xù)上攻，關注企業(yè)復工和疫情進展的情況。

繼續(xù)觀察新增確診病例數(shù)據(jù)變化

短期內疫情的變化仍然是影響股指價格的主要因素，一些指標可以為疫情的拐點提供重要信號。比如，新增確診和新增疑似病例，可以用來衡量新冠肺炎的傳染程度是否得到控制。尤其是湖北武漢的數(shù)據(jù)，更加值得關注，若疫情最為嚴重的地方得到了有效控制，疫情全面好轉的概率較大。截至2月10日24時，湖北非武漢地區(qū)新增確診病例545例，連續(xù)5日下降。武漢新增確診病例1552例，武漢地區(qū)每日新增病例數(shù)尚未出現(xiàn)明顯下降趨勢，但近一周都在1700例左右持續(xù)振蕩，沒有明顯上升趨勢。

2月11日上午10時，國務院應對新型冠狀病毒感染肺炎疫情聯(lián)防聯(lián)控機制舉行新聞發(fā)布會，國家衛(wèi)生健康委疾控局負責人賀青華表示，目前全國除湖北以外的地區(qū)疫情總體呈下降趨勢，2月10日0—24時，全國湖北以外地區(qū)新增確診病例381例，連續(xù)第7日呈下降態(tài)勢。即便包括湖北武漢在內，全國疫情總體呈好轉趨勢。還有一個指標是治愈人數(shù)，治愈人數(shù)在2月1日開始超過死亡人數(shù)，并且目前全國累計治愈人數(shù)呈現(xiàn)加速上升趨勢。后續(xù)關注治愈人數(shù)和重癥人數(shù)的差值，以及治愈人數(shù)和新增確診人數(shù)的差值，一旦差距越來越小，顯示疫情好轉的概率更高。

但是我們認為，目前疫情的拐點還未出現(xiàn)，本周多地陸續(xù)迎來節(jié)后復工，周末開始機場、火車站、城市道路交通和市內公共交通人流量加大，疫情防控難度越來越大。因此，短期不排除新增確診和新增疑似病例出現(xiàn)大幅反彈，未來還需要繼續(xù)觀察上述指標的變化。

通脹壓力對貨幣政策的約束較小

由于疫情對基本面有一定負面影響，預計在此背景下逆周期政策的力度將加大。周一國家統(tǒng)計局公布了2020年1月通脹數(shù)據(jù)，CPI同比上漲5.4%，預期上漲4.8%；PPI同比上漲0.1%，預期上漲0.2%。1月CPI創(chuàng)下2011年10月以來新高，受春節(jié)及新冠肺炎疫情影響，豬肉、蔬菜和生鮮價格上漲較大，預計2月CPI或繼續(xù)維持高位。疫情帶來基本面沖擊，導致經濟下行壓力加大。短期內疫情對需求的壓制將逐漸體現(xiàn)在PPI上，因此在疫情緩解前難以見到CPI和PPI進一步共振上行，一季度通脹壓力較大，貨幣政策節(jié)奏或受到一定影響。

2月7日上午，國務院應對新型冠狀病毒感染的肺炎疫情聯(lián)防聯(lián)控機制舉行新聞發(fā)布會。發(fā)布會對市場關注的焦點都給出了一些信息。關于LPR，潘功勝表示，LPR目前是由18家報價行報價形成的，在市場整體利率變化的情況下，在貸款利率方面會得到反映，市場也都在預期MLF中標利率和2月20日新一期LPR會較大概率下行。貨幣政策方面，央行表示，下一步會加大逆周期調節(jié)強度，保持流動性合理充裕，為實體經濟提供良好的貨幣金融環(huán)境。因此，貨幣政策將保持流動性合理充裕，對股市中期有明顯的提振作用。

策略方面，從三個期指來看，無論是去年12月開始的春節(jié)前躁動行情，還是上周大跌后的反彈，中證500的反彈力度要強于滬深300和上證50。中期來看，在經濟下行壓力疊加流動性充裕的背景下，也更加有利于成長股，中期繼續(xù)關注做多IC遠月合約的機會。