目前，基本面偏弱，庫存水平遠高于2019年同期，可能會令PTA生產(chǎn)利潤遭受擠壓。此外，成本端原油價格重心下移、PX供應壓力有增無減，PTA后市可逢高沽空。

2019年12月初，PTA受成本端原油價格上漲帶動，2005合約迎來反彈，其從4750元/噸上漲至2020年1月上旬的5100元/噸。之后，原油價格下跌，PTA期現(xiàn)價格隨之回落。春節(jié)假期，受疫情影響，原油價格進一步下挫，節(jié)后PTA開盤補跌，2005合約運行至4470元/噸，隔日開盤，再次下行，至4236元/噸。對于后市，分析如下：

PX新增裝置陸續(xù)投產(chǎn)

1月，亞洲 PX 裝置檢修損失量仍在增加、但新裝置也開始投產(chǎn)，使得總體供應居高不下。我國市場上，截至1月底，PX裝置開工率在77.88%，當月平均開工率在79.14%，環(huán)比上漲1.48個百分點，同比下降3.18個百分點。即便由于生產(chǎn)利潤偏低，個別企業(yè)陷入虧損狀態(tài)，裝置被迫減停產(chǎn)，比如海南二線和福海創(chuàng)的裝置，但在金陵石化裝置開機、青島麗東裝置復產(chǎn)、中國舟山產(chǎn)能400萬噸/年的超大規(guī)模 PX 新裝置開啟的背景下，行業(yè)整體開工率仍然有所上升。2020年，隨著浙江石化新裝置開工率的提高，恒逸文萊產(chǎn)品輸入國內(nèi)數(shù)量的增加，以及2019年PX新增833萬噸/年的產(chǎn)能將于2020年完全實現(xiàn)量產(chǎn)，PX供應壓力有增無減。

PTA社會庫存攀升

截至2月10日，PTA裝置開工率為86%，而2016—2019年同期開工率分別為61.96%、72.12%、76.05%和77.22%。PTA裝置開工率創(chuàng)歷史同期新高，主要是由于PTA新裝置投產(chǎn)。1月，PTA總產(chǎn)量接近380萬噸，同比增速約為8%。進入2月，PTA減停產(chǎn)裝置并不多，中性預估，2月PTA產(chǎn)量在 360萬—365 萬噸。開工率較高，PTA社會庫存隨之增加，預計1月PTA社會庫存高達193萬噸，環(huán)比上漲29.53%，較2019年同期增加121.20%。截至2月10日，按550元/噸的加工費計算，華東PTA現(xiàn)貨利潤在-247元/噸，進一步壓縮的空間有限。

織機開工率提升速度慢于往年

1月，聚酯產(chǎn)量預計為385萬噸，同比增速約為2%。2019年，聚酯行業(yè)一直被高庫存問題困擾，聚酯工廠平均庫存最高達到24天。目前，聚酯工廠的庫存依然處在較高水平。由于疫情沖擊，下游復工時間延后，聚酯需求恢復到正常水平仍需時日。盛澤總商會建議各商會會員企業(yè)、總商會理事單位延期5天復工，至2月14日24時，浙江中國輕紡城集團也發(fā)出通知，開市時間延遲到2月17日。

紡織服裝行業(yè)是勞動密集型行業(yè)，春節(jié)期間，江浙織機廠受放假影響，開工率下降至8.3%。目前，上海、江蘇、浙江、安徽等地均將復工時間延后至2月9日24時，較原定假期延長了10天。通常，復工后約1周，織機開工率恢復至30%；3—4周，恢復至80%?？紤]到疫情影響，短期紡織服裝行業(yè)需求會繼續(xù)低迷，織機開工率提升速度預計慢于往年。

結合上述分析發(fā)現(xiàn)，PTA市場利空因素不容忽視，操作上，建議逢高估空。