4月份以來，PVC期現(xiàn)兩市在各地房地產(chǎn)價格突飛猛進、房產(chǎn)銷售火爆以及汽柴油價格上調(diào)導致PVC物流成本增加等因素的推動下，振蕩上行。上周四大連V1009合約再次突破8000關(guān)口，然而國內(nèi)房地產(chǎn)市場的“繁花似錦”似乎很難延續(xù)，從4月14日開始，政府陸續(xù)出臺了較兩會前更為嚴厲的房地產(chǎn)調(diào)控政策，受此影響，周一包括國內(nèi)A股、股指期貨、商品市場均出現(xiàn)調(diào)整，PVC亦在調(diào)整之列。對于后市，我們認為受成本支撐、需求前景不佳影響，中短期內(nèi)大連PVC將以弱勢振蕩為主，7700一線仍有較強支撐。

中長期原油價格趨升，PVC成本壓力趨升

從2010年國內(nèi)新增PVC產(chǎn)能的投產(chǎn)狀況來看，電石法工藝的比例還在增加。對于電石法PVC，影響其成本的因素主要為電力價格、煤炭價格、氯氣、物流價格等，其中最主要的電力成本；對于乙烯法PVC，影響其成本的因素主要為乙烯、氯氣等。3月中下旬以來，各地煤礦事故明顯增加，國家有關(guān)部門加強煤礦安全管理工作，關(guān)停部分小煤窯，期間國際原油也突破前高，受此影響國內(nèi)煤炭供應偏緊，并小幅上漲。3月14日，發(fā)改委宣布國內(nèi)成品油價格上調(diào)，汽柴油最高零售價每噸上漲320元，平均每升上漲0.24元(汽油約0.24元/升，柴油約0.27/升)。由于我國電石法PVC產(chǎn)能主要集中在華北、華中、西北等地區(qū)，而消費地主要集中在華東、華南地區(qū)，汽柴油價格的上漲無疑將加大PVC的運輸成本，具體而言1000公里運輸里程，每噸PVC運輸大致增加10元左右。近日，發(fā)改委稱，二季度水、電、油、天然氣等價格將一定幅度上漲，但在出臺調(diào)價措施時政府將充分考慮社會各方面的承受能力，并采取階梯價格等多種方式緩解價格上漲對居民生活的影響。2009年11月發(fā)改委將非民用電價平均上調(diào)2.8分，發(fā)改委電價調(diào)價窗口期通常為6個月，因而二季度電石法PVC成本趨升，但大幅上漲的可能性較小。上周末，華東、華南地區(qū)電石法PVC成交均價大致為7500元/噸和7600元/噸，兩地區(qū)的電石均價持穩(wěn)在3450元/噸和3500元/噸，兩地區(qū)的電石法PVC成本分別為7000元/噸和7100元/噸，目前電石法PVC企業(yè)的生產(chǎn)利潤尚可，后期電石法PVC供應將以穩(wěn)中趨升為主。

對于乙烯法PVC而言，受中東兩套百萬噸乙烷制乙烯裝置、新加坡殼牌80萬噸乙烯裂解裝置相繼投產(chǎn)等因素影響，春節(jié)過后亞洲市場乙烯持續(xù)低迷、成交價格弱勢振蕩。上周受三井化工50萬噸/年的石腦油裂解裝置故障推動，亞洲地區(qū)乙烯較大幅度上漲，然而這種因素只是短暫提振乙烯價格。上周，CFR東北亞、東南亞乙烯均價每噸分別上漲50美元和32美元，至1255美元/噸和1165美元/噸。不過，受PVC需求不振影響，乙烯法PVC的原料EDC和VCM基本保持平穩(wěn)，其中CFR遠東EDC價格小漲4美元/噸至538-540美元/噸CFR，CFR遠東VCM小跌4美元/噸至850-852美元/噸水平，現(xiàn)貨成交在800-820美元/噸CFR。4月份，受亞洲地區(qū)乙烯價格回升的推動，國內(nèi)乙烯法PVC價格小幅回升，上周末華東、華南市場乙烯法PVC主流成交均價分別為7650元/噸和7750元/噸，較月初分別上漲100元/噸和150元/噸。以目前遠東地區(qū)850-911美元/噸VCM現(xiàn)貨價格計算，乙烯法PVC的成本在8100元/噸以上。即使考慮到部分企業(yè)使用乙烯生產(chǎn)PVC，生產(chǎn)成本相對低廉，那么國內(nèi)乙烯法PVC生產(chǎn)企業(yè)也已經(jīng)處于虧損狀態(tài)。二季度，泰國MOC90萬噸乙烯裝置有望投產(chǎn)，原油高位振蕩為主，預計亞洲乙烯難有大起色，但后市乙烯法PVC受成本支撐，下跌空間應不大。

中長期來看，隨著全球經(jīng)濟逐步復蘇、原油消費回升，WTI原油運行空間有望進一步抬升。由于目前乙烯法聚氯乙烯的原料乙烯單體主要還是來自于石腦油裂解，因而國際原油價格的上漲有望推動乙烯法PVC成本抬升。同時原油上漲也將通過通脹給煤炭等其他石化能源帶來上漲動力，隨著電價調(diào)價窗口期的打開，也有望推動電力價格上漲。基于前述原因，筆者認為，中長期PVC成本上升壓力加大。需要注意的是，由于國內(nèi)PVC產(chǎn)能嚴重過剩，而且2010年還有444萬噸的新產(chǎn)能預期投產(chǎn)，PVC價格波動主要受成本影響。

房地產(chǎn)調(diào)控加大，PVC需求前景堪憂

國內(nèi)PVC的需求60%左右都集中在房地產(chǎn)市場，因而未來房地產(chǎn)市場的新開工面積以及施工面積將在很大程度上影響未來PVC的需求。3月份以來，盡管北方建筑工地已經(jīng)開工，但受去年年底以來的房地產(chǎn)調(diào)控以及信貸收緊政策影響，房地產(chǎn)市場轉(zhuǎn)入價升量縮格局，受此影響，PVC加工企業(yè)謹慎心態(tài)增強，未敢大量采購原料，PVC需求表現(xiàn)清淡。近期，各地房地產(chǎn)價格無序暴漲，為了防止地產(chǎn)市場泡沫過大，并對中國經(jīng)濟發(fā)展造成更大危害，政府連出重拳對房地產(chǎn)市場進行調(diào)控。繼14日宣布提高二套房貸首付比例和利率1.1倍政策后，國務院17日發(fā)出通知要求，商品住房價格過高、價格上漲過快、供應緊張的地區(qū)，銀行可暫停發(fā)購三套及以上住房貸款，對不能提供1年以上當?shù)丶{稅證明或社會保險繳納證明的非本地居民暫停發(fā)放購買住房貸款。同時，“引導個人合理住房消費和調(diào)節(jié)個人房產(chǎn)收益的稅收政策”也正在加緊研究制定中。受上述政策影響，國內(nèi)房地產(chǎn)市場風聲鶴唳，深圳、北京等一線城市出現(xiàn)恐慌性拋盤。房地產(chǎn)市場調(diào)控政策將一定程度上打壓投資性需求，并傷及部分其他住房需求，進而可能會影響房地產(chǎn)新開工面積，從而拖累PVC需求，因此后市房地產(chǎn)調(diào)控利空因素還有待進一步消化。不過，中長期來看，三季度是PVC的傳統(tǒng)消費旺季，同時政府仍在推動2010年建設(shè)保障性住房300萬套，各類棚戶區(qū)改造住房280萬套，對房地產(chǎn)市場的調(diào)控應不至于一棍子打死，因而對后市PVC需求不至于過分悲觀。