2020年1月股指主要受到內(nèi)外局勢變化以及資金流入影響。截至1月31日，上證50、滬深300、中證500分別變化-4.27%、-2.26%、2.09%。中美第一階段貿(mào)易協(xié)議落地直接刺激各指數(shù)上揚，我國金融領域?qū)⒉粩嚅_放，未來外資繼續(xù)流入是較為確定的事情。此外，美國取消中國“匯率操縱國”認定，當周在岸人民幣匯率從6.9290上升到6.8690，隨著人民幣升值，外資該周持續(xù)流入約200億元。

1月末，我國發(fā)生的新型冠狀病毒肺炎疫情，影響股指短期走勢。肺炎疫情集中暴發(fā)期間，我國正值春節(jié)，A股不開市，而海外市場在此期間普遍下跌。2020年1月24日至1月31日，美國道瓊斯指數(shù)下跌了3.10%，香港恒生指數(shù)和國企指數(shù)分別下跌5.72%和6.50%，而新加坡交易所A50期貨下跌7.04%，受疫情影響較大的航空股、旅游股、電影傳媒等板塊領跌。2月3日開盤首日，各指數(shù)全線大跌，各股指期貨貼水幅度大幅擴大，IF2002、IH2002、IC2002期貨合約升貼水從1月31日的-9.70、-2.89、-31.34擴大到-97.16、-78.49、105.50。

在行情大幅波動下，開盤首日存在一定的套利機會，例如股指期貨和現(xiàn)貨之間的套利機會。由于期貨較現(xiàn)貨反應更靈敏，股指期貨的跌幅10%大于現(xiàn)貨指數(shù)約8%，期貨貼水幅度加大，可以買入期貨的同時賣出現(xiàn)貨獲取基差（2%—3%）到期回歸的收益。對于賣出現(xiàn)貨存在難度的情況，可以利用期權平價公式用期權去構建現(xiàn)貨。

肺炎疫情會造成短期經(jīng)濟陣痛但是不會改變長期經(jīng)濟軌跡，疫情可能對2020年一季度經(jīng)濟造成影響。以2003年“非典”為例，GDP增速從一季度的11.1%下降到二季度9.1%，但在三季度又恢復到了10%。社會消費品零售同比增速從3月9.3%放緩到5月4.3%，在隨后幾個月又回升至9%以上。肺炎疫情不改長期經(jīng)濟軌跡，因為疫情屬于一次性的事件性沖擊，給我國經(jīng)濟造成的負面影響是一次性的。預計此次疫情最嚴重的期間是2—3月，此后隨著相關病例的大面積收治、隔離和治療，整體疫情得到有效控制并好轉(zhuǎn)，所以影響較大的是一季度的經(jīng)濟，隨后各行業(yè)走向正軌，經(jīng)濟回歸到原來的發(fā)展軌道上來。

展望2月，A股走勢并不樂觀，外資春節(jié)后逆市抄底約230億元，但杠桿資金相較春節(jié)前減少約130億元，當前肺炎疫情對股指的影響占主導，短期大幅下跌后容易出現(xiàn)技術性反彈，近期日內(nèi)多空波動會加劇，且板塊上會有所分化，有業(yè)績支撐的資產(chǎn)價格會迅速恢復。當前疫情危機尚未完全解除，倉位控制上仍需謹慎。政策上，預計會加大逆周期調(diào)控，出臺更多有利于經(jīng)濟轉(zhuǎn)型發(fā)展的措施。此次肺炎疫情最嚴重的時間是2—3月，中長期來看隨著疫情解除，權益資產(chǎn)價格或能較快恢復，因此若此次事件導致優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)大幅下跌，對投資者而言是較好的低吸機會。

綜合判斷，預計2月指數(shù)弱勢，且疫情發(fā)生之前各指數(shù)漲幅可觀，資金更有意愿在利空出現(xiàn)時獲利了結(jié)，2月滬深300核心區(qū)間預計維持在3500—3900點。