從消費(fèi)主體與消費(fèi)鏈看，消費(fèi)者直接消費(fèi)菜油，通過消費(fèi)豬、禽、水產(chǎn)等間接消費(fèi)菜粕，故新冠肺炎疫情直接影響菜油、間接影響菜粕的消費(fèi)量預(yù)估。菜粕是菜油的副產(chǎn)品，二者新增供應(yīng)數(shù)量不同主要來自進(jìn)口量差異。

菜系表現(xiàn)強(qiáng)于豆系

節(jié)后首日，即上周一，菜粕主力2005合約開盤觸及最低價(jià)格2086元/噸，報(bào)收于2163元/噸，跌幅為3.18%；菜油主力2005合約開盤觸及最低價(jià)格7064元/噸，報(bào)收于7108元/噸，跌幅為6.31%。菜粕次日便回補(bǔ)了跳空缺口，菜油則在連續(xù)反彈后，于上周四回補(bǔ)缺口。菜系品種經(jīng)歷了開盤恐慌式下跌，隨后逐步反彈至節(jié)前水平，且始終強(qiáng)于臨盤豆系。

供應(yīng)端受疫情影響有限

國內(nèi)菜籽庫存緊張屬自身原因。截至2020年2月2日，國內(nèi)進(jìn)口菜籽的庫存僅有12.9萬噸，而上年度同期為50.55萬噸。極低的庫存、到港預(yù)期造成油廠開機(jī)率維持在低位。從到港預(yù)期看，中加摩擦短期很難緩和，菜籽供應(yīng)持續(xù)緊張。即便疫情不影響開機(jī)率，國內(nèi)菜系的新增供應(yīng)也會(huì)偏少。

疫情導(dǎo)致物流運(yùn)輸成本微升。在防控疫情的戰(zhàn)斗中，物流力量大量投入到保障醫(yī)療物資、群眾必需品上，其他領(lǐng)域的物流運(yùn)輸成本有所增加。物流成本提升將從上游傳導(dǎo)至下游。

油廠不在延遲復(fù)工企業(yè)類別。菜籽壓榨企業(yè)集中分布于福建、兩廣地區(qū)。政策規(guī)定，非必需企業(yè)，根據(jù)自身情況，不得早于2月9日復(fù)工，而涉及保障城市運(yùn)行必需、疫情防控必需、群眾生活必需及其他涉及重要國計(jì)民生的相關(guān)企業(yè)，需穩(wěn)定生產(chǎn)、做好服務(wù)保障，其中群眾生活必需類包括超市賣場(chǎng)、食品生產(chǎn)和供應(yīng)等行業(yè)，油籽壓榨顯然歸屬于此類。油廠的復(fù)工時(shí)間并未受到明顯影響。

需求端易引發(fā)市場(chǎng)波動(dòng)

市場(chǎng)對(duì)油脂消費(fèi)端的預(yù)估主要參考2003年SARS疫情時(shí)的情況，但2017年居民消費(fèi)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)發(fā)生了較大變化，需要理性看待菜油消費(fèi)端的可能變化。菜油消費(fèi)預(yù)計(jì)呈現(xiàn)一季度小包裝微增而中包裝顯著下滑，但總量減少的態(tài)勢(shì)。

小包裝油銷量微增。2003年SARS疫情對(duì)油脂市場(chǎng)的影響體現(xiàn)在小包裝油上。由于對(duì)疫情的恐慌心理，居民提前采購、謹(jǐn)防漲價(jià)，短期帶動(dòng)了小包裝油的銷量。SARS疫情于2002年年底暴發(fā)，2003年3—4月進(jìn)入擴(kuò)散期，2003年4月中旬—5月初為爆發(fā)期，居民提前采購主要集中于暴發(fā)初期和擴(kuò)散末期。而2020年的新冠肺炎疫情暴發(fā)于春節(jié)前，居民家中備貨較其他月份充足。重要的變化體現(xiàn)在采購?fù)緩缴?。線上采購的便利性弱化了居民預(yù)防性采購的力度（除疫情較重的湖北外），小包裝油的增量得益于居家消費(fèi)增長(zhǎng)、外出消費(fèi)下滑。

中包裝油銷量萎縮。企業(yè)推遲復(fù)工、學(xué)校推遲開學(xué)等政策及餐飲業(yè)低迷直接導(dǎo)致中包裝油消費(fèi)萎縮。此外，因在外人均油脂消費(fèi)高于居家人均油脂消費(fèi)，中包裝消費(fèi)的減少量很難被小包裝居家消費(fèi)的增長(zhǎng)量彌補(bǔ)。根據(jù)SARS疫情前后餐飲業(yè)的恢復(fù)情況，2020年一季度，中包裝油消費(fèi)低迷無可避免，二季度預(yù)計(jì)環(huán)比上升。

部分地區(qū)計(jì)劃增加菜油儲(chǔ)備。數(shù)據(jù)顯示，截至2月2日，長(zhǎng)江沿線菜油庫存為5.4萬噸，沿海地為5.9萬噸，華東地區(qū)為22.3萬噸，總計(jì)33.6萬噸，而2019年同期為76.3萬噸。據(jù)市場(chǎng)消息，省級(jí)應(yīng)急儲(chǔ)備計(jì)劃增加菜油儲(chǔ)備約8萬噸。其中，四川2.1萬噸、貴州4.2萬噸、云南1.5萬噸。四川主要以包裝的形式儲(chǔ)備，貴州主要以散裝的形式儲(chǔ)備。若本次儲(chǔ)備落地，菜油供應(yīng)恐更加緊張。

綜上所述，一季度，預(yù)計(jì)菜油消費(fèi)總量減少，新增供應(yīng)受限于進(jìn)口菜籽到港困難、應(yīng)急儲(chǔ)備可能進(jìn)一步縮減菜油庫存規(guī)模，菜油價(jià)格仍較為抗跌，菜油和豆油的價(jià)差將變寬。