春節(jié)長假臨近，市場開始趨于平淡，兩市縮量振蕩，其中滬市表現(xiàn)偏弱，小幅收跌0.52%于3074.08點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指逆勢上漲0.3%。兩市共計48家漲停，滬股通凈流入24億元，深股通凈流入34億元。股票期權(quán)標(biāo)的近期持續(xù)拖累大盤，連續(xù)三日收跌，成分股大多收綠，其中證保板塊回調(diào)幅度較大，50ETF/300ETF基金跌幅分別為0.33%、0.14%。

期權(quán)市場整體波動較小，成交量有所下降，昨日50ETF期權(quán)成交量減少17%至200.8萬張，滬市300期權(quán)減少11%至108.3萬張，接近50ETF期權(quán)的54%份額，深市300期權(quán)、中金所300股指期權(quán)成交量較小，分別為28.4萬、1.5萬張。量能最大的50ETF期權(quán)成交PCR為0.7，相比前值0.80大幅下降，認(rèn)沽期權(quán)一側(cè)成交量大幅萎縮；當(dāng)月成交占比66%，相比前值69%有所下降，臨近到期，投資者開始逐漸移倉至下月合約上進(jìn)行交易。

圖為各月份IV日內(nèi)走勢

50ETF期權(quán)市場持倉量小幅下降，300期權(quán)持倉繼續(xù)積累，當(dāng)前50ETF期權(quán)持倉415.7萬張，其中認(rèn)購期權(quán)持倉減少0.6萬至228萬張，認(rèn)沽期權(quán)減少4萬至187.7萬張。當(dāng)月持倉占比為49%，持倉PCR值0.82。滬市300、深市300、中金所300期權(quán)持倉量分別增加7.6%、4.1%、5.8%至148.2、39.8、4.7萬張，期權(quán)市場參與資金量積累越來越多。

從各行權(quán)價成交分布情況可以看出，50ETF期權(quán)投資者主要集中于3.0平值期權(quán)上進(jìn)行交易，1月3.0認(rèn)購期權(quán)合約成交量高達(dá)21萬張。滬深兩市300ETF期權(quán)以1月淺虛值4.2行權(quán)價期權(quán)流動性最佳，股指期權(quán)投資者則在淺虛值4200點(diǎn)合約上表現(xiàn)更為活躍。

伴隨標(biāo)的50ETF高開后振蕩走低，期權(quán)IV亦振蕩回落，當(dāng)前各月份IV值分別收于10.5%、12.8%、14.8%、15.7%，呈現(xiàn)近低遠(yuǎn)高的“升水期限結(jié)構(gòu)”。與實(shí)現(xiàn)波動率相比，隱含波動率處于相對合理水平。

方向性操作建議上，中長期來看股市將表現(xiàn)為振蕩上行，投資者可繼續(xù)逢低賣出認(rèn)沽期權(quán)，長期持有賺取期權(quán)時間價值。