春節(jié)期間新型冠狀病毒感染的肺炎疫情對動(dòng)力煤生產(chǎn)、運(yùn)輸產(chǎn)生了較大影響，2月3日開市首日動(dòng)力煤期貨表現(xiàn)強(qiáng)勢，主力合約2005盤中一度漲至580元/噸，收于557.2元/噸。

短期現(xiàn)貨趨緊

節(jié)前貿(mào)易商主動(dòng)去庫，港口庫存持續(xù)下滑，且假期期間，北港調(diào)入量降低，庫存進(jìn)一步下降。截至2月5日，曹妃甸港庫存329.8萬噸，秦皇島港420萬噸，均處在歷史較低位置。同時(shí)，由于疫情影響，各地政府相繼出臺(tái)延遲復(fù)工政策，受影響的產(chǎn)能占動(dòng)力煤供給的50%左右。內(nèi)蒙古產(chǎn)區(qū)有少數(shù)煤礦在產(chǎn)，陜西方面榆林等地承擔(dān)國家能源保障供應(yīng)的重要責(zé)任，榆林方面目前復(fù)工在40%左右在產(chǎn)產(chǎn)能大約1.3億噸。

運(yùn)輸方面，公路運(yùn)輸已基本叫停，目前以鐵路站臺(tái)發(fā)運(yùn)為主，但站臺(tái)庫存并不充裕，若供給持續(xù)受限，則可能只夠維持?jǐn)?shù)日發(fā)運(yùn)，這對于沒有簽訂直達(dá)長協(xié)煤的電廠有較大影響，目前國電、華電內(nèi)陸電廠也不同程度抬高了市場煤的采購價(jià)格。當(dāng)前現(xiàn)貨價(jià)格低硫煤（CV5500，S0.6）報(bào)價(jià)565—570元/噸。進(jìn)口煤偏緊，CCI5500進(jìn)口價(jià)格指數(shù)報(bào)522.8元/噸，較節(jié)前上漲6元/噸，價(jià)差縮小至47.2元/噸?？傮w而言，突發(fā)疫情整體打亂國內(nèi)動(dòng)力煤的流轉(zhuǎn)，現(xiàn)貨資源較為緊張支撐短期煤價(jià)上行。

疫情影響長期需求

同時(shí)，疫情對需求端也有所影響。從沿海六大電廠來看，因工業(yè)企業(yè)復(fù)工延后，日耗也繼續(xù)下滑，截至2月6日，日耗降至37.04萬噸，庫存升至1596.34萬噸，可用天數(shù)為43.1天。據(jù)了解，六大電廠高價(jià)采購市場煤的意愿不強(qiáng)。短期來看，下游企業(yè)集中復(fù)工后對動(dòng)力煤的需求將集中顯現(xiàn)，同時(shí)由于動(dòng)力煤庫存處于歷史較低位置，加之生產(chǎn)和運(yùn)輸不暢，會(huì)形成現(xiàn)貨短缺的時(shí)間窗口。

長期而言，疫情對需求端的影響可能并不僅限于近期的停工，以下游煤化工為例，部分下游受運(yùn)輸受限影響，成品有所累庫，同時(shí)產(chǎn)品受原油影響價(jià)格承壓，困境或尚需時(shí)日消化，而延后復(fù)工也對不少工業(yè)企業(yè)的資金和庫存周轉(zhuǎn)產(chǎn)生影響，從而影響整體用電量增長。因此，受疫情影響，動(dòng)力煤需求或進(jìn)一步走弱。

煤炭產(chǎn)能明顯優(yōu)化

針對疫情，國家能源局綜合司發(fā)出《關(guān)于做好疫情防控期間煤炭供應(yīng)保障有關(guān)工作的通知》，重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)發(fā)揮煤炭在能源安全中的壓艙石作用，對煤炭的產(chǎn)需銜接以及價(jià)格等具體事項(xiàng)有一定指導(dǎo)意義。例如，魏橋集團(tuán)民營電廠在山東省疫情處置工作領(lǐng)導(dǎo)小組協(xié)調(diào)下，對接兗礦貨源。供需的協(xié)調(diào)將在一定程度上平抑動(dòng)力煤價(jià)格的大幅波動(dòng)。

另外，經(jīng)過供給側(cè)改革，我國煤炭產(chǎn)能明顯優(yōu)化，1000萬噸以上超大型煤礦產(chǎn)能合計(jì)約9萬噸，占比約20%，100萬—500萬噸的產(chǎn)能合計(jì)19億噸左右，占比約40%。當(dāng)前，煤炭產(chǎn)量超預(yù)期回升，可以看出產(chǎn)能集中以及優(yōu)化以后，加強(qiáng)了產(chǎn)出彈性和保供能力。

總之，短期受疫情影響，供需錯(cuò)配，動(dòng)力煤現(xiàn)貨市場供應(yīng)缺口明顯，現(xiàn)貨報(bào)價(jià)整體堅(jiān)挺，帶動(dòng)期貨價(jià)格大幅上漲。但是，長期來看，供應(yīng)偏松局面并沒有扭轉(zhuǎn)，而且根據(jù)《2018—2020年貨運(yùn)增量行動(dòng)方案》，伴隨著唐呼線、瓦日線等運(yùn)輸能力提高以及浩吉鐵路的開通，2020年鐵路運(yùn)力增速將加快，動(dòng)力煤流通能力會(huì)進(jìn)一步提升。操作上，不建議追高。