全球高度關(guān)注，世界衛(wèi)生組織（WHO）突發(fā)事件委員會(huì)北京時(shí)間30日晚將再次開(kāi)會(huì)，討論是否將中國(guó)新型肺炎疫情認(rèn)定為“國(guó)際關(guān)注的突發(fā)衛(wèi)生事件”。

1月31日凌晨，傳來(lái)最新消息，世衛(wèi)組織發(fā)布新型冠狀病毒感染肺炎疫情為國(guó)際關(guān)注的突發(fā)公共衛(wèi)生事件，強(qiáng)調(diào)不建議實(shí)施旅行和貿(mào)易限制，并再次高度肯定中方的防控舉措。

新型冠狀病毒疫情防控持續(xù)進(jìn)行中，全球市場(chǎng)也廣受影響。

1月20日，國(guó)家衛(wèi)健委決定將新型冠狀病毒感染的肺炎納入法定傳染病乙類管理，采取甲類傳染病的預(yù)防、控制措施。該級(jí)別與2003年的“非典”級(jí)別一致。

值得注意的是，1月24日，世界衛(wèi)生組織（WHO）宣布，暫時(shí)不將疫情確定為“國(guó)際關(guān)注的突發(fā)公共衛(wèi)生事件”。

而自2009年以來(lái)，WHO共宣布了五起“國(guó)際關(guān)注的突發(fā)公共衛(wèi)生事件”，分別為：

1、2009年爆發(fā)的甲型H1N1流感；

2、2014年爆發(fā)的脊髓灰質(zhì)炎疫情；

3、2014年西非爆發(fā)的埃博拉疫情；

4、2015-2016年出現(xiàn)的“寨卡”疫情；

5、2018年爆發(fā)的剛果（金）埃博拉疫情（于2019年7月宣布）。

Wind梳理機(jī)構(gòu)分析顯示，歷次全球衛(wèi)生風(fēng)險(xiǎn)事件出現(xiàn)后，對(duì)于包括A股在內(nèi)的全球金融市場(chǎng)影響不一。其中，根據(jù)中金公司分析，進(jìn)一步對(duì)比疫情期間對(duì)MSCI全球市場(chǎng)以及作為主要爆發(fā)地市場(chǎng)的表現(xiàn)，發(fā)現(xiàn)疫情對(duì)主要爆發(fā)地市場(chǎng)的沖擊普遍要大于全球其他市場(chǎng)。

1、SARS（非典）

回顧2003年市場(chǎng)，中泰證券陳龍團(tuán)隊(duì)研報(bào)分析，按照劃分，醫(yī)藥、公用事業(yè)、化工、食品飲料等板塊在疫情爆發(fā)期的表現(xiàn)較好。

其中，醫(yī)藥板塊在疫情爆發(fā)期（2003/04/16—2003/04/30）的相對(duì)累計(jì)超額收益率最高，為7.21%，遠(yuǎn)超其他消費(fèi)板塊。與其他板塊相比，醫(yī)藥板塊受疫情爆發(fā)期的市場(chǎng)上流傳的各種“病毒防控手段”的“認(rèn)知”，受到短期主題性的投資資金追捧。

此外，醫(yī)療板塊的內(nèi)部細(xì)分來(lái)看，從非典事件首例披露后，化學(xué)原材料藥劑子版塊表現(xiàn)最好。在非典爆發(fā)期，其累計(jì)超額收益率為17%。同時(shí)，生物制品及中藥在爆發(fā)期的也有短期的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)。背后或在于非典防控時(shí)期，以板藍(lán)根、口罩等作為居民認(rèn)為的基本防控病毒措施受到市場(chǎng)熱銷(xiāo)有關(guān)。

據(jù)光大證券策略研報(bào)梳理，在非典集中爆發(fā)而市場(chǎng)下跌期間，醫(yī)藥生物行業(yè)表現(xiàn)靠前，而餐飲旅游、交通運(yùn)輸?shù)刃袠I(yè)表現(xiàn)靠后；在疫情得到控制而市場(chǎng)出現(xiàn)反彈的階段，醫(yī)藥生物表現(xiàn)靠后，而餐飲旅游和交通運(yùn)輸行業(yè)表現(xiàn)靠前。

（圖片來(lái)源光大證券研報(bào)）

（圖片來(lái)源光大證券研報(bào)）

建信期貨董彬研報(bào)分析，“非典”期間，A股受影響較小，大盤(pán)指數(shù)整體上漲19%。大盤(pán)在非典時(shí)期有過(guò)兩次調(diào)整，分別為2003年3月上旬，和2003年4月中下旬，調(diào)整時(shí)間為疫情大規(guī)模爆發(fā)時(shí)和中央采取全面管控措施時(shí)。

申萬(wàn)宏源秦泰團(tuán)隊(duì)研報(bào)分析，2003年SARS疫情主要對(duì)銷(xiāo)售渠道人員較為集中的可選商品消費(fèi)、以及較為依賴人員流動(dòng)的住宿餐飲、交通運(yùn)輸?shù)确?wù)消費(fèi)形成直接的、大幅的、暫時(shí)性沖擊；此外工業(yè)生產(chǎn)受到小幅影響。而宏觀經(jīng)濟(jì)政策并未對(duì)暫時(shí)性的經(jīng)濟(jì)沖擊進(jìn)行調(diào)整，整體維持穩(wěn)定。隨著6月之后疫情的迅速緩解，消費(fèi)迎來(lái)V型反彈，經(jīng)濟(jì)增速在03Q2明顯的放緩之后，自03Q3起再度進(jìn)入高速增長(zhǎng)通道，并未影響當(dāng)時(shí)整體向上的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)趨勢(shì)。

根據(jù)報(bào)告梳理，03年2季度GDP實(shí)際增速較1季度回落2個(gè)百分點(diǎn)，但3季度很快回升至10%，2季度單季受到一定暫時(shí)性沖擊。另一方面，SARS疫情并未改變當(dāng)時(shí)中國(guó)經(jīng)濟(jì)整體向上的增長(zhǎng)趨勢(shì)。03年，我國(guó)總體GDP增速達(dá)到10%，較02年提升0.9個(gè)百分點(diǎn)，仍實(shí)現(xiàn)了GDP增速的高位上行。04和05年進(jìn)一步分別提升至10.1%和11.4%，顯示總體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)并未受到SARS疫情的明顯沖擊。

2、H1N1（豬流感）

根據(jù)中金公司分析，2009年春爆發(fā)于墨西哥和美國(guó)部分地區(qū)的豬流感H1N1適逢2008年金融危機(jī)市場(chǎng)大跌后的底部區(qū)域。

申萬(wàn)宏源研報(bào)分析，2009年H1N1的爆發(fā)恰逢前期四萬(wàn)億刺激計(jì)劃落地，資本形成對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)大幅抬升，推動(dòng)整體GDP增速觸底大幅反彈。本次疫情對(duì)居民消費(fèi)的影響不大。2009年2季度，我國(guó)實(shí)際GDP增速由1季度的6.4%大幅回升至8.2%，集中體現(xiàn)了刺激計(jì)劃對(duì)資本形成貢獻(xiàn)的推升。而從疫情主要沖擊的渠道——居民消費(fèi)來(lái)看，社零增速穩(wěn)中有升，住宿餐飲等主要服務(wù)業(yè)增加值增速穩(wěn)定，消費(fèi)需求受到的影響并不大。

3、H7N9（禽流感）

中金公司也分析，2016年—2017年初的禽流感H7N9正處于上一輪全球同步復(fù)蘇（2016年11月美國(guó)大選后大規(guī)模財(cái)政擴(kuò)張預(yù)期升溫，疊加中國(guó)供給側(cè)改革和棚改貨幣化對(duì)增長(zhǎng)的提振），因此疫情期間市場(chǎng)的反應(yīng)并不顯著。

申萬(wàn)宏源研報(bào)分析，2013年2季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)小幅下滑，主因房地產(chǎn)進(jìn)入下行周期、邊際降幅較為顯著，與疫情關(guān)系不大。2013年2季度，我國(guó)GDP增速7.6%，較1季度小幅回落0.3個(gè)百分點(diǎn)。但從拖累因素看，更多受到地產(chǎn)銷(xiāo)售、投資增速雙雙下滑的影響，體現(xiàn)的是地產(chǎn)周期下行帶來(lái)的壓力。而與此同時(shí)，當(dāng)時(shí)居民消費(fèi)、制造業(yè)投資及工業(yè)生產(chǎn)均較為穩(wěn)定，受到疫情的影響不大。

A股展望

中泰證券策略研報(bào)分析，由于2005年的股權(quán)分置改革后，A股市場(chǎng)生態(tài)發(fā)生較大的變化，因此，一定程度上2003年“非典”期間的市場(chǎng)表現(xiàn)不一定能反映當(dāng)下市場(chǎng)。

報(bào)告表示，僅從主題角度來(lái)看，我們認(rèn)為疫情的爆發(fā)短期可能會(huì)對(duì)股票市場(chǎng)預(yù)期形成沖擊(宏觀經(jīng)濟(jì)因此受到影響)，短期內(nèi)對(duì)交運(yùn)，社會(huì)服務(wù)等消費(fèi)人群聚集的行業(yè)產(chǎn)生情緒上的波動(dòng)。然而這種預(yù)期將強(qiáng)化市場(chǎng)對(duì)逆周期操作的信心，全年繼續(xù)推薦高成長(zhǎng)、高彈性、高估值的硬科技和新消費(fèi)。

建信期貨研報(bào)判斷，本次疫情消息公布后，大盤(pán)進(jìn)行了小幅調(diào)整，大盤(pán)的調(diào)整主要基于疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)的潛在影響，市場(chǎng)對(duì)此進(jìn)行充分預(yù)期后，預(yù)計(jì)后期疫情對(duì)股市的影響較小，股市向好的因素未發(fā)生改變。

光大證券策略研報(bào)判斷，歷史上疫情擴(kuò)散下的情緒擾動(dòng)影響偏短期。其中：

A股：疫情擴(kuò)散不利消息雖然在短時(shí)間內(nèi)可能造成市場(chǎng)下跌，但市場(chǎng)持續(xù)下跌時(shí)間往往不超過(guò)一兩周，隨后往往出現(xiàn)反彈行情。即便是非典對(duì)于2003年Q2的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)產(chǎn)生了短期影響，它并沒(méi)有改變基本面決定的周期上行大趨勢(shì)。

港股：疫情發(fā)生前，香港地區(qū)經(jīng)濟(jì)和港股市場(chǎng)也已經(jīng)連續(xù)低迷，因此僅就疫情期間而言，港股市場(chǎng)的表現(xiàn)要好于同期的A股市場(chǎng)，甚至從2季度就開(kāi)始觸底并進(jìn)入長(zhǎng)線反彈。疫情對(duì)于香港本地經(jīng)濟(jì)以及相關(guān)企業(yè)的擾動(dòng)，很快被中央政府賦予香港的各項(xiàng)扶持政策帶來(lái)的利好沖淡。

報(bào)告認(rèn)為，決定市場(chǎng)大勢(shì)的根本因素是政策經(jīng)濟(jì)周期基本面。在一周左右的短期內(nèi)，疫情擴(kuò)散可以通過(guò)情緒對(duì)市場(chǎng)運(yùn)行造成擾動(dòng)；在一個(gè)季度左右的中期內(nèi)，疫情造成的情緒擔(dān)憂不足以影響市場(chǎng)走勢(shì)，需要關(guān)注經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)變化；在一年的長(zhǎng)期維度，疫情影響可以忽略不計(jì)，之前的短期擾動(dòng)是長(zhǎng)線投資者難得的加倉(cāng)良機(jī)。

對(duì)于當(dāng)下，應(yīng)密切關(guān)注基本面動(dòng)向，無(wú)需過(guò)度恐慌。行業(yè)方面，非典疫情擴(kuò)散雖然會(huì)在短期內(nèi)提振醫(yī)藥行業(yè)表現(xiàn)，但隨著疫情逐步得到控制，其對(duì)醫(yī)藥板塊的正向提振效果會(huì)逐漸降低，醫(yī)藥生物板塊甚至?xí)霈F(xiàn)補(bǔ)跌；交通運(yùn)輸以及餐飲旅游等消費(fèi)行業(yè)，在非典期間表現(xiàn)較差；對(duì)于汽車(chē)等前期強(qiáng)勢(shì)板塊，非典帶來(lái)的負(fù)面消息沖擊并沒(méi)有逆轉(zhuǎn)前期強(qiáng)勢(shì)板塊。 

興業(yè)證券王德倫、李美岑研報(bào)分析，部分投資者以03年SARS對(duì)行情影響做對(duì)照。整體我們認(rèn)為本輪重視程度、防護(hù)措施無(wú)論從國(guó)家、各級(jí)政府還是居民都強(qiáng)于上一輪，也有了更豐富的經(jīng)驗(yàn)和應(yīng)急響應(yīng)機(jī)制，不宜過(guò)度恐慌。后續(xù)進(jìn)展建議大家密切關(guān)注疫情變化。

報(bào)告分析，從市場(chǎng)大背景來(lái)看，03年我們正處于股權(quán)分置改革，公募基金剛剛開(kāi)始階段。而現(xiàn)階段資本市場(chǎng)“牽一發(fā)而動(dòng)全身”，又疊加國(guó)家重視、居民配置、機(jī)構(gòu)配置、全球配置的“四重奏”，我們中長(zhǎng)期看擁抱權(quán)益時(shí)代，長(zhǎng)牛趨勢(shì)仍將繼續(xù)。

報(bào)告分析，短期可能受到疫情、基本面數(shù)據(jù)擾動(dòng)加大等影響，疊加中小創(chuàng)業(yè)績(jī)預(yù)告出臺(tái)。這些因素對(duì)市場(chǎng)帶來(lái)擾動(dòng)、回調(diào)，反而能夠?yàn)橥顿Y者提供買(mǎi)點(diǎn)好時(shí)機(jī)。

債市展望

華泰證券張繼強(qiáng)團(tuán)隊(duì)研報(bào)分析，傳染病疫情等對(duì)債市的影響有兩個(gè)途徑：

一個(gè)是消費(fèi)和生產(chǎn)活動(dòng)受抑制，從而弱化經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，利好債市；

另一方面，恐慌情緒對(duì)股市產(chǎn)生沖擊，從而利好債市。

報(bào)告分析，當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇趨勢(shì)延續(xù)，但類似突發(fā)事件無(wú)疑對(duì)市場(chǎng)心態(tài)和預(yù)期也產(chǎn)生了一定的沖擊。近期債市表現(xiàn)受配置力量強(qiáng)勁主導(dǎo)，與基本面弱復(fù)蘇出現(xiàn)背離，但突如其來(lái)的狀況疊加春運(yùn)，仍給經(jīng)濟(jì)中短期走勢(shì)帶來(lái)一定不確定性。當(dāng)然，03年的經(jīng)驗(yàn)是，類似事件仍是一個(gè)插曲，最終經(jīng)濟(jì)繼續(xù)按照原有路徑演繹。

對(duì)于債市，報(bào)告建議在疫情過(guò)程中把握利率債交易性機(jī)會(huì)的同時(shí)，留足靈活性。

江海證券屈慶研報(bào)分析，“非典”引發(fā)經(jīng)濟(jì)悲觀預(yù)期，利率一度快速下行，疫情結(jié)束后轉(zhuǎn)而上行。2003年一季度，影響債券市場(chǎng)的因素多空交織，債券利率震蕩盤(pán)整。從5月開(kāi)始，受非典疫情發(fā)酵影響，生產(chǎn)和消費(fèi)等各類經(jīng)濟(jì)活動(dòng)受挫，利率快速下行。非典擾動(dòng)因素結(jié)束后，伴隨著宏觀經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)恢復(fù)并持續(xù)向好，通脹擔(dān)憂抬頭，貨幣收緊，2003年下半年債券利率大幅上行。

報(bào)告認(rèn)為，和2003年非典相比，此次新型冠狀病毒的病情監(jiān)測(cè)更加密切，通報(bào)更加及時(shí)。同時(shí)，從近期公布的經(jīng)濟(jì)和金融數(shù)據(jù)來(lái)看，我國(guó)短期經(jīng)濟(jì)邊際改善明顯，因此此次肺炎對(duì)經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響暫時(shí)不大。但目前疫情仍處在早期“爬坡”階段，感染病例仍在增加，需繼續(xù)密切關(guān)注其后續(xù)變化。近期經(jīng)濟(jì)不確定性增強(qiáng)對(duì)債市形成一定利好，交易盤(pán)可以把握交易機(jī)會(huì)，順勢(shì)而為。但另外一方面，目前債券利率已接近前期低點(diǎn)，配置價(jià)值和交易空間都不大。

期市展望

針對(duì)黑色系，國(guó)泰君安研報(bào)分析，市場(chǎng)對(duì)于疫情帶來(lái)鋼材需求下滑沒(méi)有分歧，但我們認(rèn)為，如果需求下降在10%的范疇內(nèi)，廢鋼帶來(lái)的供應(yīng)調(diào)節(jié)足以彌合需求的減量，當(dāng)前螺紋期貨價(jià)格已經(jīng)跌穿電弧爐成本線，繼續(xù)下行需要注意風(fēng)險(xiǎn)。

針對(duì)農(nóng)產(chǎn)品，中信建投期貨研報(bào)分析，對(duì)比非典時(shí)期，農(nóng)產(chǎn)品行情預(yù)警。

有色金屬方面，國(guó)泰君安研報(bào)分析，疫情目前對(duì)有色產(chǎn)業(yè)鏈尚未產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性影響，預(yù)計(jì)后續(xù)各品種主驅(qū)動(dòng)邏輯還是落地在各自基本面及宏觀變量上。

機(jī)構(gòu)研判趨勢(shì)

綜合來(lái)看，針對(duì)本輪新型冠狀病毒疫情造成的市場(chǎng)影響，機(jī)構(gòu)普遍謹(jǐn)慎。

天風(fēng)證券宋雪濤研報(bào)提醒，對(duì)比2020年和2003年，經(jīng)濟(jì)基本面都處于短周期的回升趨勢(shì)里，但如果疫情短期無(wú)法有效控制，仍將對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)造成階段性影響。雖然本次疫情也始發(fā)于上一年12月，但引起廣泛重視的時(shí)間較早，疊加今年春節(jié)較早，考慮到返鄉(xiāng)群體滯后返工等因素，對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響大概率從1季度就會(huì)顯現(xiàn)。

建信期貨研報(bào)判斷，本次疫情對(duì)股市的影響：本次疫情發(fā)生后，政策措施采取較為及時(shí)，若能及時(shí)控制住疫情的擴(kuò)散，經(jīng)濟(jì)受影響將較小，但本次疫情適逢春節(jié)假期，國(guó)內(nèi)旅游消費(fèi)將受一定的沖擊，一季度的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)預(yù)計(jì)將受一定的拖累。

中金公司分析，短期而言，疫情的發(fā)展依然是決定市場(chǎng)和資產(chǎn)價(jià)格走勢(shì)的關(guān)鍵。但與此同時(shí)，歷史經(jīng)驗(yàn)也告訴我們，單純疫情本身并不是市場(chǎng)走勢(shì)的決定因素，過(guò)去6次疫情的表現(xiàn)存在差異也與當(dāng)時(shí)的宏觀和市場(chǎng)環(huán)境有很大關(guān)系。此外，疫情的高峰期可能市場(chǎng)情緒企穩(wěn)的一個(gè)重要“分水嶺”。

具體配置上，中信明明研報(bào)表示，我們?cè)敿?xì)回顧了2003年SARS疫情的發(fā)生經(jīng)過(guò)、當(dāng)時(shí)宏觀經(jīng)濟(jì)與主要資產(chǎn)市場(chǎng)情況，在此基礎(chǔ)上結(jié)合當(dāng)下實(shí)際，給出大類資產(chǎn)配置建議。我們認(rèn)為，當(dāng)前仍是股票、債券大類資產(chǎn)的配置時(shí)點(diǎn)，建議股票以中小創(chuàng)為主，債券拉長(zhǎng)久期。