股指期貨真刀真槍上馬了。這意味著，期貨公司殺入證券市場的舞池中央。

期貨公司最近都在做什么，如何看待股指期貨時代？高度決定影響力，國內(nèi)主流期貨老總向理財周報獨(dú)家解析了他們的看法。

永安期貨總經(jīng)理施建軍：商品期貨客戶占80%

經(jīng)過長時間的準(zhǔn)備，我們對股指期貨上市做好了一切準(zhǔn)備。

我們預(yù)計，在股指期貨開出之后，前期參與股指交易的客戶以商品市場上的中大戶為主。到4月16日，我公司開股指戶數(shù)量估計達(dá)到300人左右，有商品期貨交易經(jīng)歷的客戶比例超過80%。

很多投資者關(guān)心股指期貨上市交易后，市場風(fēng)格會不會轉(zhuǎn)變。比如，股市會不會逐漸演變?yōu)閮r值投資，題材會慢慢弱化？

在我看來，價值投資永遠(yuǎn)是證券市場的投資主題。股指期貨推出之后這個投資主題更不會改變，大盤藍(lán)籌會受到更多的關(guān)注。

同時，我建議投資者能夠更深入地去探索運(yùn)用股指期貨這項(xiàng)工具，因?yàn)閺男噬蟻碇v，股指期貨具有更好的流動性和敏感性，股指期貨固有的發(fā)現(xiàn)價格功能將會體現(xiàn)出來，這也給投資者很大的參考和投資價值。

廣發(fā)期貨總經(jīng)理肖成：風(fēng)險！風(fēng)險！

截止到4月30日，我公司的股指開戶數(shù)量達(dá)到了60—70個，客戶主要來自于商品期貨投資者，其中70%的客戶來自商品期貨，近30%的客戶來自于股票投資者。

目前，我們對股指期貨各方面的準(zhǔn)備工作早已完備，感覺最棘手的工作在于投資者風(fēng)險教育。如果股指期貨投資者對于風(fēng)險沒有足夠的認(rèn)識，很難參與到股指期貨里面來。隨著股指期貨的上市交易并不斷成熟，投資者對股指期貨的認(rèn)識也會不斷加深。不過在這里還是要提醒廣大投資者一定要注意止損，并切記不要滿倉操作。

股指期貨的客戶結(jié)構(gòu)會逐漸轉(zhuǎn)變，機(jī)構(gòu)客戶的比重會增加，基金、保險等都需要股指期貨來對沖風(fēng)險，所以相對散戶投資者占大多數(shù)的市場來說，股指期貨的投資理性程度也會增加。

在股指期貨交易的初始階段，廣發(fā)期貨作為全面結(jié)算會員的結(jié)算收入不會太多，畢竟開戶的客戶有限。將來隨著機(jī)構(gòu)客戶的增多，股指的收入將大于商品的收入。

金瑞期貨副總經(jīng)理盧贛平：周期在變短

目前，我們已經(jīng)做好了各項(xiàng)充分和前瞻性的準(zhǔn)備，隨時為股指期貨投資者提供優(yōu)質(zhì)服務(wù)。

在這里，我主要向投資者談兩點(diǎn)。

第一點(diǎn)是，價值投資將更為市場所關(guān)注。機(jī)構(gòu)會增加對大盤藍(lán)籌的配置，大盤藍(lán)籌的市場地位得到提升，引導(dǎo)市場資金更多關(guān)注大盤藍(lán)籌。第二點(diǎn)是，大家要利用好股指期貨這個避險工具。

除此，從市場的角度來說，我認(rèn)為題材挖掘?qū)⒗^續(xù)存在，這主要是與市場資金的偏好和投資理念與策略有關(guān)。從中長期看，股指期貨將會降低市場的波動性，預(yù)計題材炒作的程度將會降低，運(yùn)作時間周期也會縮短。

中證期貨總經(jīng)理嚴(yán)金明：臺灣阿婆買菜都會順便買手股指合約

即使明天股指期貨上市交易，我們今天也會照樣過日子。我們從2006年開始就著手準(zhǔn)備股指期貨各方面的工作，現(xiàn)在各項(xiàng)工作已經(jīng)準(zhǔn)備就緒。截止到4月30日，中證期貨的股指開戶人數(shù)在40多個左右。

我們公司在2007年的時候，只有40多個員工，現(xiàn)在已經(jīng)增加到200多號人，很多工作人員是圍繞股指期貨配置的。今后，在客戶服務(wù)和營銷方面，我們會推出個性化的投資方案，同時客戶咨詢服務(wù)以及期貨公司的研究產(chǎn)品方面會更加深入，這同時也對員工素質(zhì)提出了更高的要求。

股指期貨的推出，將提高我國在全球金融市場的地位，促進(jìn)中國市場向金融衍生品市場邁進(jìn)。股指期貨是一種金融工具，涉及到很多理財產(chǎn)品，今后期貨公司的產(chǎn)品會更加多樣化。

期貨市場是個大市場，關(guān)系到社會生產(chǎn)的方方面面，而投資理財在中國有很大的發(fā)展空間，期貨公司提供多元化的創(chuàng)新理財產(chǎn)品將會是今后發(fā)展的方向。

從國外市場的歷史經(jīng)驗(yàn)來看，短期股指可能對市場造成一定影響，但是并不會改變市場運(yùn)行的大趨勢。機(jī)構(gòu)準(zhǔn)入政策將會在不久后推出，隨著市場的逐漸成熟，機(jī)構(gòu)所占的比例將會越來越大。

臺灣的阿婆去買菜都會順便買手股指合約，我國不久以后迷你合約也會推出。

長城偉業(yè)總裁袁小文：實(shí)戰(zhàn)型教育培訓(xùn)保效果

目前我們公司開戶股指期貨的客戶穩(wěn)定增長，客戶中原股票客戶約占40%，原期貨客戶約占60%。

我們?yōu)楣芍钙谪浬鲜羞M(jìn)行了充分的準(zhǔn)備，現(xiàn)在每個交易日可承載開戶量100戶左右，年底前可提升至200名。風(fēng)控部門可有效監(jiān)控8000至10000有效戶的風(fēng)險管理，年底前可提升至20000左右。

我們把教育培訓(xùn)視為落實(shí)投資者“適當(dāng)性制度”的根本性措施。我們對24個營業(yè)部的近百名開戶、風(fēng)控、營銷專崗人員和上千名IB專崗人員進(jìn)行了開戶操作速成實(shí)戰(zhàn)培訓(xùn)，統(tǒng)一組織“股指期貨現(xiàn)場集中開戶模擬演練”，通過種種形象生動的實(shí)戰(zhàn)型教育培訓(xùn)，切實(shí)提高效率，確保效果。

南華期貨總經(jīng)理羅旭峰：對風(fēng)險管理需要一個重新認(rèn)識

經(jīng)過多輪測試后，我們公司的交易系統(tǒng)能穩(wěn)妥運(yùn)行，技術(shù)方面已不存在障礙。人員上，由于期貨市場整體發(fā)展形勢良好，我們一直在進(jìn)行人員招聘工作。

目前來看，原有商品期貨客戶開戶的占多數(shù)。股票投資者對股指期貨需要一個重新認(rèn)識的過程，尤其是在風(fēng)險管理方面。我們也注重對股票客戶加強(qiáng)投資者教育工作，進(jìn)行相應(yīng)的培訓(xùn)，這需要一定的時間。

銀河期貨總經(jīng)理姚廣：題材炒作在相當(dāng)長時間內(nèi)仍會延續(xù)

股指期貨上市后，期貨市場將涌入大批新投資者，對此，我們對原有系統(tǒng)進(jìn)行了升級，系統(tǒng)容量度可達(dá)到十萬戶。

近幾天，權(quán)重不斷有異動，不過我認(rèn)為股指期貨上市對藍(lán)籌影響有限。

從股指期貨標(biāo)的指數(shù)的成分股相對于非標(biāo)的指數(shù)來看，股指期貨上市之前，標(biāo)的指數(shù)成分股確實(shí)有一定溢價，并在臨近上市日有所回落。但在股指期貨推出后，短期大多出現(xiàn)調(diào)整走勢。長期內(nèi)標(biāo)的指數(shù)相對于非標(biāo)的指數(shù)的走勢并無必然結(jié)論，其走勢主要受自身估值影響。

此外，股指期貨的上市有助于價值投資理念的形成。股指期貨的推出使得市場機(jī)構(gòu)投資人獲得了防范系統(tǒng)風(fēng)險的工具，能緩解其追漲殺跌行為，更多關(guān)注價值的挖掘。但真正價值投資理念的形成仍需一個過程，在當(dāng)前我國股票市場以散戶為主體的市場格局下，題材炒作在相當(dāng)長時間內(nèi)仍會延續(xù)。

金鵬期貨副總經(jīng)理喻猛國：顛覆莊家時代

我們已經(jīng)完成了應(yīng)對股指上市的前期準(zhǔn)備工作，目前正在針對預(yù)約客戶有條不紊地辦理開戶手續(xù)。目前公司開立的股指期貨賬戶已近30個，主要以金鵬原有的商品期貨客戶為主。

股指期貨將對這個市場產(chǎn)生翻天覆地的變化，我們迎來的是一個顛覆莊家的時代。

股指期貨將改變原來的單一盈利模式，套期保值者將股指期貨市場作為與其對應(yīng)股票現(xiàn)貨的轉(zhuǎn)移風(fēng)險及風(fēng)險管理場所，投機(jī)者將股指期貨市場作為承擔(dān)風(fēng)險、享受風(fēng)險收益的場所。

有人做多有人做空，期貨現(xiàn)貨市場的對沖，降低了股市的系統(tǒng)性風(fēng)險，也將使得在現(xiàn)貨市場坐莊炒作單一盈利模式發(fā)生改變，這對我國股市規(guī)避高達(dá)65.7%的系統(tǒng)性風(fēng)險有積極意義。

滬深300指數(shù)期貨上市后，將會進(jìn)一步推動國內(nèi)股市結(jié)構(gòu)分化。滬深300指數(shù)成分股中權(quán)重大、基本面較好、流動性高的大盤藍(lán)籌股將受到更多的關(guān)注，并作為基礎(chǔ)倉位被更多的機(jī)構(gòu)投資者長期持有。

股指期貨的推出為股市的長期牛市提供了制度上的保證，做空機(jī)制使得做空動能可以日常得到釋放，而不是集中釋放，這樣增加了股市的彈性。戰(zhàn)略投資者更多地可以從長期投資中獲利，而不是短線和坐莊，股指期貨推出后可以涌現(xiàn)更多的巴菲特而不是索羅斯。

江蘇蘇物期貨總經(jīng)理夏穗寧：每個人都被卷進(jìn)來了

我們從2006年仿真交易啟動就開始對股指期貨上市做準(zhǔn)備，目前，各部門都已經(jīng)為股指期貨做好了全面準(zhǔn)備。

在我看來，證券市場中的每個資金實(shí)體都要主動或被動地參與股指期貨。

目前我們的客戶開戶數(shù)字每天都在增長，客戶以原來的商品期貨投資者為主。股指期貨4月16日上市只是一個開端，其發(fā)展前景無限廣闊。

對證券市場來說，股指期貨推出帶來最大的變化就是各類投資主體都擁有了對沖系統(tǒng)性風(fēng)險的手段。對市場風(fēng)格來說，公司基本面將會得到更大的關(guān)注，長期價值投資會成為更多資金的占優(yōu)選擇，這將帶來投資風(fēng)格的轉(zhuǎn)換。

對大機(jī)構(gòu)而言，借力于其對宏觀、行業(yè)、公司基本面的研究能力，以及資產(chǎn)配置和風(fēng)險控制方面的經(jīng)驗(yàn)，會在市場中樹立更大的優(yōu)勢；對強(qiáng)風(fēng)險偏好的套利和投機(jī)性投資者來說，配合融資融券，高杠桿買空賣空成為可能，投資精英有望借此獲取高額回報，他們的套利行為將使市場更加有效，估值水平趨于合理。

股指期貨會使市場風(fēng)格向價值投資轉(zhuǎn)換，這是個大概率事件。但這與題材股行情并不矛盾，題材實(shí)際上就是消息面上的群體性利好，部分公司會轉(zhuǎn)變成真實(shí)的基本面短期或長期的改善，因此我認(rèn)為題材股行情以后還會有，只不過市場會更加理性，盲目炒作會減少。

光大期貨總經(jīng)理曹國寶：市場主體會有深刻變化

截至4月1日，公司已完成55名客戶股指期貨開戶工作，其中80%為公司原有客戶。預(yù)計到股指期貨上市日光大期貨開戶數(shù)將超過100戶。

在這里，我想告訴投資者的是，股指期貨上市交易后，期貨和證券市場投資主體的結(jié)構(gòu)和參與程度將會有深刻變化。

我們對香港證券市場和恒生指數(shù)期貨市場進(jìn)行了研究，發(fā)現(xiàn)股指期貨這一衍生工具的推出和使用過程中，香港證券市場的投資者結(jié)構(gòu)的確發(fā)生了變化。

根據(jù)香港交易所提供的數(shù)據(jù)，在2000年以前香港證券市場的投資者結(jié)構(gòu)是機(jī)構(gòu)在50%以下，個人在50%以上，而到了2009年，香港證券市場機(jī)構(gòu)投資者的比例已經(jīng)接近71%，個人投資者的比例不到30%。

并且，投資者使用恒生指數(shù)期貨這一工具的目的也在逐年發(fā)生變化。2000年整個市場投機(jī)、套保、套利的交易目的占比分別為：68、23.4、8.7；到了2009年投機(jī)、套保、套利的交易目的占比分別為：54.3、32、13.6。這說明，恒生股指期貨市場投資主體的變化，與參與目的的變化存在相互的作用。

當(dāng)市場發(fā)展到一定的程度，投資者對于衍生工具的認(rèn)識和風(fēng)險控制的認(rèn)識更加充分以后，投資者結(jié)構(gòu)開始有所分化，導(dǎo)致了交易目的的結(jié)構(gòu)占比發(fā)生變化；而另一側(cè)面的過程是，投資者對于工具的使用更加集中于相對理性的套保和套利更加傾向時，投資者結(jié)構(gòu)占比也開始發(fā)生變化。這是一個良性的互動過程。

中糧期貨總經(jīng)理黃輝：股指期貨不會對題材產(chǎn)生過多的影響

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無論是在人員配置、研究實(shí)力以及系統(tǒng)都達(dá)到了交易所和市場的要求。目前股指期貨客戶已成功開立17個，公司原有的商品客戶占大多數(shù)，其中2個是股票客戶。預(yù)計到4月16日前能達(dá)到50個客戶。

股指期貨上市后，市場對藍(lán)籌股的需求要大于對其它中小盤證券的需求，因此在指數(shù)運(yùn)行的某些關(guān)鍵空間和時間點(diǎn)上，藍(lán)籌股會受到青睞。

我認(rèn)為股指期貨不會對題材產(chǎn)生過多的影響。機(jī)構(gòu)對股指期貨的運(yùn)用更多的是進(jìn)行風(fēng)險管理和對沖，而證券市場自身的價值投資或是題材投機(jī)是證券市場自身發(fā)展的結(jié)果。

機(jī)構(gòu)投資者是未來股指期貨各方參與者中最主要的構(gòu)成力量。股指期貨的制度決定了期貨價格向現(xiàn)貨價值的必然回歸，想要操縱期貨就必須操縱現(xiàn)貨，而證券市場發(fā)展到目前規(guī)模，不是說任意幾個機(jī)構(gòu)就能夠完全操縱。

在我看來，有了股指期貨后，機(jī)構(gòu)投資者在投資組合上可以增加一個風(fēng)險管理或積極配置的工具，他們的策略和手段會更加豐富，從這個角度上來講，證券市場的中小投資者有一定劣勢。