1月20日，2020年第一期LPR數(shù)據(jù)出爐。據(jù)全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心公布的數(shù)據(jù)顯示，1年期LPR為4.15%，5年期LPR為4.8%，二者均維持前值。目前，LPR已經(jīng)歷了6次報(bào)價(jià)。去年8月份，央行宣布進(jìn)行LPR形成機(jī)制改革，去年8月20日發(fā)布新LPR第一次報(bào)價(jià)——1年期LPR為4.25%，此前為4.31%；5年期以上LPR為4.85%。截至本次報(bào)價(jià)，改革以來(lái)，1年期LPR報(bào)價(jià)累計(jì)下行10個(gè)基點(diǎn)，5年期LPR報(bào)價(jià)累計(jì)下行5個(gè)基點(diǎn)。

對(duì)于本次報(bào)價(jià)維持前值不變，東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青表示對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，本月MLF招標(biāo)利率保持不變，銀行資金成本下行受阻，或是本月LPR報(bào)價(jià)未下調(diào)的直接原因。

1月15日，央行了開展3000億元MLF操作，招標(biāo)利率維持在3.25%。根據(jù)LPR報(bào)價(jià)機(jī)制，商業(yè)銀行LPR報(bào)價(jià)要以MLF招標(biāo)利率為基礎(chǔ)，報(bào)價(jià)加點(diǎn)則主要受銀行資金成本等因素影響。

“盡管1月6日央行降準(zhǔn)釋放長(zhǎng)線資金8000多億元，為商業(yè)銀行節(jié)約成本150億元左右，但在本月報(bào)價(jià)過(guò)程中，銀行并未下調(diào)加點(diǎn)。”王青分析道，當(dāng)前存款基準(zhǔn)利率保持不變，商業(yè)銀行存款資金成本難以下降；而2019年受嚴(yán)監(jiān)管影響，商業(yè)銀行同業(yè)存單發(fā)行量下滑——這意味著貨幣市場(chǎng)利率下行對(duì)降低商業(yè)銀行批發(fā)性融資成本的效應(yīng)減弱。由此，當(dāng)前商業(yè)銀行整體有息負(fù)債成本下行受阻，正在成為制約LPR下行的一個(gè)重要原因。同時(shí)，他指出，近期外部環(huán)境回暖，國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行企穩(wěn)，也是LPR報(bào)價(jià)保持不變的一個(gè)背景。

蘇寧金融研究院高級(jí)研究員陶金在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，盡管長(zhǎng)期看LPR調(diào)降空間較大，但短期內(nèi)LPR下調(diào)的概率可能較小，或許有關(guān)部門考慮CPI數(shù)據(jù)企穩(wěn)后再進(jìn)行系統(tǒng)性的“降息”。

川財(cái)證券研報(bào)認(rèn)為，此次LPR報(bào)價(jià)持平也在市場(chǎng)合理預(yù)期之內(nèi)。在央行持續(xù)補(bǔ)充流動(dòng)性的背景下，LPR報(bào)價(jià)持平一方面反映出我國(guó)始終踐行穩(wěn)健貨幣政策，另一方面也反映出當(dāng)前市場(chǎng)流動(dòng)性依舊偏緊的局面，為銀行體系的“正常反應(yīng)”，在一定程度上反映出市場(chǎng)化選擇的結(jié)果。2020年以來(lái)，政策對(duì)降低實(shí)體企業(yè)融資成本的重視度再度提升，改革“降成本”的政策意向較為明顯。預(yù)計(jì)隨著改革措施不斷推進(jìn)，央行貨幣政策將得到更好傳導(dǎo)，有效指引金融機(jī)構(gòu)的信貸定價(jià)，推動(dòng)企業(yè)融資成本實(shí)質(zhì)降低。

近期市場(chǎng)流動(dòng)性偏緊，從央行加大投放力度中也可以看出。1月15日，央行在暫停15天公開市場(chǎng)操作后重啟逆回購(gòu)，除了前述開展的3000億元MLF操作外，1月15日至1月20日的5個(gè)工作日，央行分別開展了1000億元、3000億元、2000億元、2000億元、2500億元逆回購(gòu)，5個(gè)工作日包括MLF在內(nèi)，累計(jì)投放資金量達(dá)13500億元。

“年初的降準(zhǔn)已經(jīng)提供了8000多億元的長(zhǎng)期資金，加上逆回購(gòu)等措施，盡管DR007處于短期較高的位置，但當(dāng)前流動(dòng)性已經(jīng)較為寬裕，銀行的實(shí)際資金成本在一定程度上是下降的?！碧战鸨硎?。

在王青看來(lái)，未來(lái)貨幣政策逆周期調(diào)節(jié)力度仍有加大趨勢(shì)，為切實(shí)降低企業(yè)貸款利率，短期內(nèi)LPR報(bào)價(jià)還將經(jīng)歷一個(gè)下行過(guò)程，具體節(jié)奏和幅度將根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行態(tài)勢(shì)、企業(yè)貸款利率及商業(yè)銀行資金成本變化情況靈活調(diào)整。他認(rèn)為，接下來(lái)引導(dǎo)LPR報(bào)價(jià)下行的政策措施主要有三項(xiàng)：一是適時(shí)下調(diào)MLF招標(biāo)利率，這意味著政策性降息過(guò)程還會(huì)持續(xù)；二是加大公開市場(chǎng)操作力度，降低銀行在公開市場(chǎng)的批發(fā)性融資成本；三是針對(duì)結(jié)構(gòu)性存款等出臺(tái)監(jiān)管措施，在存款基準(zhǔn)利率保持不動(dòng)的背景下，控制乃至適度引導(dǎo)商業(yè)銀行存款成本下行。以上措施的目的是降低商業(yè)銀行有息負(fù)債成本，保持銀行貸款端利率下行的商業(yè)可持續(xù)性。