2019年公募基金再度體現(xiàn)出專(zhuān)業(yè)投資的價(jià)值，為投資者創(chuàng)造了超越市場(chǎng)的回報(bào)。由南方基金權(quán)益研究部總經(jīng)理茅煒管理的四只基金——南方現(xiàn)代教育、南方醫(yī)藥保健混合、南方科技創(chuàng)新、南方信息創(chuàng)新均在2019年取得了不俗業(yè)績(jī)。在日前舉辦的“迎接2020，備戰(zhàn)權(quán)益投資新機(jī)遇”南方論壇上，茅煒認(rèn)為，2019年市場(chǎng)的上漲很大一部分原因是估值修復(fù)，如果期待2020年股票估值進(jìn)一步上升，可能有一定難度，因?yàn)闀簳r(shí)還沒(méi)有看到估值出現(xiàn)泡沫化的機(jī)會(huì)到底在什么地方，但2020年還是可以賺到盈利增長(zhǎng)的錢(qián)。2020年市場(chǎng)盈利或會(huì)略微提高，剔除金融行業(yè)，整體盈利增長(zhǎng)約在10%以?xún)?nèi)；如果估值不收縮，市場(chǎng)上漲的幅度可能跟整體盈利的幅度差不多。但有一些估值相對(duì)較低板塊，如銀行、公用事業(yè)等，可能仍有一部分估值修復(fù)空間。

茅煒?lè)治龇Q(chēng)，從宏觀(guān)層面來(lái)看，2020年經(jīng)濟(jì)有一定下行壓力，可以預(yù)期2020年大概率還會(huì)是相對(duì)寬松的貨幣政策。去年豬價(jià)大幅上漲之后，市場(chǎng)對(duì)于寬松的貨幣政策有一定爭(zhēng)論，但今年元旦降準(zhǔn)，央行給市場(chǎng)傳遞了信心，至少貨幣政策這個(gè)時(shí)候轉(zhuǎn)向的可能性并不是特別大。

財(cái)政政策方面，從國(guó)內(nèi)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的“三駕馬車(chē)”來(lái)看，茅煒認(rèn)為目前相對(duì)較大的機(jī)會(huì)來(lái)自于基建。從當(dāng)前專(zhuān)項(xiàng)債發(fā)行速度和規(guī)?？梢钥闯觯胤秸畵碛谢ㄍ顿Y的預(yù)算和投資意愿。因此基建在2020年應(yīng)該有一定的空間，機(jī)會(huì)主要在于傳統(tǒng)基建和以5G設(shè)備為代表的“新基建”。

另一塊是先進(jìn)制造業(yè)，傳統(tǒng)制造業(yè)盈利剛剛開(kāi)始復(fù)蘇，傳統(tǒng)制造業(yè)的投資增長(zhǎng)可能處于底部企穩(wěn)，略微往上的過(guò)程。“從高端制造業(yè)來(lái)看，我們面臨著很多方面需要填補(bǔ)空白，我們也在很多領(lǐng)域的基礎(chǔ)研究獲得了突破，2020年很多高端先進(jìn)制造業(yè)的投資增速相對(duì)會(huì)比較高?！?茅煒表示。

對(duì)于市場(chǎng)“科技+消費(fèi)”的一致預(yù)期會(huì)不會(huì)太擁擠？茅煒?lè)治霰硎?，如果“科?消費(fèi)”的結(jié)構(gòu)性預(yù)期錯(cuò)誤的話(huà)，要么市場(chǎng)暴跌，要么市場(chǎng)暴漲，但從估值水平和股債收益率對(duì)比來(lái)看，市場(chǎng)暴跌的可能性極小。對(duì)與2019年大漲的白酒，茅煒依然看好，“拉長(zhǎng)來(lái)看，這個(gè)行業(yè)還是有非常好的投資價(jià)值?！?/p>

在他看來(lái)，白酒仍然是國(guó)內(nèi)很難找到的毛利率特別高，并且高毛利率維持相對(duì)穩(wěn)定的行業(yè)，尤其是高端白酒，品牌價(jià)值很大，市場(chǎng)替代性相對(duì)比較弱。從三到5年的時(shí)間維度來(lái)看，很難看到這個(gè)行業(yè)格局會(huì)發(fā)生特別大的變化。

具體到公司方面，茅煒認(rèn)為區(qū)分會(huì)比較大，龍頭公司可能有持續(xù)跑贏市場(chǎng)的能力。因?yàn)樵诮?jīng)濟(jì)增速往下走的過(guò)程中，“蛋糕”擴(kuò)大的過(guò)程會(huì)放慢，龍頭公司因?yàn)橛斜容^好的成本優(yōu)勢(shì)，分“蛋糕”的過(guò)程一定能進(jìn)一步提升份額，他們的盈利增長(zhǎng)有望超過(guò)所在行業(yè)以及超過(guò)市場(chǎng)整體盈利增速，因此龍頭公司全年跑贏所在行業(yè)或者跑贏市場(chǎng)的機(jī)會(huì)還是挺大的。

對(duì)于2020年可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)，茅煒也提醒到，2020年是承載很多期待的一年，所以可能會(huì)有周期大幅向上的踏空風(fēng)險(xiǎn)。其次就是由于豬肉價(jià)格大幅上漲造成的通脹風(fēng)險(xiǎn)，此外還需關(guān)注海外局勢(shì)黑天鵝?！暗珜?duì)于基金和絕大部分投資人來(lái)講，更重要的還是應(yīng)對(duì)?！?/p>