在國(guó)際國(guó)內(nèi)膠市持續(xù)單邊上漲，輪胎企業(yè)經(jīng)營(yíng)效益因膠價(jià)堅(jiān)挺而下降的背景下，國(guó)家儲(chǔ)備局（以下簡(jiǎn)稱國(guó)儲(chǔ)）已于本月14日競(jìng)價(jià)銷售3萬(wàn)噸庫(kù)存膠。緊接著，4月16日，發(fā)改委發(fā)布公告稱，國(guó)儲(chǔ)將于4月23日再次競(jìng)價(jià)銷售3萬(wàn)噸國(guó)家儲(chǔ)備天然橡膠(資訊,行情)(資訊,行情)。截至20日，受?chē)?guó)儲(chǔ)連續(xù)兩次拍賣(mài)庫(kù)存影響，滬膠深幅回落，其指數(shù)回落至24000-25000元低位區(qū)域，較前有較大跌幅。

在膠市供需平衡且偏多背景下，國(guó)儲(chǔ)競(jìng)價(jià)銷售規(guī)模較小，對(duì)膠市存在短線利空影響，而中期隨著拍賣(mài)利空將逐漸淡化，而國(guó)儲(chǔ)拍賣(mài)后補(bǔ)庫(kù)利多顯現(xiàn)，可能導(dǎo)致膠價(jià)先抑后揚(yáng)。

其一，競(jìng)價(jià)銷售規(guī)模較小。兩次國(guó)儲(chǔ)競(jìng)價(jià)銷售規(guī)模僅為6萬(wàn)噸，相對(duì)于國(guó)內(nèi)近300萬(wàn)噸供需規(guī)模而言，比重僅為2%，而相對(duì)于全球近1000萬(wàn)噸供需規(guī)模而言，其比例僅為0.6%。由于競(jìng)價(jià)銷售規(guī)模較小，因此該事件對(duì)國(guó)內(nèi)外天膠市場(chǎng)的偏空作用和影響也將較小，難以改變國(guó)內(nèi)外天膠市場(chǎng)中長(zhǎng)期上漲趨勢(shì)。

其二，抑制膠價(jià)過(guò)度上漲，保護(hù)國(guó)內(nèi)用膠行業(yè)利潤(rùn)。事實(shí)上，國(guó)家儲(chǔ)備局此次橡膠公開(kāi)拍賣(mài)活動(dòng)，是執(zhí)行國(guó)家橡膠庫(kù)存輪換計(jì)劃。尤其是在國(guó)內(nèi)天膠期現(xiàn)兩市價(jià)格大幅上漲的利多背景下，釋放部分儲(chǔ)備庫(kù)存，以起到適度平抑膠價(jià)作用，適當(dāng)抑制產(chǎn)膠行業(yè)的豐厚利潤(rùn)，著力保護(hù)國(guó)內(nèi)用膠行業(yè)，尤其是保護(hù)輪胎、汽車(chē)制造商經(jīng)營(yíng)利益。

其三，對(duì)滬膠可能由空轉(zhuǎn)多。國(guó)際國(guó)內(nèi)膠市膠價(jià)內(nèi)低外高，國(guó)際膠市受制于供需關(guān)系整體偏多作用，產(chǎn)銷區(qū)膠價(jià)大勢(shì)上漲。中國(guó)不但不是橡膠出口國(guó)，而且還是橡膠進(jìn)口國(guó)，因此中國(guó)因素將無(wú)力改變國(guó)際膠市上漲趨勢(shì)。由于國(guó)際國(guó)內(nèi)膠市、尤其是國(guó)內(nèi)天膠期現(xiàn)兩市膠價(jià)均處于相對(duì)高位，對(duì)利多因素較為遲鈍，對(duì)利空因素較為敏感，因此國(guó)儲(chǔ)拋售儲(chǔ)備膠源在短期內(nèi)對(duì)滬膠將構(gòu)成利空影響。但由于國(guó)儲(chǔ)拍賣(mài)后，還需要補(bǔ)充庫(kù)存，由此對(duì)滬膠影響又由利空轉(zhuǎn)換為利多，后市將可能進(jìn)入技術(shù)性調(diào)整走勢(shì)，但大幅下挫的可能性較小。

國(guó)家儲(chǔ)備拋售膠源對(duì)滬膠期市僅能構(gòu)成間接性利空作用。據(jù)分析，國(guó)家儲(chǔ)備局所持有的儲(chǔ)備膠源一般均為生產(chǎn)、進(jìn)口時(shí)期超過(guò)兩年的老膠，根據(jù)滬膠期市天膠實(shí)物交割制度，生產(chǎn)期限超過(guò)兩年的老膠將不能重新注冊(cè)成標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單。由此意味著，雖然部分國(guó)儲(chǔ)現(xiàn)貨膠源將通過(guò)競(jìng)價(jià)拍賣(mài)投放市場(chǎng)，但承接實(shí)盤(pán)的多方卻難以將儲(chǔ)備膠源拋售于滬膠期市。也就是說(shuō)，滬膠期市庫(kù)存量、注冊(cè)倉(cāng)單數(shù)量將不會(huì)由于國(guó)儲(chǔ)方面拋售膠源而出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，滬膠庫(kù)存壓力、實(shí)盤(pán)壓力也不會(huì)由此顯著加重。雖然上述國(guó)儲(chǔ)拋售的老膠有繼續(xù)流通于現(xiàn)貨市場(chǎng)的可能性，但由于生產(chǎn)、進(jìn)口時(shí)期較長(zhǎng)，上述老膠直接進(jìn)入終端用膠行業(yè)、直接被消費(fèi)的可能性將更大。

綜上所述，在全球膠市供需平衡且偏多背景下，國(guó)儲(chǔ)拍賣(mài)僅僅屬于一次要因素，對(duì)膠市影響也可能呈現(xiàn)短線利空、中期利多，由此導(dǎo)致膠市短線適度回調(diào)，中期技術(shù)性反彈的可能性較大。