昨夜，美國(guó)ISM制造業(yè)數(shù)據(jù)意外向好，制造業(yè)PMI創(chuàng)2019年7月以來(lái)新高。美國(guó)制造業(yè)新訂單指數(shù)創(chuàng)2019年5月以來(lái)新高。

美國(guó)WTI原油期貨收?qǐng)?bào)50.11美元/桶，下跌2.8％，較上月高點(diǎn)63美元下跌逾20％，分析人士認(rèn)為，美油布油雙雙邁入技術(shù)性熊市。投資者擔(dān)憂全球石油需求或因突發(fā)公共衛(wèi)生事件而大幅下降，價(jià)差結(jié)構(gòu)也顯示供應(yīng)寬松跡象明顯。美元反彈也加重油價(jià)壓力。據(jù)悉，利比亞石油產(chǎn)量下滑至20.4萬(wàn)桶/日，為2011年以來(lái)最低水平，因利比亞油港已關(guān)閉第三周。消息人士稱，歐佩克+據(jù)悉正在考慮進(jìn)一步減產(chǎn)50萬(wàn)桶/日?；ㄆ煦y行將1季度油價(jià)預(yù)期下調(diào)15美元至54美元/桶。惠譽(yù)稱，冠狀病毒或?qū)⑹谷蛴褪修D(zhuǎn)向供過(guò)于求的局面。

美股恐慌指數(shù)VIX跌4.62%至17.97，期權(quán)市場(chǎng)對(duì)美股后市擔(dān)憂程度減輕。GVZ(貴金屬VIX)指數(shù)跌7.56%。OVX(原油ETF的VIX)指數(shù)漲3.62%。貨幣市場(chǎng)三個(gè)月美元LIBOR利率報(bào)1.75113%(前值1.76325)；歐元三個(gè)月銀行間拆放款利率(Euribor)報(bào)-0.393%(前值-0.398%)。債券市場(chǎng)十年期國(guó)債收益率美國(guó)漲2.6個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.531%；德國(guó)跌0.7個(gè)基點(diǎn)報(bào)-0.447%。 黃金市場(chǎng)XAU(費(fèi)城金銀指數(shù))跌0.94%至102.96，GDM/GOD[黃金礦業(yè)指數(shù)/金價(jià)]比值報(bào)0.5073(前值0.5085)，Kitco黃金指數(shù)(剔除美元漲跌因素)跌0.30%報(bào)1542.10。

截至今日凌晨收盤(pán)，美股標(biāo)普500指數(shù)漲0.73%；歐洲Stoxx50指數(shù)漲0.58%；美元指數(shù)漲0.47%；WTI原油跌3.33%；Brent原油跌4.31%；倫銅漲0.01%；黃金跌0.78%。美豆?jié)q0.37%；美豆粕跌0.48%；美豆油漲1.10%；美糖漲2.47%；美棉跌0.83%；CRB指數(shù)跌1.32%，BDI指數(shù)跌4.31%。離岸人民幣CNH貶0.22%報(bào)7.0142；德銀X-Trackers嘉實(shí)滬深300中國(guó)A股ETF跌1.36%。

美國(guó)1月ISM制造業(yè)PMI好于預(yù)期

周一(2月3日)紐約時(shí)段盤(pán)中，北京時(shí)間23點(diǎn)整，美國(guó)方面公布了市場(chǎng)密切關(guān)注的1月ISM制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)，結(jié)果該數(shù)據(jù)表現(xiàn)好于預(yù)期。另外，影響力較小的一項(xiàng)營(yíng)建支出數(shù)據(jù)不及預(yù)期。這兩項(xiàng)數(shù)據(jù)公布后，現(xiàn)貨金價(jià)短線下挫6美元。

具體數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)1月ISM制造業(yè)PMI實(shí)際公布50.90，預(yù)期48.5，前值47.8。其中分項(xiàng)，美國(guó)1月ISM制造業(yè)就業(yè)指數(shù)實(shí)際公布46.60，前值45.2。

與美國(guó)ISM制造業(yè)數(shù)據(jù)同時(shí)公布的還有美國(guó)營(yíng)建支出數(shù)據(jù)，具體數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)12月?tīng)I(yíng)建支出月率實(shí)際公布-0.20%，預(yù)期0.5%，前值0.6%。

對(duì)于營(yíng)建支出數(shù)據(jù)，機(jī)構(gòu)評(píng)美國(guó)12月?tīng)I(yíng)建支出月率指出，美國(guó)12月?tīng)I(yíng)建支出意外下滑，為自6月以來(lái)首度下降，主要因私營(yíng)及公共項(xiàng)目的投資雙雙減少。2019年全年，美國(guó)營(yíng)建支出減少0.3%，為自2011年以來(lái)首度下降。受非居住性營(yíng)建支出下降的拖累，12月私人營(yíng)建項(xiàng)目支出減少0.1%，刷新2018年11月以來(lái)最低水平。受貿(mào)易緊張態(tài)勢(shì)及能源產(chǎn)品價(jià)格下降的影響，美國(guó)制造業(yè)低迷，私人非住宅營(yíng)建支出受到抑制。

布油大跌近4%

美國(guó)WTI原油期貨收?qǐng)?bào)50.11美元/桶，下跌2.8％，較上月高點(diǎn)63美元下跌逾20％，分析人士認(rèn)為，美油布油雙雙邁入技術(shù)性熊市。布倫特原油期貨收?qǐng)?bào)54.45美元/桶，為2019年1月3日以來(lái)最低水平，下跌2.17美元或3.83%。布油盤(pán)中一度刷新2019年1月3日以來(lái)最低水平，較去年9月高位69.02美元/桶下跌逾20%，也進(jìn)入技術(shù)性熊市。能源顧問(wèn)公司Stratas Advisors分析稱，油價(jià)下跌是因?yàn)樾滦凸跔畈《敬蟠蠼档土耸托枨螅袊?guó)是世界上最大的石油進(jìn)口國(guó)。

美國(guó)三大股指集體收高，道指漲超140點(diǎn)，納斯達(dá)克指數(shù)漲1.34%，標(biāo)普指數(shù)漲0.73%。特斯拉漲約20%，股價(jià)首次站上780美元整數(shù)關(guān)口，續(xù)創(chuàng)歷史新高。

歐洲三大股指當(dāng)天全線上漲。倫敦股市《金融時(shí)報(bào)》100種股票平均價(jià)格指數(shù)3日?qǐng)?bào)收于7326.31點(diǎn)，比前一交易日上漲40.30點(diǎn)，漲幅為0.55%。法國(guó)巴黎股市CAC40指數(shù)報(bào)收于5832.51點(diǎn)，比前一交易日上漲26.17點(diǎn)，漲幅為0.45%。德國(guó)法蘭克福股市DAX指數(shù)報(bào)收于13045.19點(diǎn)，比前一交易日上漲63.22點(diǎn)，漲幅為0.49%。

紐約油價(jià)3日下跌，紐約商品交易所3月交貨的輕質(zhì)原油期貨價(jià)格下跌1.45美元，收于每桶50.11美元，跌幅為2.81%。4月交貨的倫敦布倫特原油期貨價(jià)格下跌2.17美元，收于每桶54.45美元，跌幅為3.83%，盤(pán)中創(chuàng)逾1年來(lái)新低。紐約商品交易所黃金期貨市場(chǎng)交投最活躍的4月黃金期價(jià)3日比前一交易日下跌5.5美元，收于每盎司1582.4美元，跌幅為0.35%。

疫情對(duì)黃金及原油市場(chǎng)長(zhǎng)期走勢(shì)影響有限

廣發(fā)期貨李承昊認(rèn)為，長(zhǎng)期來(lái)看，貴金屬看多邏輯仍然較為清晰。首先，在全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力的背景下，全球金融領(lǐng)域的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)逐步積聚，市場(chǎng)對(duì)于安全資產(chǎn)的需求旺盛；其次，全球范圍內(nèi)實(shí)際利率水平長(zhǎng)期呈下行趨勢(shì)，歐洲和日本利率水平甚至長(zhǎng)期處于負(fù)區(qū)間，國(guó)債的吸引力下降，貴金屬配置的價(jià)值凸顯；最后，全球央行逐年持續(xù)穩(wěn)定增持黃金亦為黃金中長(zhǎng)期價(jià)格提供了堅(jiān)實(shí)的支撐。

而短期來(lái)看，貴金屬價(jià)格受全球避險(xiǎn)情緒影響，波動(dòng)取決于后續(xù)全球范圍內(nèi)疫情事態(tài)的發(fā)展。李承昊設(shè)想疫情后續(xù)發(fā)展的若干種情景：

情景一：短期內(nèi)疫情在全球范圍內(nèi)得到有效控制。在這種情況下，一旦疫情的拐點(diǎn)出現(xiàn)，全球資本市場(chǎng)下跌趨勢(shì)將得到緩和，市場(chǎng)恐慌情緒也將逐步降溫，進(jìn)而貴金屬價(jià)格將出現(xiàn)高位回落行情。

情景二：短期內(nèi)疫情在全球范圍內(nèi)得到有效控制，但類似MERS（中東呼吸綜合征）病毒一樣難以根除。這種情況下，盡管疫情持續(xù)時(shí)間較長(zhǎng)，但不會(huì)出現(xiàn)大規(guī)模擴(kuò)散，疫情對(duì)于市場(chǎng)的影響逐步鈍化，貴金屬價(jià)格亦將逐步回落。

情景三：短期內(nèi)疫情得不到有效控制，且在全球范圍內(nèi)蔓延擴(kuò)散。在這種情況下，短期內(nèi)難以看到疫情的拐點(diǎn)，恐慌情緒亦將進(jìn)一步升級(jí)，引發(fā)全球資本市場(chǎng)持續(xù)下跌，市場(chǎng)避險(xiǎn)需求升溫，安全資產(chǎn)受到追捧，其價(jià)格也將進(jìn)一步上漲。

因此，李承昊認(rèn)為在目前疫情尚處于暴發(fā)期的情況下，在未看到疫情拐點(diǎn)之前，全球資本市場(chǎng)恐慌情緒仍將處于高位，投資者對(duì)于安全資產(chǎn)的熱情高漲，貴金屬價(jià)格易漲難跌。品種上而言，黃金投資價(jià)值高于白銀。操作上，若有多頭則繼續(xù)持有，亦可選擇做多金銀比。

原油方面，李承昊認(rèn)為，在年度視角下，預(yù)計(jì)年內(nèi)油市供需格局無(wú)重大矛盾，OPEC減產(chǎn)政策調(diào)節(jié)下市場(chǎng)將階段性收緊，油價(jià)區(qū)間波動(dòng)是主要特征。來(lái)自挪威、巴西、圭亞那等國(guó)的新生供應(yīng)增量的投放主要集中于2020上半年，這是此時(shí)間區(qū)間內(nèi)，市場(chǎng)供需的主要壓力來(lái)源。但是，得益于OPEC+的深化減產(chǎn)政策，一季度大概率是一個(gè)主動(dòng)去庫(kù)的進(jìn)程，這是油價(jià)的主要利多驅(qū)動(dòng)因素。后續(xù)政策的風(fēng)向?qū)⒂绊懚径燃叭径鹊挠蛢r(jià)走勢(shì)，考慮到消費(fèi)端的季節(jié)性因素，三季度大概率比二季度樂(lè)觀。面對(duì)疫情的擾動(dòng)，可以分別從三個(gè)假設(shè)情景對(duì)油價(jià)進(jìn)行展望：

情景一：短期內(nèi)疫情在全球范圍內(nèi)得到有效控制。在此情況下，無(wú)論是基本面或是情緒面對(duì)油價(jià)的壓制都將被削弱，空單的離場(chǎng)加上估值修復(fù)的預(yù)期將推動(dòng)油價(jià)觸底回升。

情景二：短期內(nèi)疫情在全球范圍內(nèi)得到有效控制，但類似MERS一樣難以根除。此情形我們認(rèn)為可能性低，一是由于病毒特性的差異所在，二是人為醫(yī)學(xué)干預(yù)的措施降低情景發(fā)生的概率。

情景三：短期內(nèi)疫情得不到有效控制，且在全球范圍內(nèi)蔓延擴(kuò)散。在此情況下，原油作為大宗商品的估值將被進(jìn)一步降低，過(guò)程中可以看到風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的正向聯(lián)動(dòng)；價(jià)格底部可參照2019年年初，金油比多頭配置將是理想選擇。

綜合以上，李承昊認(rèn)為情景一是當(dāng)前可能性最高的假設(shè)，關(guān)鍵在于疫情受控所需要的時(shí)間長(zhǎng)短。從目前的情況來(lái)看，油價(jià)已有超跌現(xiàn)象，若疫情出現(xiàn)趨緩的信號(hào)，將會(huì)是多頭介入的合適時(shí)機(jī)。